顾子明:涨价去库存的茅台 |2020-12-30

随着年底酒类消费高潮的来临，日前中国消费一哥的茅台发布公告，其控股股东茅台集团向贵州国资运营公司无偿转让4%的股权。

考虑到茅台股价马上就要摸到2000每股的历史性门槛，此次无偿划的转股权价值约也达到令人咋舌千亿级。

对于很多朋友都离不开的茅台，政事堂跟朋友们没少聊，编辑部的小明还专门写过一篇偏学术类的文章。（茅台股价为何屡创新高？）

结论用大白话来说，从未来四年的大历史角度来看，随着拜登的上台，以及金融领域全资控股的大规模对外开放，在高端商务酒局方面，茅台的市场必然会逐步遭遇各类高端洋酒的冲击和侵蚀，绝无可能再复制特朗普四年时间一骑绝尘的故事。

这个逻辑并不复杂，政事堂能想到，茅台酒厂和贵州政府心里自然也是明亮的。

因此，他们一方面必然要想尽办法去开拓非商务局的消费市场，另一方面则要趁着窗口期套现，实现利益的最大化。

于是，从销售方面茅台12月趁着消费高峰的双节下了大力气通过商超供货，从资本市场方面，在股价即将突破2000大关的时候，向省政府又一次划拨了巨额的股份。

本质，都是在玩“涨价去库存”。

而这也都是有历史的。

去年年底，贵州国资运营公司从茅台集团酒无偿划转了4%的股权，随着半年解禁期的结束，在股票的一路狂飙之下，贵州国资在今年下半年共计减持了3.32%的茅台股份。

而此次再向贵州国资划拨4%之后，加上上一年留存的股份依然低于5%的减持红线。

因此，贵州财政接下来的半年可以先卖那0.68%，半年之后再卖那4%，这套现来的千亿现金，不仅可以纾解因疫情经济受到重创的贵州，也将成为新省长大刀阔斧改革的重要支持。

考虑到未来市场增量有限，而省政府却有着巨大的资金需求。

可以预见的是，在存量博弈之下，茅台的内部矛盾必然会激化，首先被割的必然会是那些凭借着配额赚的盆满钵满的渠道商，而当渠道商被割完之后，则会去割那些二级市场的大户们。

当然，割出来的这些钱，可是有大用途的。

回想20多年前，现在的贵州省长当时还在国办秘书二局担任一秘，青岛市委书记带着山东房改经验进京执掌建设部，开启了中国轰轰烈烈的98房改。当时被点将和空降的贵州就是房改试点的排头兵，得到了国务院的高度评价。

20多年后，随着跟建设部碰方案的一秘成为了主政的地方大员，未来贵州也会在新一届省政府的带领下开启新一轮的房改，开启新一代的扶贫和新一波的新农村建设。

俗话说，挖机一响黄金万两，而这就是茅台的意义。

20多年前，主抓房改的副省长通过茅台上市融资的20多个亿解决了房改经费的问题，20多年后，茅台的千亿减持，也将成为贵州基础设施建设以及贫困地区民众拿到手的拆迁款。

所以呢，这就是一种转移支付，让先富起来的人带一下后面的兄弟。

有钱人喝的高消费茅台，金融机构抢购的茅台股票，这些先富起来的群体很开心的通过消费升级，把钱塞进中西部贫困地区老百姓的口袋里，为贫困地区老百姓的消费升级提供坚定的支撑。

而中西部的消费升级必然又会推动东部生产的进一步兴盛，有了钱，东部才能够喝更多的茅台，买茅台的股票，这样国内经济的大循环，也就这么通过供给与需求的匹配给转了起来。

这也是我们研究茅台逻辑的意义所在。

可以预见的是，贵州和茅台的涨价去库存只是一个试点，随着贵州茅台“涨价去库存”的成功，这种“股改”&“房改”&“消费改”的联动，势必会在全国大规模的铺开……..