美国公共债务规模已经突破40万亿美元，这引发了市场持续的担忧，这种担忧实际上是很笼统的，巨量的美债到底有没有内爆的风险，如果有，对全球和整个市场会带来何种冲击，这需要较为详细的分析和思考。
先回答第一个问题，美债规模的无限增长，到底会不会出现内爆的现象，我的回答是，肯定会。但这里面的真正问题是，什么叫内爆，如何内爆，影响会是什么？
其实任何一个国家的债务问题，都会引发内爆，这是难以避免的，从拉美债务危机，到东南亚金融风暴，再到欧债危机等等，实际上都属于内爆现象。因此，关键在于，哪个国家可以从债务内爆中走出来，而哪些国家不会。
美国的债务规模一直在增长，但纵观历史，每次当美债快要走向内爆的时候，总会出现其他国家或地区债务先内爆的情况，而全球整个金融和债务体系，实际上是一张网，美债的内爆危机，实际上还取决于跟各国债务内爆的“生死时速”。也就是说，假设每个国家都会面临周期性的债务内爆问题，那研究和讨论，谁先内爆才是问题的关键，因为谁先内爆，恰恰可能会解决后爆者的问题。
这就是为什么美国总能扛过债务内爆危机的核心逻辑，即：扛到其他国家或地区先爆。那这里面，为什么美国总是能扛到其他国家先爆呢？
首先，单纯去理解债务规模，是没有任何意义的。很多经济发展较为困难的国家，规模较小的国家，就算只有几十亿美元的债务，都有可能会导致其内爆。因此说，债务规模的大小跟债务的具体数字没有太大关系。
我举个例子大家就明白了，十多年前，为什么是欧洲先发生债务危机，而不是美国。比如说，二十年前，欧盟的经济总量就已经有15万亿美元，而当时美国的经济总量只有13万亿美元，到了今天，美国的经济总量已经有33万亿美元，而欧盟的经济总量只有23万亿美元，美国的经济总量超过了欧盟整整10万亿美元。
在这样的增长背景下，美国承受债务的能力，或者说解决和稀释债务的能力，远远超过欧盟，在这样的周期内，如果债务内爆是“生死时速”，美国就很容易跑赢这场比赛。
那为什么说债务内爆问题，是一场比赛呢，原因是，国家债务是主权信用风险，能够对冲主权信用风险的全球资产非常有限，在这样的客观背景下，一个国家或一个地区的债务内爆，同时就会引发对另一个国家主权债务和信用货币的避险性需求，全球资金只能从另一个主权信用当中，去对冲其他主权信用的风险（没有比国家更高一级的人造信用选择）。也就是说，债务内爆本身就是零和游戏，一个国家或一个地区的损失，就会变成另一个国家或地区的收益，从而用来解决和延缓这个国家或地区的融资和债务问题。
其次是，债务内爆问题，不仅需要关注经济增长，还要关注经济的创造问题。就比如说，20年前，美国的股市创造的总市值，是公共债务的2.2倍，到了今天，美国股市如果加上场外交易，其市值已经突破80万亿美元，而美国公共债务也突破了40万亿美元，如果去看股市的创造与国债的比值，依然是2倍左右。
这就好比说，一个人创造实际利益的能力，始终是背负债务的2倍，那这种债务要出现迅速的内爆，其实难度反而更大。
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