2023-12-10 08:55 分类：百家争鸣
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穆迪将中国主权评级展望降为负面，又将18家中国大企业的评级展望降为负面。而美联储于明年初将可能有大动作。这两者之间又有什么关联？
前两日，全球三大评级机构的穆迪（Moody’s）， 将中国的评级展望从“稳定”改为“负面”。
穆迪调整的理由是，对中国中央政府向地区和地方政府，以及国有企业提供财政支持的潜在成本表示担忧。此外，穆迪还发出警告，中国的经济增速正在放缓，而且其庞大的房地产行业开始萎缩。
不过，穆迪对中国政府的总体信用评级仍然维持在“A1”的评级，这是处于“投资级”或总体风险较低的中间水平。
总体来说，穆迪这次的举动是发出一个警告，但对中国的主权信用评级没有改变。然而，这种警告却有可能在未来导致主权信用评级被降级的风险。
就在穆迪调降中国主权评级展望的第二天，又把18家中国企业的评级展望，从“稳定”调整为“负面”。这18家中国企业有3家民营企业，分别为阿里巴巴、腾讯及腾讯音乐。其余为13家央企及其子公司，包括中国中车、中国移动、中海油、中石油、中石化、东风汽车等，以及深圳市投资控股有限公司和国投集团的一家子公司。
穆迪调降这些企业的评级其中一个理由是，这些中国企业的评级受到中国主权评级的限制，当主权评级展望被下调，将导致这些公司的评级也被下调。
意思是说，主权评级都被调整为负面了，当然要找一些典型的大企业，也调整一下，否则说不过去。
穆迪连番调整中国主权和18家大企业的展望，这就有些门道了。到底是真的有需要调整，还是说，另有猫腻在其中？
对于穆迪调降中国评级展望的举动，中国财政部的回应是：
二，中国GDP呈现整体向好的趋势，即使受此前疫情影响，以及国内外环境因素的作用，但是中国GDP的增速仍然十分明显。世界银行、IMF等国际机构均认为，中国GDP增长可以达到5%的目标。
中国政府的回应说法有没有道理呢？穆迪调整的是中国的主权展望，中国政府因此回应说，中国的经济展望很好啊，就连美国掌控的世界银行，和历届总裁都由欧洲人担任的国际货币基金组织（IMF）也都肯定中国的经济增速。
中国政府的说法有道理啊！穆迪有什么理由调整中国主权展望呢？
回头看穆迪调整的理由，主要是担心中国政府的财政健康状况。看起来也有道理，对吧？
这就好比要找一个人的麻烦，要批评一个人，总能够找到理由。没有一个人是完人，都会有一些缺点，国家也是，任何国家的财政经济状况都会存在一些问题。重点是，要看整体。
穆迪调整的理由当然有其道理，但如果中国的总体经济前景是向好的，GDP增速能够达到5%，这就应该是中国的经济展望。中国于2022年的经济增速是同比增长3%，2023年的增速是5%，把经济数据所显示的“趋势”改为“文字”，那么中国的主权展望应该是“稳定”，而不是穆迪所说的负面。
相较于中国，美国于2023年经济增速的预测值是2.1%，2022年的经济增速是同比增长2.2%，名义GDP的增速是8.5%。穆迪调降美国主权信用评级展望才对。
不过，穆迪于上个月11月10日，还真地下调美国主权信用评级，将其评级展望由“稳定”下调至“负面”，但仍然维持最高级的“Aaa”。
穆迪调整美国信用评级的理由类似，穆迪认为美国政府没有采取有效的财政政策措施，以减少财政开支或增加财政收入，预计美国的巨额财政赤字将持续，其偿债能力将显著削弱。除此之外，穆迪还担忧美国国会两党的冲突加剧，这会影响美国债务的安全性。
如果真的是拿一个苹果，跟另一个苹果相比，美国的债务问题由于利率升高的缘故，其前景严重多了，已经不能够维持最高评级的“Aaa”。
拿苹果比苹果，这是美国人的说法：comparing apples to apples。
如果从中美博弈和战略的角度来看，画面会比较清晰一些。
由于美联储对明年的利率政策可能做出调整，美联储可能于明年开始降息。 既然要降息，就会做一些事先的铺陈，会推出一些“配合”的措施。总不能说，美国经济增长放缓，美国的经济“展望”是负面，而美国竞争对手的中国，其经济展望良好。于是，穆迪也把中国的主权展望调降一下，这就“拉平”了。这逻辑是，既然中美处于经济竞赛，美国的经济是负面，中国的经济也得是负面。否则，这不利于往后美债的发行。
