美国黑石集团，其实也是全球鼎鼎大名的资产管理公司，也是美国规模最大的上市投资管理公司。很多中国人知道这家公司，是因为它收购了SOHO中国，这也反映了它的一个业务重点，其实就是房地产，尤其是商业地产。
但除了这块业务之外，还有各种私募股权基金，房地产机会基金、对冲基金的基金、优先债务基金、私人对冲基金和封闭式共同基金。总之就是还有很多金融业务，只不过跟地产相关的业务最多，也是主要的利润来源。
说黑石规模很大，那到底有多大呢？截至2022年第四季度，黑石管理的资产规模超过9500亿美元，已经算是万亿规模的水平了。就这个规模，今年还出现了一次违约的情况。
三月，黑石集团有价值5.62亿美元的商业地产抵押贷款支持证券发生违约，这批证券是以2018年收购的芬兰企业SpondaOy拥有的一系列写字楼和商店为担保的，到期时间为2023年2月14日。但是去年以来欧美不断加息，芬兰房地产市场也不好，结果到期的时候，连本带息都付不出来，要卖楼也卖不掉，最后导致黑石违约了。
但是这区区几个亿的债券，怎么就让一个资产管理近万亿的大公司违约了呢？对于资产管理来说，市场信誉像生命一样宝贵，一旦违约很容易出现连锁反应，一般来说，不到万不得已，应该是要坚决避免的，可事出反常必有妖，这里面确实隐藏更大的问题，黑石确实已经是万不得已了。
因为从去年以来，随着美联储不断加息，黑石旗下的房地产信托基金(BREIT)，就不断遭到赎回，这个跟银行遭到储户的挤兑，性质有点接近。相当于是黑石发行信托基金融资，拿到钱了去进行房地产投资。按正常情况下，这种基金的赎回压力不会太大，但是这不美联储加息吗？现金存款利率不断升高，而房地产市场又不断下跌，那大家肯定就想赎回了。
但是这一赎回不打紧，黑石的在裸泳的真相也暴露了。啥意思呢？虽然总的赎回规模加起来只有几十亿美元，但是黑石不断限制赎回，给人的感觉就是它没钱，所以越限制，别人越要赶紧赎回。黑石没办法，只能全球卖资产回笼资金，以防挤兑。
这些操作说明了一个什么问题呢？至少有两个问题，第一是黑石的流动性非常紧张，第二个是黑石的风控约等于无。一个管理资产近万亿的公司，现金流动性竟然连几十个亿都拿不出来，遇到赎回资金链就断了，这说明黑石的现金流非常非常脆弱。
黑石的问题，跟硅谷银行遇到的问题其实都有点像，就是拿到的钱都以为是稳定的融资，投资的都是长期回报的项目。硅谷银行拿到的是储户存款，投的是长期美债。而黑石拿的是信托基金，投的是长周期的商业地产。
结果遭遇了两个拐点，就是美联储大幅加息之后，短期资金的收益率拐点，和长期资本的收益率拐点，一个掉头往上，一个掉头往下。然后全世界的资金预期发生了改变，从长期项目转移到短期资金上，而这正是长短期美债倒挂的一个体现。
美国加息时间越长，这样的资金越多，那些大量拿了这类资金做长期项目投资的越危险，因为他们或早或晚，都会面临流动性危机，这不光是一个硅谷银行的问题，也不是一个黑石的问题，这会是美国大多数金融机构，都将会遇到的问题，挤兑，将是他们绕不过去的一道坎。
以目前的情况看，如果全球经济形势没有大的转机，世界商业地产短期可能也不会太好，黑石有大量的市场化融资，后面会面临很大的赎回压力。至少今年内，美联储不会降息，黑石都是在走钢丝，随时有爆雷的风险。
除非，美联储停止加息，转为降息，才有可能扭转这个趋势，也才有可能解除这个危机。否则的话，这就是一把悬在头上的达摩克利斯之剑，美国本想用它来打家劫舍的，现在却搞成了自裁之剑。
这也是美国现在两难的核心原因，归根结底来说，外界比美国还能扛，这有点超出美国预期了。
不是美国不明白，是世界变化快。
