百年老店波音公司祸不单行，遭遇重大危机。先是737 MAX飞机掉了一架又一架，被各国停飞；接着又是席卷全球的新冠肺炎疫情，航空业受到的打击尤为沉重。波音的资金链极为紧张，弄不好要断，以至于不得不向美国政府求救，希望美国政府能提供600亿美元的援助。
看起来这挺正常的。胜败乃兵家常事。企业经营，也难免风风雨雨起起落落。波音有困难，找政府，虽然不好意思，有违自由竞争资本主义的原则，但也不算太出格。美国政府出手救助企业，此前有过很多次，再多一次也没什么嘛。
而且，波音公司可是美国制造业的核心企业，是美国社会的宠儿。政府出钱救助这样的企业，也是为了帮助大量的上下游相关企业和众多员工，不算过分。
其实，这里面另有玄机。波音向美国政府要钱，是有心虚之处的。
波音现在确实很缺钱。3月底，波音账上还有150亿美元的流动资金。这钱看起来很多，但造飞机可不是小买卖，是大进大出的生意。要想维持正常运转，波音每月需要40亿-50亿美元的现金。150亿美元，支撑不了多长时间。
737 MAX被停飞后，波音手里压着300多架已经造好的737 MAX无法交货，这块收入当然也就也没了。可是，上游有1.7万家供应商等着波音结账。2020年初，波音曾经贷款138亿美元，听说，这些钱就是用来支付供应商欠款的。
这边收入大减，那边还要源源不断地往外付钱。波音的资金链可不就特别紧张。
可是，问题在于，波音本来不应该如此缺钱的。他们已经赚到了很多钱。
2014年到2018年，波音年收入从908亿美元增长到1011亿美元，五年累积收入超过5000亿美元，平均每天进账2亿美元。
挣了这么多钱的公司，怎么会缺钱呢？就算遭遇737 MAX全球停飞和新冠肺炎这样的大意外，波音也应该能靠自有资金支撑很长时间，不应该这么快就陷入资金链紧张。这是怎么回事？
答案就是，波音现在面临的严重资金问题，并不是来自最近的737 MAX事件和全球疫情，而是另有其他原因。
原来，波音虽然营收数千亿美元，但支付了各种成本以后，波音几乎把所有剩余的钱——也就是利润——都投到了一个地方：回购自家的股票。
2014年到2019年，波音在回购和股息上共支出了599.94亿美元，这与该段时间内公司产生的550亿美元现金流规模相当，也与波音公司现在要求美国政府援助的费用差不多。
也就是说，如果波音没有把这么多钱投入股票回购，他们根本就不必向美国政府求助。靠他们自身的力量就能度过目前的危机。
波音这种做法，并不是个案。不但不是个案，相反，这似乎成了美国那些大企业的常规操作。
1986年到2002年，通用汽车累积用204亿美元回购公司股票。到了2009年，通用汽车面临破产危机，急需350亿美元救命。如果那204亿美元没有用于回购股票，而是留在公司的账户上，算上利息，或许通用汽车就不用到处求人要钱了。
不客气地说就是，波音、通用汽车等公司遇到的资金问题，主要就是因为他们太贪婪，甚至贪婪到了杀鸡取卵、寅吃卯粮的程度。
为什么这么说呢？
企业把经营利润投入股市，回购自家的股票，目的只有一个，那就是提升股价，让股东获利。这种说法虽然完全合法，但实际上是一种不光彩的利益交换——企业高管用企业利润回购股票，提升股价，股东得到收益；然后，股东支持或者默许企业高管的薪酬节节攀升。
1970年代，美国102家主要公司的首席执行官的平均年薪是120万美元，是普通工人的40倍。进入21世纪以后，企业高管们的薪酬暴涨，平均年薪达到900万美元，已经是普通工人的367倍。杰克·韦尔奇等人，更是创造出CEO的亿元级薪酬。
股东投资收入高，企业高管薪酬收入高。看上去，这完全是一片企业欣欣向荣发展的景象嘛。为什么要说是不光彩的利益交换呢？因为他们得到利益，是以公司整体和公司其他利益相关者——包括工人、上下游企业、消费者——的利益受损为代价的，有的公司甚至因此被搞死。
通用汽车曾经是世界最大最成功的汽车公司，到了2009年，居然有倒闭破产的危险。通用电气是美国制造业的自豪和骄傲。被杰克·韦尔奇搞了多年以后，通用电气差不多变成金融公司了——这是如假包换的脱实向虚。美国更需要通用电气，还是更需要一家新的投资银行？
