云石:美债压顶通胀飙升，特朗普真的要撑不住了|2026-05-20

过去这几天，美债收益率飙升，10年期美债一度冲破4.6，20年期也冲破5.0。而日债、英债收益率也纷纷冲高。

这相当于市场在帮英美日加息。

为什么会这样？一个直接原因可能是特朗普访华的收获并未让市场满意——在私域圈子文章中美会晤成果——有合作，无突破中，云石君已经详细分析：中美关系虽有缓和，但并未达成战略级别突破。鉴于美方没有在对华高科技企业的科技制裁和市场封锁方面让步，所以中方大概率也不会出手帮美国金融脱困——说直白点，就是不会像08年金融海啸后的中美合作那样，中方重新大手笔增持美债。

没有中方的出手，光凭美国现在的鸟样儿，想维持既有秩序是非常困难的。在对中美战略合作的憧憬落空后，恐慌情绪上涨，引发了一波美债乃至美西方国家债务抛售，收益率随之飙升。

但这只是导火索而已。更深层次的原因，还是由于霍尔木兹海峡的持续封锁，让市场对全球通胀预期逐渐升温。只不过之前大家还有着特朗普访华，中美重新战略合作的念想；现在念想落空，所以之前积压的恐慌情绪就顺势爆了出来。

这对特朗普来说，是一个非常大的麻烦。之前我们的分析，特朗普在攻伊受挫后，转而开始围而不攻，在伊朗本身的封锁之外，对霍尔木兹海峡进行二道封锁。

这种计划本身是没问题的。在之前的《烂尾的美伊战争，正被特朗普变成一套新型收割局》中，云石君分析过：速通伊朗破产，导致石油美元和美国中东话语权反遭重创，军事霸权也在战争中露了底裤。这种情况下，特朗普要想扳回局面，除了冒巨大风险区发动二次打击甚至地面战，最稳妥的办法，就是拖。

拖的目的有两重——其一，让经济基础孱弱，又受战争中创的伊朗因为内部压力而在谈判中让步妥协，这样特朗普就可以体面收场。

其二，就是让能源危机继续发酵，把那些能源进口国，尤其是其中的工业国给大面积拖垮——要么能源断供产业体系崩溃，要么为了买高价油而外汇枯竭金融暴雷。反正这两种只要出现一种，美国资本就可以廉价抄底它们的核心主权资产。只要收割到足够的海外实体资产，之前美元潮汐没有达到的目的，被这次能源危机歪打正着的达到，那美股、美债乃至美元的压力就大幅缓解。这样的话，特朗普就算在伊朗这里吃了个瘪，但整体依然是赢。

这就是特朗普二道封锁霍尔木兹，对伊朗围而不攻的原因。但这么做也有一个bug，就是美国自己要能扛住。要是伊朗还没被拖垮，或者其他国家暴雷的还不够多，结果美国自己先扛不住了，那这计划就成了搬起石头打自己的脚。

而现在的局面，恰恰就是后者。虽然美国作为最大油气生产国，自己肯定是不缺石油天然气。但美国又不是中国，能源企业不是国企而是私企，他们可不会给你讲政治。所以虽然油美国肯定是不缺，但价格，那肯定是随行就市，白宫是管控不了的。

这就催生了一个大麻烦——通胀。

通胀对选民的影响，进而对特朗普中期选举的冲击这里就不说了。除了政治压力，通胀对金融方面的打击在这里更为致命。

美国自08年金融海啸以来就靠印钞放水过日子，口罩之后更是疯狂大放水，直接导致现在美债已经高达39万亿美元，而且还在以每年2万亿美元的速度上升。

很明显，美国是不可能还得清美债的。当然它也没打算还本金，只要能付得起利息就成。