说降息，也有差不多半年了。

即使4月份面对史诗级的145%的关税，央妈还是很有定力，就是不降息。

整个偏通缩的环境，仍在演绎，全社会的现金流量表危机还在演绎中。

央妈到底在等什么？

是维护的“囚徒困境经”是好有隐患，却或是面临了

是村里不了解大家的辛苦，还是仅仅是观望国际形势？

本文将会给大家提供一个全新而独家的视野，让大家一目了然央妈降息的真正“前瞻性的信号”。即，只要该信号出来，大家后续就可以加速做布局了。

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最近，市场有一种很奇怪的现象：

美联储越是降息，美债收益率越是飙升。

必须看到，这是极为反常的事情。

美债收益率是全球融资成本之锚，是全球资产的锚。

按照常识，通过降低基准利率，带动美债收益率这个锚同步下降，才是货币政策的正常情况。

换句话说，美联储降息后，反而美国的融资成本更高，这已经是明显的“反常即妖”了。

历史上，2005年前任美联储主席格林斯潘也遇到类似逻辑的情况。只不过，当时是美联储越是疯狂加息，美债收益率越是疯狂往下走，把格林斯潘吓的是差点将“加息按钮”摁得冒烟。

结果大家也知道，2007年次贷危机爆发，接踵而至的就是一场百年未有的超级金融危机。

真的是活久见。这一次竟然是反过来，美联储已经降息100个基点，美债收益率却不可逆转的走强。

试问，如果你是鲍威尔，你现在敢马上启动下一次降息吗？

现在有关6月底美债到期债务有6.5万亿美元需要化债，市场观点分歧很大。

不过，有一点是确定的，那就是美国联邦预算赤字每年接近2万亿美元，占GDP的6%以上。

当一个超级帝国的国债利息超过军费，那就是国运下坡路的重大拐点，而去年美国就是如此了。

所以，现在市场是对美国的财政毫无信心，就降息100个基点，暂时看不出任何可以马上大幅降低美债利息负担的空间，自然大家也就继续不介入美债。这使得美债市场进一步恶化，降息与融资成本飙升竟然同步到来。

拜登自己得癌了，他给美国经济留下一个巨大对癌变。

前面两年，通过不计代价的高融资成本，虹吸全球离岸美元流动性。这天然导致，要保住当前的美股稳定性，就需要让这些钱继续留在美股市场内。即，只有确保这个息差，才能确保美股的流动性。

可这么做的代价，也是极为昂贵的。

为了确保这个息差，美联储的降息会非常谨慎，甚至是以阶段性牺牲美债的利息负担作为代价。

这个时候，任何干预去正面硬刚美元资产的做法，形同螳臂挡车；可是，愿意积极参与美元资产套利的，却可以大发横财。

所以，像我们过去几年积累的大量顺差，都不结汇，就挂在海外银行账上，吃着美元高息收益，占尽便宜。

但是，如果当初我们是逆势硬拉行情，则会引发海量获利盘的资金外逃，类似于1997年东南亚危机前夕的场景。

村里选择的是，顺势而为，而不是大力出奇迹的逆势对抗。本质上，就是让美元强势的逻辑变得更加极端，对赌将来这种极端会反噬美元霸权。

美元被严重高估，那就是去吸它被高估产生的红利。

不过，这个对于国内也是有很强的冲击。因为，我们的央妈放水，其实是有2种不同方式。

第一种，主动放水，就是大家耳熟能详的降准降息等。

第二种，被动放水，外币结汇流入，央妈被动按照当下汇率比例超发新的货币。

当前，市场的普遍信仰是，到处都是偏通缩，应该主动放水。

然而，这里面有一个极为隐蔽的风险：如果我们的央妈放水启动，可是，美联储还是拗着，一部分资产内的获利盘外流，可是，还有一部分资金就会尝试提前还贷（所谓的利率陷阱）。

