全球AI芯片一哥英伟达股价大跌，光刻机大厂荷兰ASML公司股价领跌，芯片类股一片哀鸿。这是怎么回事？
昨天，ASML公司股价下跌16.3%，英伟达股价下跌4.5%，美国芯片类股ETF SMH下跌5.4%。
全球AI芯片一哥英伟达股价大跌，光刻机大厂荷兰ASML公司股价领跌，芯片类股一片哀鸿。这是怎么回事？
昨天，ASML公司股价下跌16.3%，英伟达股价下跌4.5%，美国芯片类股ETF SMH下跌5.4%。
芯片股下跌发生在上午10：30的一瞬间，像跌落悬崖似的哗啦下跌，令许多股市投资人措手不及。本来大盘还好好的，不少股票还是处于涨势，怎么突然间就下跌了呢？
这是不是意味了全球芯片市场到头了，AI 股价的涨势讲戛然而止？还是说，中国芯片设备国产化已经达到某种程度，使得ASML公司的光刻机设备卖不出去呢？
之前我们在选题的时候，往往会挑一些大题目，大范围的议题，我们称之为“大菜”。今天我们逆反过来，挑一些稍微小一点的议题，然后再往里面推进，去寻找对较大范围的影响。
这一波股价大跌源自于荷兰ASML公司的预警，原本应该在星期三早上开盘之前公布财报，没想到提前了一天，在开盘前出现再ASML公司的网页上，而且只是短暂出现了一下，又神秘消失了。
ASML公司上个季度的订单量为26.3亿欧元，只有市场预估的一半。不仅如此，ASML对2025年的净销售总额，下修到300亿欧元（327亿美元）到350亿欧元之间，低于市场预估的358亿欧元。
这是季度报告不好，营收预期也不好，双重不好的打击下，股价当然下跌。
请注意，在现今股市高价位的当口，任何财报不利的消息往往会导致股价大跌，这是避免不了的。
然后，ASML公司股价大跌又波及到整个芯片类股。参考SMH这只芯片类股ETF，整体芯片股价下跌幅度约5.4%，跌幅相当高。
ASML身为全球光刻机设备的龙头公司，2022年全球市场占有率为82%，为什么上个季度销售不好，未来营收也不如预期呢？
一，全球成熟制程芯片所需的DUV光刻机市场已经饱和了，尤其是这两年中国大陆向ASML大量采购DUV 光刻机。
既然之前卖得太多，太猛，总得停一下，进入库存消化时期，或是减量生产。
二，在高端制程工艺方面的 EUV 光刻机，这两年大卖，这是得益于AI芯片的需求。
问题来了，如果是这方面的需求疲弱，最终也会传导AI 芯片产业，投资者不可不慎。
三，中国芯片设备国产化已然逐渐成熟，DUV 光刻机的生产逐渐浮上台面，因而对ASML公司的 DUV 光刻机需求也将逐渐减弱。
根据ASML公司的说法，虽然AI芯片需求持续强劲，但成熟制程芯片领域还需要时间复苏，这方面会延续到2025年。
ASML公司没有说错，这也的确是我们预期的现象。然而，ASML公司其中一段话令人玩味。ASML说：
由于逻辑芯片的晶圆代工市场竞争激烈，导致数家晶圆厂被排挤出去。说白话文，也就是一些晶圆代工厂生存不下去，需要关厂，也从而影响了EUV 光刻机的需求。
这就是竞争法则。一些晶圆厂想要往高端芯片制造走，但是在成熟制程的芯片领域遭受强大的竞争，被排挤出市场，自然也缺乏雄厚的资本在高端芯片领域竞争。
但是在某些方面我不同意ASML公司的说法，按照ASML的说法，因为竞争的关系，使得买DUV和EUV光刻机的厂商减少了。
ASML公司在光刻机的销售应该基于总体芯片市场的需求，而不是依靠生产芯片的晶圆厂商。如果某一家晶圆厂商竞争不下去，因而减少采购光刻机，这是市场自然淘汰的结果，ASML公司不应该把光刻机的销售需求，植根于超过总体芯片市场的需求。
也就是说，总体芯片市场，终端芯片市场的需求疲软了，这才是答案。
为什么整体芯片市场需求疲软呢？这又可以从三个层面谈起。
一，美国于2022年8月通过《芯片与科学法案》，促使大量投资进入美国半导体产业。一些晶圆厂因此建立了，也向ASML公司拟采购了光刻机，因而提升了ASML公司的销售业绩。
然而，不管你投入多少金钱，建设了多少晶圆厂？最终都要面临竞争，市场的竞争。
很显然的，市场需求就是这么多，市场上增加的晶圆厂，带给ASML公司的销售利益只是短暂的，不可持续。
二，这两三年，美国投资市场一直鼓吹人工智能（AI）的发展，因而造就了AI芯片的需求荣景，英伟达与台积电都因此获益。
然而，能够有条件挤进AI市场的毕竟有限，AI投入需要大量资金，那是天量的资金需求，我们就说上百亿美元吧。
按照甲骨文公司老板艾利森（Larry Ellison）的说法：“AI算力竞赛将永远进行下去，未来4到5年内，任何想参与这场大模型竞赛的企业，前沿模型门槛或高达1000亿美元，而且这场算力军备竞赛将永远进行下去。”
瞧，艾利森的口气比我们说的还大，要上千亿美元的资金门槛，没有这本钱干脆不要玩了，因为玩也玩不过。
