本质原因是因为:应对新冠疫情，中国采取了不同于其他国家的做法。
其他国家防疫失控，只好采取共存和自然淘汰法则，导致疫情泛滥，经济骤然停摆，因而财政和货币当局，不得不大规模注水，挽救市场和经济。大规模注水确实让经济从暴跌中掉头反弹，但巨量的货币带来了高需求，高通胀，资产价格泡沫高启。货币当局只能往回收过剩的货币，同时还要大幅加息抑制通胀。
中国由于疫情控制得当，国内经济没有经受大的冲击，不需要大规模注水挽救，没有注入过剩流动性，就不需要回收。同时，内需市场也比较平稳，甚至走弱，也导致国内通胀不高。因此，中国货币政策既没有加息压制通胀的需求，也没有回收流动性需求。
疫情前期由于各国纷纷注水，对中国也有溢出效应，包括国外的高需求，也带动了国内出口大增。这些需求显然是短期需求，简单比喻就是美国人拿印的钱买买买，钱用完不印、甚至收回去，这部分需求就会迅速消失。如果国家放任出口企业产能疯狂扩张，一方面造成国内企业抢单互相压价，利润微薄不可能回收投资成本，需求一旦消失，企业破产、老板跑路，留下大量坏账和环境污染，对中国经济稳定长期发展只有坏处，少数搞出口的挣了点快钱而已，这也就是这次大批南方沿海一带搞外贸的老板怨声载道的原因；另一方面，由于中国制造业产能没有大幅扩张，造成需求端价格上涨，抵消了原材料价格上涨给中国造成输入性通胀的压力，以往几次都是中国出口企业亏着钱把原材料成本上涨给吞下去了，这次总算是最终需求端，也就是印钱的自己享受通胀了。同时，由于严格的疫情防控，一定程度压制了国内需求，部分对冲了国外过高的需求。这也很好地压制了国内企业过度扩张的冲动。
那么，现在为什么要开始降息降准等宽松货币政策呢？
