2023-08-08 07:52 分类：百家争鸣
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美联储于七月下旬，再度加息25个基点，美国联邦基准利率来到了5.25%～5.5%之间，这已经是很高的利率，追平了2006~2007年间的利率水平。
再加上，美国六月份的CPI数据是同比增长3%，比预期的降幅还要大，非常接近美联储所设定的2%的通货膨胀依据。
照道理，美联储应该停止加息才对，而外界也有不少经济学者和分析师们做出同样的预期，认为美联储将停止加息。仅有少数人预测，今后或许会再加息一次。
市场还有人预测，明年初美联储会开始降息，借以挽救、刺激美国的经济增长。
但是，美联储鹰派仍然认为，还需要再加息，至少需要再加息一次。7月的时候，美联储理事克里斯托弗·沃勒，在纽约大学发表讲话，他声称，美联储除了在7月的时候加息一次，在下一次9月的会议期间，还应该再加息一次，好让通货膨胀回到美联储预期的区间。
美国的利率不是已经很高了吗？为什么美联储还会有鹰派认为，需要再加息？难道不怕造成美国流动性再度紧缩？再度导致更多银行业爆雷，窒息美国的经济增长吗？
这表示，在全球通胀的环境下，美国在利率和金融方面有着另一层的考量，和另一番打算。美国金融收割这一仗或许还没有打完。
要解开这道难题，我们得要看一下美国当前面临的经济和金融问题。
全球金融有三大悬疑：中国楼市，美国股市，和日本债市。
先说说日本债市，日本债务规模为其GDP的260%，以百分比的标准来看，在全球主要经济体中，日本是“独一无二”的领先各国。
有人说，日本债务泡沫之所以没有爆破，是因为日本政府发行的债券，多为日本国内的投资者所购买。
这句话言之有理，却经不起考验，主要的原因是，如果今天日本不是美国的盟国，而是美国的对手，只要美国这个全球金融帝国轻轻一出手，便可以打爆日本的债市泡沫。这一点是毫无悬念的。
看看去年秋天，英国养老基金因为债券殖利率大幅上升，导致债券资产下跌，被大量追缴保证金的暴雷事件。这时候一旦美国出手打击，英国债市以及众多投资于英国国债的基金，必然被打爆。
中国的房市泡沫一直为人担心，不过，2021年时候，中国主动出手，整顿地产行业。恒大从那时候起开始承压，一直到今日。
中国政府整顿房地产业行，不能够说是挤泡沫，但至少是看到了其中潜藏的危机。可以这么说，中国适时地释放楼市压力，避免有朝一日爆破的可能，导致一发不可收拾。
而美国这边的股市泡沫，从2009年春天以来，除了2020年3月，因为疫情大流行的关系，于10天内爆发四次熔断；以及2022年9月，美股三大指数都跌破了20%，短暂进入熊市之外，美股走了14年的牛市。这是美股历史上最长的牛市，超越过去最长牛市将近5年。
不过，美国不仅仅是股市过热有悬念，现在又养出了一个“债市”的大悬念，美国已经渐渐走入了日本的路子，必须要靠“自己人”来购买财政部发行的国债。因为国外买家已经大幅缩手，不卖出手中的美债就已经不错了，遑论再大量接盘美国新增发的国债。
没错，中国楼市要再度扮演推动经济增长的角色，似乎是力不从心。但由于中国在两年前已经注意到楼市泡沫对经济的伤害，因而着手整顿。这表示了两层意义：
一，北京不会寄望于楼市对经济的推动，而是希望楼市能够温和增长，或是不至于泡沫破裂。
因此，那些希望北京出手救楼市的房地产业者，可能要失望了。
二，由于北京先前的整顿措施，楼市泡沫爆裂的概率也降低了。
从这里可以看到北京面对楼市过热的态度，至少北京愿意面对。
然而，美国在面对股市过热和债市问题的时候，却是一股截然不同的态度。美国认为，美国股市健康，经济也是健康增长，而美国国债仍然是全球流动性最好，最优质的资产，是各国最佳外汇储备选项。
美国官方并不承认股市过热，和债市所遇到的问题。上星期，全球三大信用评级公司的惠誉，把美国的主权信用评级降级，从AAA的评级下调到AA+。
美国财政部长耶伦还因此反驳说：“惠誉的行为武断，且完全没有理由，她强烈反对惠誉的决定”。
话说，美国官方口头上虽然不承认，但实际的动作却没有少。先是有2022年配合美联储三月加息的俄乌战争，开打了，美联储于次月开始进行快速、大幅度加息。
继之而有耶伦积极筹划访问中国，美其名为同中国商谈，稳定世界经济和金融形势，合作应对全球共同挑战，但实际上还是为了美国自身的经济和金融形势。
从去年3月到今年7月，美联储历经12次会议，11次的加息，美国联邦基准利率来到5.25%～5.5%之间。这表示，如果推算到民间和企业的贷款利率，那会是8.5%上下。例如，美国房屋抵押贷款利率。至于信用卡利率那是更高了。
在这样的高利率之下，很有可能会影响美国民间的消费力。消费力度如果受到影响，自然会伤害美国的经济增长。
2022年3月，美联储开始启动了加息循环。之后，美联储隔夜逆回购的规模快速增加。到了九月，逆回购的规模达到2.4万亿美元。如果回溯到2021年7月，美联储逆回购的规模才不过1万亿美元，一年又2个月的时间，逆回购规模增加1.2万亿美元。这表示。