也就是说，ASML公司口中的一些厂商被排挤出去，是不会再回来了，因为玩不下去。是以，不能把这一块当成是“正常”的需求。现在只是回归正常而已。
推演到这里，是时候谈一谈中国因素了，这是避免不了的，因为中国大陆在此一领域扮演了重要的角色。
首先，中国是全球第一大芯片市场，是全球最大的芯片进口国。
这一点可别不服气，尤其是台湾民进党人，事实就是如此。芯片第一大市场不是美国，而是中国。
2023年，中国进口芯片4795亿片，进口金额3495亿美元。按照Counterpoint Research的统计，2023年全球半导体行业总营收为5213亿美元，按金额计算，中国进口芯片约为全球2/3。
2/3这个比例高不高？当然很高，但跟之前相比，已经降低了，因为中国国产芯片的比例“逐年”提高。
2023年中国出口芯片2117亿颗，出口金额高达1360亿美元，占全球芯片市场约26%，超过1/4。逆差只有2134亿美元，而且是逐年缩小。
毫不客气地说，中国已然是全球芯片生产大国。而且，比例还会不断提升。
也因此，可以大胆下这个结论，中国在全球芯片市场已然是举足轻重。
而且，影响还不仅于此。中国芯片设备国产化的比例也越来越高。
可以断言，未来3~5年内，中国芯片产业在成熟制程工艺方面，将开启横扫全球的过程。
这里用上横扫的字眼，有些人可能觉得夸大了，或是不太能够置信。
想想看，中国在太阳能面板（电池）、电动汽车与电池、造船业等，是不是在全球以横扫之姿，领先众多竞争者？
我们说的是成熟制程工艺芯片制造，一点都不夸张。而且，这不是以便宜的土地和劳工成本竞争，而是以“规模”。
既然中国是全球第一大芯片市场，不论是国内的芯片需求，还是向海外输出电子与 IT 产品，都是超大规模，远胜过韩国、日本与台湾地区。
美国虽然利用《芯片与科学方案》，多了一些晶圆厂的投资，但美国本身在晶圆制造方面不具备强大的竞争力，我们不用去比较。
所以，现在的趋势摆明了，中国芯片产业首先会侵蚀其他国家，其他芯片大厂的市场份额。
未来几年，中国以外的芯片大厂只能祈求在高端芯片（例如手机芯片），与AI芯片的需求不减，一旦高端芯片的需求无法持续，营收下降是自然的事。
是以，前面说的三个可能的解释，全部存在，既有需求减弱，这是在成熟工艺与高端支撑芯片上，也有中国因素，中国芯片国产化的因素。
ASML公司上个季度的营收不如预期，未来营收展望也不如预期，这是自然不过。ASML公司高层对外的说法固然没错，但只是表现上的，还要考虑更进一步的深层原因，也就是未来中国竞争因素。
只是现在，中国因素在美国与这些西方国家眼中是不能谈，避免谈，减少谈的话题。
一，2015年，中国国务院提出「中国制造2025」，预计在2025年，将芯片自制率提到到7成。
2023年初，我们在谈论中国DUV光刻机是否成功的时候，曾经提了一个观点：到目前为止，中国还没有修改7成的自制率目标。
说实在的，当初提这个说法也不是很有把握，但我确定的是，就算达不成7成的自制率，也肯定比那些日本、美国、与台湾地区的专家们所预期的高。
中国之所以没有修改7成自制率的目标，令人玩味。大家可以想一想，为什么？
二，去年这时候也提过一个观点，美国政府揭露的经济数据已经不可靠了，外界无法知道真实的数据是什么。
那么，我们可以参考什么呢？参考上市公司的营收与获利数据。
之前，全球CPU大厂 Intel 的营收报告不好，股价大跌，这是8月2日的事。这是一叶知秋的第一片，或前面几片叶子。
昨天ASML公司的营收报告，营收展望不好，一些分析师也归因于 Intel，好像都是Intel 的错，因为全球逻辑芯片的需求疲弱。
张宇的歌——都是《月亮惹的祸》。这里的月亮变成了英特尔（Intel）。
美国人真的很有意思。之前CPU市场火红的时候，逻辑芯片有特定的说法。但是当AI芯片火了，包括英伟达老总黄仁勋，以及芯片产业分析师的说法，把市场区分为AI芯片与逻辑芯片，Intel 在个人计算机的CPU霸主地位，被归类到逻辑芯片去了。
现在大家是言必称AI芯片，都想要在AI芯片领域沾一点边。
可以这么说，现在凡是无法在AI芯片领域沾上一点边的芯片厂商，都危险了，都可能是未来即将“飘落的叶子”。
之前有网友询问，有关8、9月做空美股、科技股的说法。当时的确提及了做空。但是我们又特别说明，美联储可能于9月降息，降息之后，可能会开启一波的涨幅。
验证这两个月美股的走势，的确是如此，对吧？那么美股，包括全球其他美元体系国家的股市，还有多长的荣景呢？
这一波股市荣景可能持续到美国总统大选投票日。我们说的是可能，因为拜登政府实在没有什么其他国内外政绩可以拿得出手，只能够继续支撑股市。
花飘零，叶飞落，就看英伟达这最后一顶皇冠，还能够支撑多久！
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