2023-11-13 07:30 分类：百家争鸣
评论(0)
美国经济到底是走向哪一个方向？利率应该要升，还是要降？现在是一头雾水。不过，这一头雾水不是我们吃瓜群众的问题，而是美联储需要厘清，采取一个定策。而全球有许多国家的央行也在等待美联储的最终定案。
然而这半年来，美国的经济数据似乎是来回摆荡，一时好，一时坏，一时又要修正数据。而美联储是否会继续加息也是飘忽不定。
年中的时候，美联储主席鲍威尔说，不要再期待美联储对市场的指引，大家应该要看数据，以数据为准。
7月，美联储加息25个基点。当时市场多数人预期，今年底之前，美联储还会再加息1到2次。
10月下旬，美国第三季度GDP数据出炉，同比增长4.9%，这是强劲增长，数据太好了。也因此，鲍威尔说，由于美国十年期国债殖利率上升，这在某种程度上相当于美联储加息的作用，美联储将考虑停止这一轮加息。
于是，11月1日美联储会议结束后，鲍威尔宣布，利率保持不变。这是所谓的暂时停止加息。
美联储暂时停止加息的决定一出，美国股票市场热烈欢迎，从11月1日到昨天，美股几乎是每天上涨，Nvidia（英伟达）公司更是连涨8日，天天涨。
美联储向市场吹奏催眠曲，连带许多国家的股市也展开了庆祝行情。
可惜好景不长，正当许多投资人都在期待明年某个时期，美联储会开始降息，都在欢祝股市上涨的时候，鲍威尔在11月9日的时候又说话了，他在国际货币基金组织（IMF）会议前的讲话中表示，如果有需要，美联储将进一步加息，以达到将通货膨胀降至2%的长期目标。
他这一番话又吓到市场，美国股市立刻下跌。怎么回事呢？不是说好了不加息吗？为什么美联储要如此反反复复呢？美联储在全球的影响力和地位几乎相当于全球央行，难道拿不定主意吗？这其中到底有什么不方便对外人说的？
其实，美联储还真的有难言之隐。2021年5月，美国4月份的CPI数据出炉，同比上涨4.2%，一次性突破美联储容忍的 2.0%数值。接着是5月份的CPI数据，同比上涨5%。连续两次上涨把市场吓倒了，鲍威尔不得不出面安抚人心。鲍威尔说，美国的通货膨胀只是暂时的。
过了几天，美国财政部长耶伦也帮腔说：通货膨胀只是暂时的。美国财经界两大财经人士都这么说了，那还会有什么问题呢？大家安啦！
只是，再过一个月，耶伦发觉态势不对，开始改变语调说：美国的通货膨胀可能不是暂时的，这方面美联储需要注意，提出应对的方法。
耶伦为什么敢于如此指导鲍威尔？虽然语气缓和，但明显地有提点鲍威尔的意思。因为耶伦是鲍威尔的前任，是鲍威尔的前辈，如今转任美国财长，自然有资格对鲍威尔提点、提点。
然而，耶伦的提点无异于是个压力。耶伦等于是代表拜登政府，向鲍威尔施加压力。鲍威尔又怎会不知道？如果往后美国通货膨胀没有搞好，鲍威尔肯定会成为众矢之的。鲍威尔对此是心知肚明。
到了10月，鲍威尔终于对外承认，美国的通货膨胀可能不是暂时的，大家应该转变心态，美联储将会于11月的会议中采取行动，抑制通货膨胀。
然而，美联储的行动还是慢了，2021年12月，美联储只是放慢了向市场购买美国国债，和房屋贷款抵押支持证券（MBS）的脚步。真正的加息措施是在隔年3月。
为什么一定要在隔年三月呢？因为加息措施是大事，是牵动全球金融格局的大事，美联储和拜登政府需要时间布局。
12月上旬，拜登开始在国际上指控俄罗斯在边境集结军队，说普京要发动对乌克兰的战争。
因为鲍威尔心里清楚，这么严重的通货膨胀得要下猛药，来一轮大动作：快速加息+快速缩表。在如此猛烈的措施下，还需要外部战争的环境配合，好方便美联储启动美元加息循环，来一次大收割。
这时候的美联储和拜登政府是密切合作的。但由于一些不如预期的发展，以至于鲍威尔和耶伦之间出现了“不契合”的现象。
一方面，美国通货膨胀持续上扬，一路走高。2022年6月，美国CPI同比上涨9.1%，创下近41年的高点。这是美联储自己要面对的。
另一方面，俄乌冲突虽然开打，但乌克兰在战场上的表现不如人意。这方面就无关美联储，是拜登政府的策划问题。
好在美联储加息，美元指数上涨，加上战争的催逼，许多资金从海外流入美国，补上美联储加息和缩表的资金缺口。2022年9月，就在乌克兰大反攻的时刻，美联储隔夜逆回购的金额达到惊人的2.4万亿美元。
美国市场有充沛的资金，虽然说就在同一个月（9月），美国三大指数都跌破20%，进入熊市。但有了充沛的资金，再加上一些经济数据的揭露“向好”，美国股市又上涨了。美国股神巴菲特还趁着此前股市低迷的时候，大量买入台积电的股票，成功抄底。
这是美联储和拜登政府又一次的合作无间，成功把股市拉回。