因为，只有美联储降息空间出来了，我们再跟从，才算是顺势而为，这是美元霸权体系内面对强势美元所能做出的最为稳健的做法。

我们不能忘记，当今其它国家的货币发行的锚，依旧还是锚定美元信用的。

理解这一点，对于理解国际金融体系运作和央妈货币创造的底层逻辑，意义重大。然而，这并不是我们央妈的担忧全部。

在川普上台前，他的班底就一直说，要弱美元，而不是拜登时期的强势美元。

弱美元的一大好处，就是可以大幅缓解财政的压力，相当于全球所有其它经济体手里的美元票子发毛，一起为美国的债务危机买单。

理论上，美国的债务危机越是严重，美元也就相对更加弱势。

可是，今天川普要的东西，实在太多了，构成了严重的“不可能三角”：美元信用在手，美债美股稳定，制造业回流成功。

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如果要美元信用和美债美股稳定，那就要让其它国家拿得到美元，也就是其它国家拼命出口创汇，这个跟制造业回流美国是矛盾的。

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如果要美债美股稳定，还要制造业回流美国成功，那债务危机只能美国人自己扛，美联储疯狂印钞解决大窟窿是必然，美元信用只能放弃。

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如果要美元信用在手，还要制造业回流，那就象前段时间那样，美国金融市场极为动荡了，大家都慌的一笔。

因此，当前，美元要弱势，却不可得，就成了一个非常尴尬的事情。

于是，一个40多年没有的事情出现了：美元只能留在美国本土，不能流向全球，美元潮涨潮汐功能崩塌，其它国家要拿到美元很难。

这种玩法，相当于大英帝国宣布放弃来自全球各地的殖民地的收益。

显而易见，美国金融体系的运作出问题了，甚至到了嘎嘎作响的程度。

要知道，所谓的美元潮涨潮汐的功能，就是美国向全球进行周期性收割的过程。那没有这个功能，也就收割不到多少钱，这就严重打击美国的国力和美国的内需，反而是自废武功。

因此，美国国内的任何高企的成本、巨大的债务窟窿和经济运行风险，都不能利用美元周期机制向全球摊派和转嫁了。其直接的结果，只能是美债规模继续飙升，怎么都控不住。

事实上，这不正是我们亲眼所见的吗？！

如果这个时候，还有一大堆国际资本看中了美元高息融资产生的套利机会，疯狂反向薅羊毛，那美债规模加速扩容也就变得更加激进了。

这里就产生了一个问题：

从债务可持续角度，弱美元终究是要来了，否则海量债务就控不住。但是，如果弱美元来了，必然会有相当规模的美元流入我们这里，等同于我们的央妈“被动印钞”。假设我们此前先“主动放水”一波，两股力量一起叠加，中国国内的通胀恐怕就会“上天”。

坦率说，就金融市场的资讯角度，几乎没有人去关注这个问题。

因为，市场现在有了一些很基础的“共识”，也可以称之为“偏见”：我们会变成日本那样的迷失30年，会长期通缩，地产也彻底结束了。

市场如此高度一致的观点，也就让市场根本没有去认真思考，或许有一天通胀真的回来的时候，就是一下子飞起来，当中毫无过渡的。

从央妈的决策举动而言，起码人家是有此担心的。

我们也不要忽略，欧美日韩的高通胀也是在2021年下半年一下子起飞，此后就再也没有摁回到起点。

那么，我们的央妈就这一层担忧啊。

或许远不止于此！

众所周知，现在是全球经济周期的尾部，都没有什么赚钱的生意了。

增量不行，那就pk存量。

如果你是决策者，面对这个局势，是不是尽可能多烧人家的储蓄，延迟烧自己的储蓄？

过去几年，其实就是按照这个逻辑在玩。

美国人疯狂拉爆强势美元行动，就是一个加杠杆的过程，也是一个债务急速扩张的过程。

那中国就拼命出口，赚美国人的储蓄的钱；对内则减少自己的储蓄消耗。唯有将来美国人烧储蓄实在烧不动了，再拿我们的储蓄出来来托举经济。

这里有一个重要的点，就是按照现在产业分工能力，美国牺牲通胀转嫁压力，订单是我们的；我们如果主动大规模刺激，订单还是我们的。

现在的实际情况是，川普的一番微操，等于宣告他们确实有点烧不动了。

因此，我们的央妈后续放水，实则是一种“防守型”的姿态。只要水量足够，大量的资金流入实体经济等方方面面，经济自然也会重新内循环转起来。可是，其必然的结果是“对称”的，就是物价效应也会非常明显。

这就形成了当前中国经济的“两难”：