今天，又是A股见证历史的一刻。
三大指数全线暴跌到全面翻红，创业板从跌超4%一度涨超3%，震幅高达8%，数百个股从暴跌快速转为大涨，甚至让人感到一股极为强悍的推背感。
这一切，都在昭示着市场是突然有巨量的“神秘资金”突然入场，然后一举力挽狂澜。
而爆发之时，北上资金只是从净卖出18亿到净买入8亿，规模太小，不会是主角。
显然，这主角肯定是来自内地的主力资金，终于入场了。而且这次大资金入场不再局限于大盘蓝筹，而是以创业板为代表的中小盘，力度也比之前要更大更猛烈。
在熊市背景下踩踏式加速大跌后又超级深V，这种极端行情，从A股2008年以来，也仅在少数几次那种重大行情的关键节点中出现过。
这一次，会是同样的结果吗？
01
沪指下午一度翻红但无奈最后一个小时随着大资金开始脱力，指数重新回调，最终收跌1%。两市依然有近1400家跌停，同花顺全A指数显示收跌8.24%，其中跌超9%的依然有2902家，这意味着几乎过半A股跌停。
虽然创业板从大跌4.5%到收涨0.8%，但整体来看，这一波救市还是让人有点郁闷的。
因为它来得确实有点迟了。
如果主力资金在早上进场，或许就能避免早上这一波惊人的踩踏。而下午的入场却已经与那些在早上恐慌抛售的股民、被平仓的机构产品和融资盘没啥关系了。
虽然是来了，但早到和迟到，对一些人来说，是两个完全不一样的结果。
沪指这段时间以来，深V走势已经见怪不怪了，最近两个交易日，沪指的震幅度达到了4.5%、3.8%，深成指、创业板的甚至超过了5%。
说明盘中都有救市资金在入场试图救市，只是未能成功。
在A股历史上，也出现过类似的情况，都是在持续大跌较长时间后再次突然加速下跌时，出现因有托市资金介入而走出的深V走势。
但这是最后一跌的走势吗？
其实还不一定。
比如2008年的熊市末期，沪指从6千多点下跌了整整11个月后，在2008年9月开始经历持续单边加速下跌（类似情况在前几个月已经累计出现数次），9月16-17日两天分别大跌4.47%、2.9%，在9月18日当天一度继续大跌6.4%，指数仅差一点就要跌穿1800点大关。所幸随后市场传来一些救市的消息，并伴随大量的资金入市，一举把沪指一度拉翻红。
果然，2008年9月18日晚，利好消息传来，财政部下调印花税至单边征收0.1%、中央汇金公司买入工中建三大银行股，证监会鼓励上市公司回购等多重实质性利好一同推出，最终导致次日也就是9月19日，上证、深证综指涨幅分别高达9.45%、8.89%，两市迎来千股涨停盛况。
然而，虽然这一波救市仅用几天就把沪指从1800点飞速拉回至2300以上，期间涨幅接近30%，但随后指数还是很快重新回落，一个月后重新下跌至最低点1664.93点，期间跌幅超过25%。
虽然此后A股又开始新一轮的逐步走牛行情，但这最后一个月超25%的跌幅，依然让很多人损失惨重，甚至有些股民从此离开市场。
当前的A股形势，是否与当年一样的轮回，谁也不敢说。
另外，我们之前也分析过，现在的A股跟2018年时的形势和表现都非常相似。
当年的宏观背景是中外一些重大因素对市场造成的压制：
对外：中美贸易摩擦问题加剧，同时美联储也在持续收紧美元流动性，数次加息让联邦基准利率从1.5%累升至2.5%。
对内：中国“去杠杆”，宏观经济表现拾级而下，季度GDP、M1、社融、PPI等宏观指标都在持续下滑。在此宏观大背景下，A股全市场从盈利增速从2017年的33%暴降至2018年的-8.7%，中小板和创业板企业更甚，最终导致股市不断震荡下行。
期间，沪指从3500多点一路下探到2449点，期间也出现过数次密集的深V走势，很多人都以为底部在2700点，但最终还是跌破2500点才止住下跌行情，实际点位与预期点位相差10个点。
