最近，美国发生金融巨震，被视为全球最佳避险资产的美国国债被疯狂抛售，从外媒报道来看，华尔街精英很少像现在这样，对美国经济的未来如此悲观。
这事儿的由头是懂王自4月2日宣布对等关税以来，美国出现了历史上极其罕见的“股债汇”三杀，即美股、美债和美元持续暴跌到11日。中途，10年期美债收益率一度破4.5%，美元指数创新冠疫情以来新低。
大部分人可能更关心美股，但这次的风波告诉世界，美债才是美国金融体系运转的核心。
14日，美国前财长耶伦表示，中国你可千万不能卖美债啊！16日，美联储主席鲍威尔又说，美联储正面临50多年来从未遇过的情况。
所以，美债抛售到底是怎么回事？为什么可能导致美元崩溃？我会在这篇文章里，尽量用说人话的方式，帮大家捋清美债与美元的相关逻辑。
壹
要弄清美债和美元的关系，我们需要先解释一下美元是怎么发行的。
在很多人眼里，美国财政部好像只需要给美联储打个电话，说给我印一万亿美元，然后财政部发行一万亿国债，美联储打开核动力印钞机，把美元印出来，再发给美国人民，就完成了发行。
但这种想法，其实不符合金融学常识。
首先，钱，或者说货币，它到底是什么？
很多人以为，钱是银行印出来的，所以银行最富有。
但其实，银行只是拥有这张纸，而这张纸所代表的真实财富，属于人民，属于萌妹和大家。
假设勤劳的萌妹卖了一天蛋烘糕，赚了十个银元，去银行换成一张价值十银元的银票，那么，这十个银元就是银行的资产，而这张银票是银行给萌妹的欠条。
因此，货币的本质，就是银行欠大家的钱。在央行的资产负债表中，负债一栏是印出来的纸币，而资产一栏就是抵押物。
过去，抵押物通常是黄金、白银，现在可以是债券、外汇等等。
抵押物是货币信用的根本保障。如果脱离抵押物滥发纸币，后果就是纸币变冥币，引发严重的通货膨胀。
假设萌妹美滋滋地用那张价值十银元的银票，去银行换银元，发现只能换两个银元，那么它就贬值了80%。其他人看到萌妹的惨状，纷纷到银行换回银元，银行一下子拿不出这么多银元，就会发生挤兑这种金融恐怖故事。
在了解货币发行的底层逻辑后，就很好理解美债和美元的关系了。
每个国家经济结构不同，央行的底层资产也不同。
以央妈来说，由于我们是一个贸易顺差国，有大量外汇储备，所以央妈的资产中，50%以上是外汇，约30%是国内信贷，国债只占5%不到，此外还有少量黄金等资产。
外汇储备在很大程度上就成为人民币的抵押物，这部分钱叫“外汇占款”。
假设人民币兑美元的汇率是7：1，那么企业每到银行结汇1美元，央妈就会印7元人民币投放到市场中，并在资产负债表上记录1美元资产和7人民币负债。
但是，在实际操作中，由于我们赚的外汇太多（不是凡尔赛），如果印出来的人民币都冲进市场的话，通胀可能会爆炸。
所以，央妈会通过存款准备金、央行票据等手段，把这些钱“锁住”，从而控制流通中的人民币数量。
存款准备金，其实就是央妈强制商业银行上缴“押金”，比如每100块钱上缴5块，那么市面上流通的钱就会变少。
央行票据，就是央妈向商业银行打个欠条，说，借我一个亿，半年后还你。那么这半年之内，市面上就会少流通一亿人民币。
我们再来看美联储的家底。
截至2024年6月，美联储的全部家底约为7.2万亿美元，其中美债为4.8万亿美元，占比67%；抵押贷款支持证券（MBS，一种机构债券），价值2.3万亿美元，占比32%；还有（对外宣称的）8100吨黄金等资产。
美债占据了美联储家底的大半部分，因此，它就是美元最重要的抵押物。
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