美团的困局
嘉宾供稿
原本春节假期想聊点轻松的话题，但美团这事毕竟发生在年前，所以还得聊，
言归正传：
如果美团年前2月13日不发公告，估计没几个人相信它在2025年会预期录得亏损约人民币233亿元至243亿元。这个业绩说实话足够让市场咋舌。
2025年的外卖大战，大家都知道美团、京东和淘宝在烧钱，但阿里和京东好歹也就是整体利润暴跌，而美团直接来了个业绩自由落体，从2024年利润还超350亿，1年时间就变成巨亏200多亿。
而且这还没完，我们看美团季报的组成，是这样：
1季度利润超过100多亿，2季度京东强势横切进来后，利润仍然还有约15亿，也就是说美团去年上半年还赚了大概120亿。结果3季度淘宝杀入后，利润彻底失守变成亏160亿。
如果按照全年的预告经营情况，那么4季度，美团亏200亿元左右。不仅没有止血，亏损还在放大。
大致看了下美团历年的利润情况，从2019年开始实现扭亏为盈，但都是几十亿的盈利盘子，2023年和2024年是爆发期。如果排除2024年，美团2025年的亏损几乎把前面几年的盈利全部覆盖了。
这还没完，连美团自己都说，这个亏损趋势会在今年1季度延续。同时，淘宝闪购也放话，未来3年不担心亏损，继续往里面烧，撸起袖子加油干。
如果我是美团投资者，绝对会感到后背发凉，在这种竞争态势以及亏损情况下，哪怕美团啊帐上躺着千亿现金，子弹最多也就能打3年。
那么，问题来了，虽然美团一直被市场诟病不断，但从商业逻辑上看，一个
拥有庞大骑手和商家资源的高护城河公司，并且经历了之前的百团大战，从血海中杀出来的，怎么刚刚大幅盈利才2年，就变成巨亏了呢？
本期内容，我们就来揭开这道鲜血淋漓的伤疤。
首先，从表面上看，美团2025年巨亏，主要是因为三个端口在对其大放血。
第一个是用户端：也就是我们看到的外卖神券满天飞，核心目的就是要拉住那些忠诚度极低，哪里便宜涌向哪里的用户资源。
第二个是骑手端：用真金白银的投入，提高骑手单价、承担部分社保成本。这样做的目的，除了去兑现社会责任，同时也是为了守住骑手资源和用户体验的底线。
第三个是商家端，为了防止商家被更低佣金的平台吸引过去，不得不降低技术服务费，给商家减负。
那么，为啥这三个阵地要同时投入大量资源去维护呢？
这就是更核心的第二点，美团在这3个层面正在和巨头展开正面PK。
先说京东：
京东前期看似高调，但实际上非常讲策略，虽然一开始以百亿补贴加持“京东秒送”展开本地生活的全面竞争，但没多久就逐渐退却，转而利用自身优势，以狙击手的姿态，专攻高客单价的买药、生鲜、数码等即时零售，精准打击美团外卖利润丰厚的腹地。
再看淘宝：
淘宝不像京东，淘宝是全面开战类型。淘宝的核心优势有3个：
1是货源，中国第一大电商，再集成饿了么的本地生活资源，其维度就是美团的几倍，为用户提供更全面的货架服务。
2是有钱，同样是在用户端、骑手端、商家端烧钱，哪怕淘宝现在单位配送成本高于美团接近2倍，但可以用其它板块的利润池来填平本地生活这个战壕，所以这场仗，对于淘宝而言可以持续打下去，但美团却很难坚持3年。
3是有技术，阿里系的AI技术是走在中国前沿的，千问不是已经实现点奶茶了吗？这代表未来的场景控制，显然在这方面，美团更像一个小学生。
最后是抖音，这才是最让美团脊背发凉的对手。
抖音虽然现在没启动外卖，但是团购业务，包括直播团购正在冲垮美团核心盈利板块，包括商旅酒店。
过去我们打开美团，是因为有明确的消费目的，而打开抖音则是找乐子的情绪消费，这部分冲动型、发现式的流量，是美团的“货架电商”模式根本无法拦截的。换句话说，抖音在重塑消费逻辑。
大家要知道，外卖业务只有几个点的利润，真正赚钱的是撮合式居间业务，这些不需要外卖小哥跑腿。当这块业务被抖音拦截一大块，利润支柱“到店团购与广告业务”被釜底抽薪，美团整个盈利模型就在动摇。
所以，我们也可以对美团2025年的巨亏进行这样一个总结：
美团当下所面临的问题，并非自身经营问题，也不是简单的烧钱亏损的问题，而是一场关乎生死存亡战役，是被迫卷入了一场由顶级巨头发起的、以无限弹药为特征的立体围剿战。
正面有淘宝在硬刚、侧面有京东在狙击，背后还有抖音进行流量拦截，共同对美团形成“海陆空”立体包围。
特别是淘宝和抖音，这两个巨头一不缺钱，二不缺流量，三不缺技术，美团的大本营外卖业务面对的是淘宝，利润高的团购业务面对的是抖音，属于腹背受敌。美团以前能从百团大战杀出重围，核心因素是对手太菜，而现在面对这两个巨头，我认为办法并不多，它也别无选择，只能以“自残式防御”应战。
这其中也就包括2026年初以约50亿元收购持续亏损的叮咚买菜。这笔大收购背后其本质它并不是为了扩张或者寻找新的出路，更多是为了“堵路”，防止这一前置仓网络落入其它平台之手而已。
当然，除了外部竞争发生变化这个因素外。美团今日的被动或者困局，也有来自五年前那场豪赌。
那就是曾被美团称为“一级战略”、ALL IN投入的“美团优选”（社区团购）。
这场战役，用时5年，消耗了美团超过1000多亿的现金流，最终败给拼多多黯然退场。而这1000多亿的学费，其代价远不止于金钱，更在于战略机会窗口期的错过。
1000多亿，不是小数目，如果拿去修自己的护城河，现在时零售赛道又是怎么个情况，至少我认骑手和商家的忠诚度会更高，饿了么还在不在，都要打个问号，最不济美团大模型AI 也可能会上线。
现在的感觉是一步慢，步步被动，市场已从蓝海变红海，竞争维度已从单纯的配送升级为供应链、流量与生态的全面对抗，这也许是美团自己必须吞咽的战略苦果。
至于美团的未来，并不是完全毫无机会。
毕竟在外卖行业沉淀了这么多年，配送经验、后台大数据都不是新入局者能与之媲美的，就拿现在来说，美团的配送调度系统可以精确楼栋级，而淘宝在这块还停留在街区级，所以美团骑手比对手快几分钟。
这几分钟，就会导致客户体验更好，配送成本更低。
而淘宝要在这块追上美团，就需要海量数据去不断的喂，这和资金投入的关系还不大，主要需要通过时间去进行数据沉淀，也许1-2年，也许3-4年。
这个时间也就是成了美团的另一个战略性的机会，包括研发投入已久的无人机、无人车配送技术，能否承担起未来成本重构的愿景，都会集中在这期间对美团竞争力进行考验。
现在美团虽然巨亏，但行业地位只是动摇，并不是颠覆，短期优势还在。实际上我认为对于美团的考验，就某种程度而言现在才开始，在反内卷的大势下，也许价格战不会长期存在，而降本增效的科技战，也许是美团未来的命题。
