2022-06-17 07:10 分类：百家争鸣
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美联储一次加息75个基点，实属罕见。这算是6月的靴子落地，不过实话实说，与其说这是靴子落地，不如说是一记重锤，因为确实有点超预期了。
之前按美联储的预期引导，567这三个月都是加息50个基点，6月这次，明显是上周5月份通胀数据公布之后，加75个基点的预期才突然开始升温的。实际上市场的反应只有几天时间，其实并没有完全消化这个加息幅度的影响。
北京时间6月16日凌晨2时，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间由0.75%-1.00%上调75个基点至1.50%-1.75%，符合市场预期。75个基点为美联储1994年11月以来最大的单次加息幅度。
我看都提到了这个1994年11月以来的最大单次加息幅度，但是这背后的背景却没有怎么交待。1994-1995年的加息周期，其中1994年11月加息75个基点，基本上是那次加息周期的后半段，加到1995年2月，紧缩便结束了。
而这一次紧缩周期，从三月份开始，到现在还不到四个月，也仅仅是第三次加息，就直接上大招了。说实话也有点超出我的预期，我个人感觉，随着这次加息落地，很多之前相对模糊的逻辑顺序，可能要一下变得清晰直接。
这里面最大的一个变化，可能是来自于美国内部对于美元回流效果的评估。如果美国内部得到的数据是回流已经超预期，那么往往在加息周期前半段所进行的吸引资金回流的任务，就已经算是完成。
现在美国金融系统里回流的现金超过2万亿美元，每天都在搞美联储的隔夜逆回购，隔夜逆回购这点利息不过是苍蝇肉，但是这段时间以来，不管美债美股怎么跌，这些钱就是不买，反倒是做隔夜逆回购的规模越来越大。这可能也让美国内部的评估失去了耐心。
当然是否真的失去耐心，我们需要有个客观的评估标准，我个人觉得75个基点的加息就是这个标准。因为以隔夜逆回购超2万亿美元的这个资金规模，完全符合美元回流的预期了，从回流角度讲，不需要加息这么大幅度。
那么就只能换到另一个角度，就是抽干流动性。这属于美元紧缩周期下半场的主题，一如我上面所说，这实际上才不过是紧缩周期刚开始而已，但现实已经做出了安排，我们不得不重新审视这个上下半场的分界线。
如果7月再加息75个基点，那么美国基准利率将达到2.5%这个利率临界点。实际上现在美债收益率已经到了3%的临界点，基准利率再达到临界点，那可能最后一个就会轮到美股。这是抽干流动性的最重要的武器。
所以说现在的逻辑顺序需要调整，全球资产价格面临重新估值，关键是流动性环境面临重大改变。美联储猛踩刹车，大家要系好安全带。
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