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君莫愁:中美金融战,我们这次输了吗? |2024-02-23

为什么现在普通人感觉经济越来越难?真相是怎么回事?

今天本文告诉大家,难的真相是什么!以及为什么只要抗过这一波,好日子马上就来了!

前段时间,相信手中有资产的中国人心情都不好受:房市,1月份数据出来,继续同比大跌;股市,这个就更不说了,跌的亲妈都不认识,甚至江湖传言上交所都开始禁止员工点外卖——怕有人亏惨了在外卖里头下毒。资产端的大幅缩水,预示着今天春节的消费情况恐怕也好不到哪儿去——中产都亏的阶层滑落了,哪还有心思消费?

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当然,好消息也有,楼市救市政策终于开始大规模启动,国家队也在A股市场买入蓝筹救市。但是,很明显,国家队的买入只是托而不举——趁低吸筹可以,拉升接盘不干。至于楼市,虽然现在来看,救市总算有点走出过去两年托而不举的意思,但仔细分析,依然只是半条腿走路——行政手段和财政措施确实出了不少,但依然留有余地——一线城市限购,以及作为试点的沪渝两地房产税(实质上的豪宅税)也没有完全废除;至于货币政策方面,则更为谨慎,虽然1月有降准,但大家更关注的全面降息,却依然落空。
从这一系列“自我限制”来看,官方的出手,力度依然是有限的——在股市层面依然是托底而非救市;在楼市方面,最多也就算救市刚刚启动。这样的力度,想力挽狂澜是不可能的,托底都未必能把现在的底部完全托住。
资本市场如此,那回到经济,自然大家的感受也好不起来——虽然去年的GDP目标顺利完成,但大家的体感却十分之差。其实从技术层面来看,随着芯片的突破,手机、新能源车为代表的产业升级完成并在市场上大杀四方,制约我们经济发展的基础性问题已经解决——至少也是大幅缓解。而之所以会出现这种背离,其实就是金融层面,我们受到了极大的限制。
而我们这边的经济一副萧瑟通缩之像,而在太平洋对岸,美国的体感却既然相反:加息加到了5.5,股市却依然在高位,甚至不断冲新高;通胀也依然没有完全压下来,各种数据都显示经济依然繁荣,甚至刚刚出来的非农数据,又大超市场预期,成为美联储主席鲍威尔鹰牌立场拒绝三月降息的依据。
当然,现在美国的数据,与其说是白宫和美联储制定政策的依据,倒不如说是为白宫、美联储政策背书的工具——可以说是水的一批,毫无可信度。但数据虽然造假,但现实层面美国资本市场相对于咱们的高度繁荣,这个是否认不了的。
那么,问题就来了——为什么中美经济,会出现这么大的反差?
对中国来说,就是美元加息的压制。
前面我们已经说了,现在中国经济的基本面是没有问题的——毕竟产业升级如预期——甚至超预期突破了!但基本面没问题,金融层面却有问题。什么问题?就是没有钱!
这么说,肯定很多小伙伴不服气——不是都说银行钱多的是,只是流不出来吗?
确实如此。但问题是:为什么钱流不出来?当然,这个问题也很好解答:经济通缩,没有赚钱效应——亏钱效应倒不少,大家当然不贷款反而拼命存款。但是,这又引出下一个问题,为什么经济通缩,没有赚钱效应——尤其是在经济基本面没问题,产业趋势向好的情况下?
根子就是美元加息。现在美国那边基准利率5.5,中国这边存款利率才2不到,这自然导致资金向美国疯狂转移。打个比方,现在你要开工厂,去找资方(银行或者投资者)借钱,以现在中国的情况,大概银行最低可以给你3个点,资方高一点。但现在,美国人突然跑来说,你干嘛把钱给他?直接来我这,光存款就直接给你5个点6个点;你要是搞风险投资,那收益更高——毕竟老子资本市场繁荣嘛,汇率也强势。
那你是资方,你会怎么选?当然是去美国啊!这就是现在民间投资以及海外投资几乎销声匿迹的原因。
当然,民间资本和海外资本可以去美国,但中国的银行都是国资控股,钱肯定还是不能拿去美国的。但且不说银行风控严格,你未必贷得到款(或者利息过高),就算银行3个点贷给你,你拿去建厂扩产了,也得面临个还钱的问题。
你拿什么还?当然是靠卖货来还。而你卖货的前提是要有人买。而现在的情况是什么呢?是美国存款利率轻轻松松5.6个点,美元保持强势,金融市场不断攀高。而反观中国,中国存款利率2不到,美联储全力维持强美元导致人民币汇率承压,楼市股市跌成狗,这种情况下,不光民众消费欲望大降,市场上的流动资金,肯定也是想方设法的跑向美国——以及美元经济区。
这样一来,你货就卖不出去。货卖不出去,没有回款更没有利润,那哪怕你拿的是3个点的超低利率贷款,你也是还不起,要赔本的。
既然这样,那你还建个屁的厂?扩个屁的产?你不建厂不扩产,那银行的钱就流不出来,工人就没工资,供应商就没货款,政府就没税收,整个经济循环就都受影响。然后你不建厂,你的自有启动资金肯定也只能存着,然后你一看——存在中国才两个点,存在美国有5、6个点,那你就会想办法把钱润出去存到美国——这又进一步加剧了资金流出。