不要看美联储和拜登政府这两次合作，都获得成功，但其中却隐藏着风险和危机。
要知道美联储主席虽然是由总统提名，任期也是四年，但其任期和总统任期的时间并非是一样的。鲍威尔于2018年接替耶伦成为主席。2021年11月，鲍威尔接受拜登提名连任，经参议院确认后于隔年续任。
不过，依照现在的民调，拜登明年想要连任成功的机会不大，如果鲍威尔还想要续任主席，提名他连任的总统可能是共和党籍的新总统特朗普。
这个逻辑是这样的，如果鲍威尔还想要续任，就不能够在这段期间，也就是距离新总统上任的时间，把“子弹”（工具）用完。如果这段期间，为了配合拜登的政绩表现，把子弹用完了，那么从2025年1月到2026年2月这13个月的时间，如何维持美国的经济于不坠？这是个大难题。
就算连任与否并非是鲍威尔心中所求，但总要在任期内把事情做好吧？如果都把子弹用完了，拜登到时候下台，但鲍威尔自己还在台上啊！
第二，美联储主席可不是一般，这是全球瞩目的工作，如果在任期内把经济搞砸了，一世英名将毁于一旦。
问题来了，美国的经济是不是真的那么好？经济数据是不是真实？通货膨胀有没有可能再回来，再次上升？
对于前两个问题。美联储手中是有数据的。外人不清楚，我们不清楚，但鲍威尔应该是清楚的。
如果美国的经济真的那么好，经济数据一切真实。鲍威尔心里就不用急啊，对吧？可以同耶伦，同拜登好好合作，是吧？鲍威尔也不用几个月内数次改口。
鲍威尔说：“美联储必须要超越传统上的数学模拟来思考”。这些复杂的数学模拟是传统上用来预测经济的。
鲍威尔之前曾经说，不会对美联储政策或经济前景发表评论。
然后又再说，美联储必须要超越传统上的数学模拟来思考。其实，这两个说法都是鲍威尔的伏笔。一方面是鲍威尔未必会回答市场对美联储政策的问题，或是期待从美联储主席口中得知美国的经济前景。
另一方面又说，美联储必须要超越思考。这里的“学问”就大了，有一些可能性。
如果数据不真实，把不真实的数据送到数学模拟去计算，算出来的结果当然不会可靠。
其实，数据模型（model）是可以修改，或是换一个模型，这不是问题。几十年来美国运用许多的数学模型，企图根据过去的历史数据，来推演未来可能的发展或结果。
不论是在国防军事、后勤，战力预测、股票表现、对冲基金、人寿保险等领域，长期以来都建立了许多数学模型。在这方面美国政府和私人企业也投资了大笔的资金，进行模型开发、演算和预测。
但是，如果是数学模型失灵的问题，美联储主席如此说，倒是让人诧异，十分的诧异。
可以确定，美联储这边以及一些经济学家，包括投资银行，大学/研究所相关科系等，对美国的经济前景都有自己的一些模型，都会进行一些预测。
模型可能有些相同或类似，有些不同，但数据怎么来的？
由于各自的数据未必都相同，计算后的结果对经济期前景的预测也会有差异。
不管各自的预测结果如何，鲍威尔的说法是暗示说，美联储会有自己的看法，不拘泥于数据，不拘泥于模型，而是会“超越思考”。
一，当有人发现，怎么计算后的结果对经济前景的看法不一样的时候，不要来问美联储，因为要超越思考，不能只是依赖数学模型。
既然鲍威尔都如此说了，未来美联储的利率政策是继续加息，还是停止升息，都不要过度质疑。因为美联储这是“超越思考”，是超越这些数学模型的计算。
按照鲍威尔的谈话，我们可以预期，美联储有可能在12月的会议再加息一次，以实现2%的通胀目标。
虽然鲍威尔这半年来的谈话时常改来改去，但我们也应该从中学习到几点。
一，不用去质疑美联储的说法，也不用相信美联储的说法。因为今天说了，明天也有可能会更改。不需要去伤这个脑筋。
二，不用去怀疑美国的数据，反正数据是美国说了算。（好笑吧？）
其实，有不少人已经超越思考了，包括我们的节目在之前也是如此。今年3月，美国银行接连出现暴雷，面临流动性危机的时候我们就说，虽然美联储+美国联邦存款保险公司+美国财政部联手之下，美国可能安然度过这次的流动性危机，但这也只是把问题延后而已。
如今，问题似乎慢慢显现了，压力越来越大。而且经过将近一年的数据修正，连当前复杂的数学模型也可能不管用了，需要超越思考。
其实，也没那么复杂，中国有句俗话：人人心中都有一把尺。美联储主席鲍威尔只是把他心中的一把尺说了出来。
那么，鲍威尔心中的一把尺，“超越思考”会出现什么结果？未来美国的经济会如何？我们拭目以待。
最后，几个月前说的：“我们且等等看，看看美国第四季度和明年前两个季度的数据”。大家拭目以待。
给作者打赏，选择打赏金额
¥1¥2¥5¥10¥20¥50¥100 自定义