这个10%的空间，对于很多长线资金来说已经不算大了。
回到今天的市场，沪指距离2018年创下的低点同样距离也是10%的空间，如果后续也能像2019年之后出现回暖行情，这个10%的容错空间未尝不是一个机会。
当然了，今时今日宏观大势已不同以往，这种刻舟求剑的想法的风险还是挺高的。
02
按照市场的关注来看，这几天的大跌除了外围因素引发担忧外，主要还是融资盘（自融/私募机构的DMA产品）、质押盘，以及类似雪球合约这样的杠杆盘爆仓引发的踩踏行情。
去年以来，DMA（Direct Market Access）产品就是私募中一个很爆火的产品。所谓DMA，通常指“私募管理人通过和券商收益互换对冲加杠杆的交易模式”，即私募用自有或募集资金向券商交易柜台支付一定比例的保证金（不低于25%），券商为之提供额外资金，达到2-4倍交易杠杆。
虽然DMA是一个市场中心的量化对冲策略，但杠杆远比合规场内融资融券杠杆高，因此在行情下跌的时候，暴露的风险就会更大，因为会成倍放大超额的回撤。
在去年12月监管层就出手严控DMA规模，一定程度控制了这些高杠杆盘的规模（但也导致一些产品需要卖出平仓，增加市场抛压增大）。
这段时间，监管层也是在加大力量对做空工具的限制，比如限制转融券和控制DMA规模。
今天的A股大涨原因之一，就是报道称DMA业务期货单被传限制卖出，并得到了一些私募机构的证实。
说明监管层确实是在加大力度动手打击恶意做空势力了。
另一方面，是市场的另一个关注点在雪球杠杆合约，随着其所锚定的中证500/中证1000指数大跌，这些合约已经几乎完全击穿触发敲入的点位。
这是市场最看得见的暴力去杠杆结果。据华创测算，目前中证1000的集中敲入区的风险已经有所出清。
加上今天大资金开始从大蓝筹转为对中小企业的“大力护盘”，跟踪中证500指数、中证1000指数的ETF频频放巨量。所以我们基本可以判定，这个合约产品对市场的影响，或许从此不再存在了。
开年以来，中证1000指数已经下跌27%，是所有主要指数中跌幅最大的，虽然确实很让人受伤，但最至暗的时刻总算是熬过去了。
这个指数的弹性也会比大盘指数要大，如今向下的弹性已经得到充分释放（已大跌27%），那么随着风险释放完毕，后续一旦企稳反转速度和空间也会更快、更高。
这在历史对比中已经得到过验证，在市场企稳的大背景下，绝大多数时候都是中证1000指数的涨幅都会大于大盘指数。
到现在为止，中证1000指数的整体PE已经跌至26倍，处于近十年低位，整体PB更是跌至1.5倍，创下了有史以来的最低值。
回看中证1000指数的业绩表现，我们也可以看到其盈利增速其实也是好过大盘指数的。根据wind盈利预测数据，中证1000指数一致预期归属母公司净利润在2023年、2024年、2025年分别为4703.51亿元、6200.69亿元、7587.75亿元，同比增长率分别为30.39%、31.83%、22.37%。
说明，市场对于中证1000指数的未来成长空间还是比较有信心的。
03
结语
从2021年到现在，A股已经跌了3年，回撤幅度已经足够大，尤其是中小票。随着救市举措不断增多和资金不断入场，在目前这种份上，再往下做空的风险是越来越大的。
对于投资者来说，现在比较稳妥的策略是，要么继续等，等待市场的利空真正出清，等待指数右侧的确定；要么就是选择合适的避险，比如高分红且稳成长的行业板块。
当然，鉴于现在很多中小票已经实在超跌太多，超卖状态已经非常明显，如果是对于以年计的长线资金，选择一些优秀赛道的龙头来逐步布局，或许会是一个不错的选择。
当然了，目前的A股市场整体看还是比较微妙，虽然已经处于明显超跌状态，但有些利空的因素还没完全出清，也很难去断定真正的底部在哪里。所以继续时刻保持谨慎，也是必须的。(全文完)