一方面，美联储于2022年6月开始进行缩表，等于是从市场抽回流动性。然而缩表后的资金缺口，很快就被填补，而且是超前，超出预期的填补。
这些流入美国的资金，可能有很大一部分是来自海外，尤其是欧洲的资金。这些是美联储加息，以及俄乌战争爆发后，流入美国的避险资金。
虽然，美中不足的是，这些流入美国庞大的资金，并没有全然都投入到美国的资产市场，例如股市、债市和楼市，以至于2022年9月的时候，美国股市三大指数持续低迷，全都跌破了20%的熊市关口。
但是这不打紧，依照美联储的计算，只要这些资金还是留在美国境内，美国就有办法让这些资金为其所用。
果然，今年6月初，拜登政府和国会终于解决了债务上限的问题，将债务上限延后到2025年年初。
我们也很快看到，拜登政府于其后立刻大手笔花钱。从6月到7月底，大约两个月的时间，美国国家债务又增加了1.2万亿美元，来到了32.67万亿美元。
同时期，美联储逆回购的规模从2.2万亿美元，降低到1.7万亿美元。推测，这5000亿美元的大部分，流入美国这2个月所增发的债券。
原因就是，虽然美国联邦基准利率高，形成国内资金流动性的压力，但是利率高也是吸引力，吸引这些资金仍然留在美国境内。甚至于其中一部分流入了美国短期债券市场，填补了美国增发债券的资金缺口。
对拜登政府和美联储来说，俄乌战争和加息所吸引的资金回流，必须要留在美国国内，为美国所用。
然而，让资金留在美国唯一的办法，就是让这些资金能够有高回报。其一是，保持高利率，其二，保持资产市场畅旺。
高利率我们知道，那么资产市场畅旺呢？那就是股市依然要保持在高档，楼市不能够下跌。至于债市，必须要继续保持畅通，继续保持债市的高流动性。
最终，还能够吸引世界各国回流，继续购买美国国债。当然，最好还能够购买美国的房屋抵押贷款支持证券（MBS），这样，美国的计策将成功，计划得逞，美国从此要说，万事OK。过去两年的通货膨胀问题，将大体上解决。
同时，美国还希望其他国家的通货膨胀仍然保持在高位，尤其是欧洲和美国的盟友，为什么？
到了今天这时候，通货膨胀变成了比较性问题，如果全球主要国家、主要经济体都处于高通货膨胀，那么美国的高通货膨胀就不是问题。并且，可能还处于一个有利的地位。
之前杨风（公众号：杨风）说，美国是比较能够抗通胀的国家。一来，美元是世界货币，全球大宗商品，多数是以美元来计价，以美元作为交易货币，美国受到通货膨胀的影响会比其他国家小。
二来，美国本身就有丰富的石油和天然气，以及谷物等大宗商品，美国比其他国家更能够应对高涨的能源和谷物价格。
从俄乌战争后，全球主要经济体的表现来看，美国的经济仍然是比较好的。因此，美国维持在高利率的问题不太大，是有方法可以减缓高利率的冲击。
那就是刚刚说的，（1）将进入美国的资金留在美国，为美国所用。（2）继续吸引资金进入美国。
为了要继续吸引资金流入美国，那就再加息一两次，无妨。这就是美国的精打细算。
也因此，美国并不在乎再加息一两次。并且，于停止加息后，将利率维持在高档一阵子，例如半年到一年的时间。
但是，这对世界其他国家却是很大的风险，尤其是美国的盟友。
刚刚说的相对比较，美国这些盟友不论是在货币的流通性，天然资源，和抗通胀的能力上，都比不上美国。
如果这些国家也跟着美国一起加息，将利率保持在高位，这无疑是对自己国家的流动性紧缩，影响自己的经济增长。
如果这些盟友不跟着美国一起加息，那么在利差和汇率差的双重影响下，该国资金必然会“出逃”，流入美国。
然后，美国于此时再加息那么一两次，这些盟友到底是跟，还是不跟呢？这就是大问题了。
然而，对美国而言，再加息一两次的影响可能不是那么大，理由，在前面说了。
然而，这一两次的加息美国等于是在全球启动美元紧缩，除了造成世界各国可能的资金“出逃”、避险之外，等于是给列国，尤其是盟友国家套上一个美元荒，被抽走美元流动性。
对这些盟友而言，那将是自己国内资金紧缩，然后在对外贸易和金融上，面临美元流动性问题，面临美元荒的问题。这还可能会导致其国内的金融危机。
参考1997年的亚洲金融风暴，那是美元大收割，和美元对东南亚国家（包括韩国）资产大抄底的时刻。
从时间点和资金的规模来看，美联储有可能在今年底结束这个过程。这将是美联储最后的“探戈”——最后的收割。预期，再从海外吸收个几千亿美元。加上原有留在美联储隔夜逆回购的资金，从而可以供应拜登政府到2024年底，新增国债的发行所需。
过了2024年之后呢？反正美国总统大选那时候也过了，到时候再说。
如果能够那段时期抄底海外的优质资产，拜登政府将会是大功一件，对美国企业界是一个利多。拜登选举（捐献而来）资金也不用愁了。
说完了美方的盘算之后，下一个议题是，美方的盘算会不会成功呢？能够成功到多少程度呢？
又，列国可有应对之法？中国方面呢？这方面我们得要再找个时间来探讨。
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