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卢克文 加西亚:中概股与国运三十年|2022-07-31

当地时间7月29日,美国证券交易委员会(SEC)更新了一批“预摘牌名单”,作为市值最大的在美上市中概股,阿里此次也被纳入其中。
至此,已有159家中概股被列入该名单。
而就在3天前,阿里也发布了一则重磅消息,称已向港交所申请,将新增香港作为双重主要上市地。为此,人民日报香港专门发布了一条消息,还配上了“背靠祖国,共享红利”八个字和一个醒目的点赞表情符。
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自从特朗普政府推出《外国公司问责法案》,中概股一直面临美方的监管压力。7月14日,美国证券交易委员会(SEC)主席根思勒还跑出来说:“对美中达成中概股审计协议没有信心”。
中概股这盘棋就摆在美国的面前,而SEC把大部分中概股都列入了预摘牌名单,这明着是想掀桌子。
阿里刚刚发布了年度报告,进入这个名单并不意外。但跟此前的很多中概股不同,阿里在发布年报的同时,正式香港联交所主板申请双重主要上市,并表态会致力于保持香港、纽约两地双重上市的地位。
阿里的这个动作可以说至关重要。
把香港加入棋局,不仅对阿里,对整个中概股来说,可能都是破局的关键一招。但中概股当初为什么远赴美国?现在又为什么选择香港?以及,香港为什么是破局的关键
今天我们就来聊聊。


我父亲那一辈,大多都是“白手起家”,反正我小时候听这四个字是听出茧来了。说到底,那一代大多是从贫穷里爬出来的。
当一个时代所有的人都是白手起家,这也能侧面说明,这个国家曾一穷二白。
实际上,任何一个国家在走向工业化的过程中,都会面临资本原始积累的匮乏。
1980年,香港船王包玉刚想捐资为北京兴建一个饭店,并希望能用自己父亲的名字命名。有关部门立刻紧张起来,因为用资本家的名字在北京建饭店在当时看来有的大逆不道,大家都不敢做决定,最后报告给了邓小平。
邓小平表示,人家无偿捐助一千万美元给我们建设旅游饭店,何乐而不为?
于是后来就有了今天北京的“兆龙饭店”。
当时,正是中国外汇储备最差的时候,1980年,我国的外储一度转负,为了购买进口设备,我们曾多次向世界银行和别的国家借钱。
1979117日,邓小平和荣毅仁、胡厥文等工商界人士谈话,谈话的重点,就是如何吸引外资来解决经济建设中缺钱的问题?几个月后,国家就正式公布了《中华人民共和国中外合资经营企业法》,同时,中国国际信托投资公司(简称“中信公司”)也宣布成立,并由荣毅仁出任董事长兼总经理。1982年,中信发行了新中国成立后的第一支海外债券。
这些动作的目的,其实都是为了从外面搞来钱。当然,还有更重要的——引进海外的先进技术和管理经验。
当时不仅国家缺钱,企业也缺。
1987 年,在共和国工业的长子东北,沈阳农机汽车工业局将多家小型企业合并组建了金杯汽车,然而面对破旧的厂房和老旧的设备,缺钱成了制约企业发展的核心问题。
为了筹资完成企业的初期建设,1988 年,金杯汽车以 100 元每股的价格公开发行了 100 万股股票,计划筹资一个亿。但在那个年代,国内几乎没人知道股票是什么,金杯的股票卖了半年也只卖出去一半。
1992年邓小平发表南方谈话后,改革开放进入到新阶段。
金杯意识到机会来了。他们有了一个更大胆的想法——去海外融资。1992 年,改组为华晨汽车的沈阳金杯以 16 元每股的价格在美国发行上市,一举融资 7200 万美元,成为了当时的舆论热点。因为是中国第一家赴美上市的企业,华晨也被称为社会主义国家第一股。
随着华晨汽车的成功,青岛啤酒、中国电信、中石油、中国联通等也紧随其后。
此时还是中国企业赴海外上市的初期,主力是国企和央企。当时国家支持它们赴海外上市的目的有三:
一是去海外搞资金;
二是为了更好地融入国际环境,与国际接轨;
三是为了推动国企改革。
特别第三点,对于刚刚开始市场化改革的国企,亟需进行现代的经营管理、财务、法务制度改造上市的过程其实无形中完成了现代企业造。
这一阶段,是中概股的第一个发展阶段。

千禧年之后,更多的国企央企陆续在海外上市,比如国有四大行,以及中国人寿、中国人保等。
同时,一支新兴力量也开始崛起——中国的互联网企业。
2000年,新浪、网易、搜狐等先后在美股上市成功。
不过,最早一批赴美上市的互联网中概股,正好赶上科技股泡沫的破灭。它们的业务模式也大多是对美国互联网的“Copy to China”,这降低了海外投资人对它们业务的理解门槛,但也限制了投资者对它们的想象力。
这种情况,直到2014年才出现了根本性的改变。
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