今日解读要点：
1、央行在做“深刻”改变，市场期待进一步落空；
2、市场避险情绪高涨，避风港也在升级
每天10分钟拆解新闻背后的逻辑。大家好，今天是2024年的7月8号星期一，我是董小姐。
今天市场再次面临压力，巨大的压力导致市场的成交量仅为5800多亿，仍然是“地板量”。当前市场仿佛正在经历一场伤筋动骨的手术，而这场手术的痛苦之处在于没有使用足够麻醉，出血量很大，且痛感明显。
许多朋友期望7月中旬召开的会议能够带来市场企稳的迹象，毕竟开会前需要营造一定的氛围。但这次十五号到十八号的会议似乎有所不同，它提前释放了一些信号，更多地关注于如何进行深层次的改革，而不是短期维护气氛。
目前不应对大规模经济刺激抱有太大希望，当前的指导思想是稳步推进，即固本培元。在这样的导向下，市场需要调整思维惯性，经历一段失落期。这是最近市场反馈的真实状态，我们只能早早接受这一现实。减少期待，就减少失望。我个人认为，这种情况可能会持续到7月底。
1、央行在做“深刻”改变，市场期待进一步落空；
今天我们来看看央行的一个操作，探讨政策的关注点到底在哪里，和市场所期待的方向有多少落差。
今天央行宣布，未来将临时增加正回购和逆回购操作，这些操作针对交易日中货币市场的短期利率。这实际上增加了央行对利率价格因素的掌控力。关注价格是一个深层次的改革，并非短期救急措施。这与人们通常对央行的印象不同，大家通常认为央行主要负责货币供应和信贷总量的调控，比如是否实施量化宽松或降低存款准备金率等。但最近几个月，央行的关注点已经从旧印象转向新印象，即从总量调控转向价格因素，特别是短端和长端利率的调控。
短端利率的调控旨在避免市场出现流动性危机和风险，确保市场稳定。而长端利率的调控则更多关注金融系统向实体经济投放资金的适宜性，确保资金既不会短缺也不会浪费，并且以合适的价格流向最需要的地方，即增长潜力最大的领域。这实际上是一个深刻的市场化改造过程。过去几十年，中国金融体系一直在逐步推进这一改造，有时快有时慢，但最近这段时间的推进力度非常强。
这个改革的方向本质上是正确的，它也符合全球惯例，许多发达市场也是这样操作的。总量控制这种旧管理方式带有计划经济的影子，试图计划今年需要投放多少信贷和货币，就像在商品市场上计划全国需要多少部手机一样。然而，市场变化迅速，真正有效的调节不是靠计划，而是市场价格反馈。当手机价格上涨时，商家知道市场需求增加，于是加快生产；价格下跌时，意味着产能过剩，需要减少生产。货币市场也是如此。通过市场方式调节，盯住价格，央行的改革实际上是选择了一种更有效率的方式。但这种方式在向普通投资者解释时，可能不好理解。
短期内，市场火烧眉毛。这种深度的改革方式能否解决市场的阵痛？能否解决目前市场最大的关切？实际上，这并不能立即解决问题，甚至市场可能会认为自己最关切的问题，比如提振信心、增加流动性等得不到回应，从而感到失望。因此，他们可能会选择躺平或寻找其他地方投资，导致市场面临压力。这是市场期待与政策解决方案之间的错配，这种失落感可能还会影响市场一段时间。
除了央行的动作之外，其他部门的工作进展也出现了类似的情况。例如，税务部门前段时间表示要打造税务铁军，这意味着税收征收力度将加大，工作将更加扎实。这对许多企业来说会形成心理压力，因为以前的税收系统可能因数据不全或系统不完善而存在漏洞，这变相为实体经济减税，尽管不太合规。但随着系统的完善和数据的精细化，现在又要打造税务铁军，压力无形中增加。在当前宏观经济压力较大的时候，这种做法在局部可能是正确的，但从全局来看，需要权衡其产生的结果。
房地产行业也是如此。整个房地产产业吸纳了大量社会资源，价格居高不下，确实需要调整降低。但短期内大幅下跌，整体性下降引发了价格地震，影响到个人投资者和大众的财产性收入，导致缩水问题。这种缩水可能对消费品市场的心理预期、经济信心、企业扩产等方面造成压力。
上述问题叠加后，可能变成感官上的悲观情绪传染。在这种时候，应该多给些麻药，但目前来看，麻药剂量似乎不够，市场上的悲观情绪短期之内难以通过自我修复或打气解决。这也是市场当前面临的最大困境。
2、市场避险情绪高涨，避风港也在升级
今天大家看到整个成交量仍然是5800多亿的地板量，一部分资金已经躲到了像洪水过后的电线杆上。如果避险资产分层级的话，最下一层是各种分红较高、相对较大的资产，比如红利型标的。如果这一类标的没有稳住，再往上避险可能集中在资源类品种上，比如大宗商品、上游挖矿的。如果这个品种也没有保住，再往金字塔尖走，可能就爬到了贵金属这个层面上，因为贵金属通常是在情绪非常悲观或动荡时才会去爬。
这两天，像国债这一类的避险性资产也受到了政策影响，出现了大幅度的向下调整。这个调整可能短时间内还解决不了，继续承压。原因是央行这次改革并不是短期喊话训诫市场，而是长期改革的方向就是往这个方向走，体现对长期利率的调控力。现在避险性的资产只剩下电线杆上爬着的贵金属，而贵金属最近这段时间也受到了国外的提振。国外的消息是美联储可能会在9月份时向市场示好一下，不管降不降息，先放个风声，对于贵金属和其他大宗商品或许会形成短期支撑。
这就是目前市场面对的状况。我个人理解整体性的压力期可能仍然会持续到7月中下旬，一直等到7月最后那一两天开重要的宏观经济定调会时，才可能释放一点信号来照顾目前比较低迷的状态，试图打一点麻药。
今天就跟大家聊到这个地方。如果还有什么问题，我们回到圈子里面再继续交流，拜拜。