波音公司是美国乃至全世界航空制造业的明星企业。737 MAX的丑闻爆出后，人们惊讶地发现，这家制造民用飞机的企业，居然会刻意地、系统地削减技术投资，甚至不惜为此降低安全水平。简直是拿人命当儿戏啊。
说白了就是，这就是企业高管和股东互相勾结，损公（司）肥私，把企业逐渐掏空。这就是一种超级商业腐败。
有人可能会说，你这不是在发高烧说胡话吗？企业本来就属于股东所有。股东是企业的主人，高管是股东的代理人。主人和代理人在法律上百分百地拥有公司产权和收益。他们从公司挣钱，谈何损公肥私？谈何腐败？
问题就出在“股东是企业的主人”这个法律制度上。
看起来，这个法律制度天经地义、无可挑剔。谁投资企业，企业就是谁的。难道不应该如此吗？
法律的有效性和生命力，表面上来自国家的暴力支持，但说到底，要来自经济合理性。如果法律规定不符合经济规律，早晚会在现实中碰壁，造成各种怪象。
关于企业所有权的经济规律，核心原则就一条，必须权责对应，否则就会有人钻空子，谋取不当利益。
投资者也就是股东拥有企业，责权对应的情况是，股东同时拥有管理企业的权力。但在现实中这不可能。现实中，股权可以越来越分散，但企业的管理权却必须集中，不可能分散。
这就造成了权责错位。实际管理企业的是少数企业高管。他们的权力是集中的。而很多公司，尤其是公开上市公司，股权往往高度分散，有众多大大小小的股东。
经济学理论认为，这会造成代理人问题，也就是企业高管利用手中的管理权力，侵吞损害股东也就是企业主人的利益。代理人成了主人的问题。
但现实中的股东并不傻。他们可以用抛售股票，也就是用脚投票来避免损失。看起来，这是一个很好的制衡结构。企业高管并不能为所欲为。股东的用脚投票制约了他们。代理人问题是可以解决的。
这种想法忽略了企业高管和股东勾结起来共同损害企业的情况。这其中的关键点在于，虽然在法律上，股东是企业的所有人和主人，但在现实中，股东只是股票持有者。他们随时可以拔腿就走，把企业弃之不顾。这怎么看都不像是主人。
有一点非常重要。在组织中，最难离开，或者说和组织利益捆绑最深的人，最值得信任。相反，那些随时可以拔腿走人，分分钟可能消失的人，当然不能信任，更不能把组织的责任交给他们。
投资，虽然是拿出了真金白银，但并不等于深度利益捆绑。尤其是在现代股市中，交易速度是按毫秒计算的。众多分散的股东，法律名义上是企业的主人，但由于可以随时变现走人，他们的行为一定是高度机会主义、见风使舵的。
如果有高管采用某种办法，比如回购股票，牺牲企业长远利益，换取当下股价的上升，对股东这种所谓的企业主人来说，简直是一拍即合，求之不得，大喜过望。别慎着啦，赶紧动手干吧。
结果就是，企业就好像是等待瓜分的肥肉。高管和股东勾结起来，拿起刀叉，毫不客气地蚕食鲸吞。波音这样的百年老店，家底很厚，但在被吃了很多年以后，终究也扛不住了，败相尽显。
要想解决这个问题，扭转这种趋势，唯一的办法就是让企业拥有深度利益捆绑的、不能随时拔腿走人的真正主人，把管理企业的责任，交给这些人。事在人为。没人负责，事情必然糟糕。只有有了真正的主人，企业的长远利益和当下利益才有望找到平衡，而不会像波音等公司现在这样“崽卖爷田不心痛”。
其实，这也是波音、通用这些百年老店当初能够发展壮大的原因所在。虽然股东是企业主人的法律一直都有，但在这些百年老店创业前期，无一例外地都有一个极富魅力、能力也极强的商业英雄作为创始人或者老板。
这些商业英雄作为创始人或者老板，把自己的人生和企业彻底联结在一起。这是最深度的利益捆绑。而且，这些商业英雄能力极强，足以震慑和制服各种见风使舵之辈，捍卫公司的整体和长远利益。
可惜岁月不饶人。这些商业英雄终究退出了历史舞台。职业经理人接管了公司，再加上股市投资越来越活跃。权益变现越来越方便。这些因素叠加起来，就动摇了那些上市大公司的治理基础。公司治理就是这样开始败坏起来，超级商业腐败也就越来越盛行了。
说到底，这其实是“股市资本主义”的一项体制顽疾。职业经理人+高度分散的股权+可以便捷交易的股市，这可能是最差的公司结构了。
波音就是被这种公司结构破坏的典型。而波音，当然不会是最后一家这种公司。