另外，穆迪将中国主权信用改为负面评级，同今年一些外资投行对中国投资环境的积极看法也不同。
就事论事，穆迪指出的问题诸如中国房地产和地方债，的确需要注意。这方面可以从几个地方来探讨。
只不过有关楼市的问题，中国政府的应对模式不见得是海外分析师或机构所认定的。举个例子，2000年初期，美国楼市大幅上涨，除了正常经济因素外，也是因为2000年的网络科技泡沫（dot-com泡沫）破裂，当时抹去科技业界约5万亿美元的市值，导致大量失业。美联储因此采取降息措施，象牙拉抬美国的经济。
只是，为了应对科技泡沫，又造成另一个泡沫——房地产泡沫。于是，美联储再度翻转利率政策，改为加息，想要抑制房价上涨所造成的泡沫。
只不过美国的房地产泡沫实在太大了，最后导致2008年因为次贷危机所带来的金融海啸，并且，危机扩散到全球。
美国于2008年的金融危机爆发后，有人批评前任美联储主席艾伦·格林斯潘，由于美联储不断加息的结果，才导致房地产泡沫破裂，金融危机爆发。
格林斯潘的任期是从1987年8月到2006年1月，长达19年。
但格林斯潘当时反驳对他的批评，他说：没有人可以正确预测经济危机什么时候会发生。
格林斯潘的确没有说错。只不过，有些政策是可以看得出其影响，其最终结果会导致问题的。平实地说， 美国在当时由于利率走低，房价大涨，甚至于是上涨到疯狂的地步，这是看得出来的。然而，知道问题存在，却不一定能够解决问题，这才是问题所在。
多年来，中国房地产上涨，有些热门地区的楼价是上涨数倍。这也是看得出来的。只是处理的方法可能不一样。格林斯潘身为美联储主席，他的方法是加息。但中国的方法不一样。
至少早在2021年，中央就相当清楚。2021年恒大地产出现暴雷的时候，中央政府并没有如一些人所预期的出手救恒大。而前一年蚂蚁金服上市前夕，也被中央政府喊停。这都说明了中国政府对地产和金融是清楚的。
既然知道问题存在，那就看怎么去应对了。难道中国政府也得像当年的美联储主席格林斯潘一样，采取加息措施，直到房市泡沫破裂吗？
就连不同的美联储主席，其应对的模式也不一定相同。2022年3月，美联储面对美国严重的通货膨胀，开始采取加息措施。经过11次的连续加息，美国联邦基准利率调涨5.25%，其中还出现美国银行业的流动性危机，数家银行暴雷事件。
现在有迹象显示，美联储可能要翻转这一轮的加息措施，明年某个时候采取降息。
然而，由于经济前景的不确定性，美联储于今年夏天以来反反复复，一会儿说要继续加息，过一阵子又改为暂停加息，然后又说加息没有结束。
其实，美国经济走到今天这个地步，美联储并没有底气继续加息。我们于一个月前特别指出这一点。
另外，美国股市也出现了泡沫，但美国至今为止并没有采取任何让股市降温的动作。
所以，不用过于在意穆迪说了什么。穆迪所指出的问题，中国政府早已经知道了，而且已经着手应对。
而中央政府向地方政府和国企提供财政支持，却被穆迪说成，会造成中央财政成本的问题。反正，中央不去处理，会被穆迪说成是问题，处理了，也会被穆迪认为是问题。所以穆迪的说法不用去理会，中央政府会有自己的处理方式。
倒是在国内有一些来自于网络舆论的压力，一些人主张必须要救楼市，救股市。有关这些手法我们之前谈论过，今天不再重复。
现在要注意的是，明年的全球经济展望的确面临压力，这会是新一轮的中美经济较量。国际三大评级机构的惠誉已经于八月的时候，将美国长期信用评级从’AAA’下调至’AA+’。而近期，另一家国际评级机构标准普尔，对美国和欧洲发出债务违约警告，标准普尔认为2024年美欧更可能出现违约的情况。
这表示，明年美欧日等国家的经济重点是稳经济，尽力维持经济不至于走向衰退。
穆迪对中国主权信用和企业的评级调整，其谋略性和大国平衡性多过于商业性，其背后更是中美经济较量下的结果。全球的资金是有限的，各国政府和国际大型企业都在追逐资金，希望将更多的资金引入自己国家或企业。
现在有更多的迹象显示，美联储将于明年的时候开始降息，并且，对降息时间点的预期已经越来越早，从明年中改为3月，甚至于1月的时候就有可能降息。这才是重点。
当美联储降息的时候，更需要注意资金的流向，这包括各国政府、企业和投资人（包括个人）。
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