这就是中国“通缩”的逻辑。当然,这里的通缩不是真的通缩,很多产业升级领域还是有赚钱效应的——不然你看华为手机和汽车为啥卖的持续断货?但确实有一些领域——尤其是劳动密集型产业,现在被贸易制裁和美元加息双重压制。这部分经济链条的受阻,就造成了现在大家的极差体感。
那中国政府怎么办?要么降息——但现在中美利差摆在这里,再降息会导致更严重的资本外流和汇率坍塌。要么就拉高资本市场,制造一定的泡沫——这个去年在股市里尝试过,但是失败了。而如果政府亲自下场,不顾一切的拉高,那也有可能提前打光子弹,拉的过高还会帮资本解套继而趁机外逃。
所以,现在中国这边其实也是没招的——市场这边,被美元加息压制,导致流动性不足;政府那边,虽然政策空间还有不少,但也受美元加息压制,导致不光货币政策受到约束,不敢轻易全面降息;财政政策的出台和行政限制等解除,也要考虑到美元降息的进程,而只能逐步择机打出,以避免牌被提前打光的尴尬局面出现。
这就是中国经济看似“通缩”,大众体感差的根本逻辑。
而美国那边,它的逻辑截然相反。美国这一轮加息,它的最大目的大家都知道——就是收割世界,尤其是收割中国。为了收割中国,美国必须要打击中国经济,所以贸易战、科技战、金融战都得上。金融战,那就是不惜一切维护强势美元,维持高利率环境,抽离中国经济的流动性;贸易战部分,就是限制中国商品对美出口——只有这样,才能打击中国经济活力,打击中国中低端产业链;科技战部分,它必须对中国实施严厉的封锁制裁,这样才能滞缓中国产业升级和科技创新的速度,同时逼迫中国政府不得不将有限的资源投入这种长周期回报慢的行业当中,而非直接拉动内需刺激经济。
客观的说,美国的做法是有效果的——咱们现在大众层面的超差体验,就跟美国的这些动作息息相关。
但是,什么事情都是双刃剑,美国这么玩,代价就是高利率与通胀并举:
中国是世界工厂,是你家市场上工业消费品的最大来源;限制中国对美出口,那美国市场的商品供应就会短缺——虽然美国会找墨西哥、越南等替代,但这些国家无论是效率、质量、产能还是价格,都不可能与中国并轮,代价就是供应短缺——这就造成了通胀
同时,由于科技制裁,中国全力推进产业升级和科技创新,大幅实行国产替代——这个过程中国当然很痛苦,但对美国来说,也意味着其最重要的科技产品,出口大幅下降,贸易回流的资金越来越少,硅谷相关科技公司大量裁员。
而本土实业——这么高的利率,做什么正经生意可以覆盖成本?还不如老老实实把钱存在银行呢——56个点的存款利率,比一般生意都赚钱,还没风险。所以,大家也不想老老实实做实业,要么存银行买美债、要么干脆去回购自家股票。而本土实业的衰落,又进一步加剧了市场供应短缺。
这是美国解决不了的。它抗拒中国货,墨西哥、越南、印度又取代不了中国原先的地位,美国自己又不能在本土解决产能问题——甚至加息还让本土制造进一步受损;这么搞下去,供应自然就会短缺,价格上涨。
这就是中国通缩,美国通胀的由来。
既然是通胀,那似乎意味着美国经济依然繁花似锦——虽然硅谷科技公司是裁员,但整体用工需求缺口还是比较大的,工资也在随着通胀上涨。
但问题是,这个不可持续。
为什么说不可持续?
这里的话,你就必须回答一个问题——钱是从哪儿来的?要知道,现在加息周期还没有彻底结束,利率还在5.5,美联储也在缩表。钱都被抽走了,怎么市场上还有这么多钱来支撑通胀?还有这么多钱可以给打工人加薪?
原因很简单——因为负债还在增加啊。虽然美联储这边在搞加息缩表,但与此同时,财政部的美债数字还在不断增加,所以依然还有足够的钱通过财政部流入市场。
那么,谁在买美债
一种是猜测:美联储暗中购债。去年3月硅谷银行倒闭引发了一系列爆雷,然后美联储开始向银行注入无限量流动性,以避免银行倒闭潮,引发系统性金融风险。这笔钱到现在为止到底给了多少,外界是不知道的。这也就是说,明面上美联储在缩表,实际上,它又通过暗中的渠道,向市场注入了流动性。
另一种是现实:全球资金回流——5.5的利率,包括中国在内的全球资金都在疯狂回流,这么多钱到了美国,自然导致其流动性大增,很大一部分,之前囤在逆回购中,现在就逐渐流入了美债。
但这里是有问题的——这么多钱集中在美国市场,但却没有足够的实物资产做支撑。
这也是美国不敢轻易降息的理由,一旦降息,意味着收割失败。丧失了收割预期后,囤积在美国的泛滥美元对应着明显不足的实物资产,那接下来就是汇率大贬,资本出逃,美元根基动摇,经济危机将在失控状态下爆发。同时,外部压力解除的中国也将稳住阵脚,重新步入增长周期的同时对美国开启战略反攻,美国将遭受史诗级重创。
但不降息,美债早晚扛不住——虽然现在还可以靠逆回购里的资金给美债输血,但根据测算,这个大血包也将在四五月份耗尽。
那怎么办?要么就是继续明缩暗放——美联储继续私下印钞给市场注入流动性。但以现在的利率放出去,美债恐怕要刷爆。
要么就是继续推动全球资金回流——当然,现在还能回流的海外资金都差不多了。再通过加息来推动剩余资金回流——这个美国现在也没法再加了。
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