章舟: 印度“三星”的成长史:解密塔塔财团的扩张之路|2019-07-12

2019年7月12日07:25:28 发表评论

盘点全球各国股市,凡是能做到市值第一的企业,无一不是产业界的翘楚。例如,美国股市市值第一,是微软、苹果、亚马逊、谷歌这样的高科技巨头“轮流坐庄”;而在A股,则是“宇宙大行”工商银行;港股市值一哥,则是社交巨头,BAT中的T——腾讯。

这些企业大家都耳熟能详,但是新兴经济体印度的股市,似乎很少有人关注。但实际上,今年上半年,印度股市的表现极其亮眼,而大选期间,更是一度创出历史新高。印度,已经成为新兴市场一颗冉冉升起的星。

【图】今年以来,印度股市连创新高(图片来源,彭博)

在印度的股市上,有这样一家公司,稳稳把住了头把的交椅。今年6月12日,其市值甚至一度超越了老牌高科技企业IBM,达到1205亿美元。这样高的市值,在A股都能妥妥排进前十!

这样的“巨无霸”,不是别人,就是印度的“国民企业”——塔塔集团。

虽然起源于印度,但塔塔早已是一家世界级的公司,甚至强大到引来诸多限制:就在今年5月,塔塔和钢铁巨头蒂森克虏伯在欧洲业务的并购计划被欧盟以“垄断嫌疑”为由否决。如果能合并成功,新企业将成为欧洲第二大钢铁企业(第一大是安赛乐米塔尔)。

虽然并购受挫,但塔塔依然是全世界数得上号的钢铁企业,产量位居世界前列:

【图】2018年主要钢铁生产公司排名(单位:百万吨)(数据来源:世界钢铁统计数据)

这家公司的行业绝不限于汽车和钢铁,而是以钢铁起家,历经一个多世纪的发展,在巩固传统产业的基础上,成为横跨钢铁、金融、IT、咨询等多行业的帝国。

其实早在2010-2011年度,塔塔收入就达到833亿美元,相当于印度国内生产总值的6.14%,堪称"富可敌国"。有人说,塔塔之于印度,就像三星之于韩国。塔塔集团接近150年的发展史,就如同印度崛起的一个缩影。

今天扑克投资家就走进印度,以钢铁为重点,一探这家产业帝国的崛起密码。

1

印度民族钢铁业的先驱

时光回到19世纪,印度还是英国的殖民地。

创始人贾姆谢特吉先生1839年生于古吉拉特邦一个小镇,

14岁,他跟父亲来到孟买,1869年在孟买办起纺织厂,两年后卖掉纺织厂,去英国长时间研究棉花贸易。

彼时的英国,有着“世界的工厂”之称,现代化工厂鳞次栉比,机器的轰鸣声更是不绝于耳,与当时仍四分五裂,贫穷,落后的印度形成强烈的反差:来自印度的棉花,运到英国经过加工、纺纱到织成布匹,又出口到印度,就是几倍,十几倍的差价。

如此巨大的利润空间,这对这个初出茅庐的年轻人而言,既是刺痛,又是鼓舞。

【图】19世纪英国的工厂(图片来源:站酷)

凭借着商人天生的敏感,他认定自己在“已经睡醒了的故乡”——印度可以干出一番事业。于是毅然放弃在英国工作的优厚待遇,回到了印度,开始了全新的创业历程。

他集中资金收购了一家破产的榨油厂,将其改造成一家纺织厂。1877年,工厂正式投产。

这家工厂在当时的印度,可谓是先进生产力的代表:不仅同步引入最先进的纺纱技术,还破天荒地引入西方管理。选址既靠近棉花种植地与铁路,又有充足的水源与燃料,占尽天时地利人和。工厂很快就超过英国驻印度的各大纺织公司,率先在商业上为当时仍属英国殖民地的印度打了一个漂亮的翻身仗。

而在28年后,中国的无锡的荣氏家族,也建立了自己的第一家纺织厂,利用类似的商业模式,开了中国民族纺织工业的先河。看来,在后发国家,纺织厂是创业起步阶段的好榜样。

纺织业是轻工业的典型代表,钢铁则是重工业的代表。作为“工业党”的贾姆谢特吉认为,印度的自由必须建立在牢固的工业基础之上,为此,他一直希望建立一家印度本土的钢铁厂。

印度发展钢铁工业,有着得天独厚的条件:印度具有储量超过200亿吨的大型、丰富、潜在的铁矿储量,2017年,该国铁矿石储量仅次于美国、澳大利亚、巴西、加拿大和中国,居全球第五位,并且,印度铁矿平均含铁量高达64.2%,是全世界罕见的富矿。2017年,印度铁矿石产量2亿吨,出口2800万吨,出口占比约14%。

【图】2017年全球铁矿石资源储量及含铁量分国家统计(图片来源:智研咨询)

不过家里再有矿,也要开采出来才行:彼时的印度,采矿权把持在英国人手上,英国资本在印度建立起了一系列的钢铁企业。

1899年,为了刺激经济,也为了给印度本土资本更大的活动空间,英国殖民总督寇松开放了采矿特许权,同年,印度南部和中部又多处发现了可靠的铁矿源,贾姆谢特吉意识到,印度的钢铁“黄金时代”已经来临。

但建设钢铁厂并不是一件容易的事,首先,厂址必须有丰富的含铁量高的铁矿、有可冶炼为焦煤的优质煤矿,还要有充足的水源和良好的交通运输条件。

为了建立印度人自己的钢铁工业,贾姆谢特吉在1900年来到了当时正冉冉升起的工业大国——美国,通过行内人士的介绍,聘请国际知名的勘探专家帕林做总顾问,实行“人才强企”战略。又经过七年的努力,1907年,塔塔钢铁公司成立,最初资本为50万美元,职工9000人,年产铁16万吨,钢10万吨。

企业之所以叫塔塔,还有一段有趣的来历:贾姆谢特吉每次将供给英国军队的货物装上船后,嘴里总爱道声"TaTa"(再见的意思),久而久之,"塔塔"就成为他的姓,也成为钢铁集团的名字。

【图】塔塔钢铁的创始人,贾姆谢特吉(图片来源:百度百科)

万分遗憾的是,贾姆谢特吉“出师未捷身先死”, 1904年的一天,他在出差德国为工厂筹资的途中,因突发疾病而溘然长逝,没能看到钢铁厂投产的那一天。而炼钢厂所在地,被命名为贾姆谢德布尔,以纪念这位印度钢铁行业的先驱。

100多年后的今天,这里已经从建厂时遍地的沼泽和丛林,发展成人口100万印度最发达的城市之一,拥有大片的绿地、花园、球场和高层住宅,其现代化程度丝毫不逊于欧美的大都市,“发达得不像是在印度”。而这座城市的管理者,就是塔塔集团。

【图】今天的贾姆谢德布尔街景(图片来源:站酷)

不过“罗马不是一天建成的”,当时的塔塔还很弱小,还要从头开始奋斗。

继承贾姆谢特吉遗志,接下家族企业大旗的,是长子道拉布吉(Dorabji Tata)。在叔叔、弟弟等人的鼎力协助下,钢铁厂生产顺利。

一战期间,塔塔真正迎来了发展的巅峰:英国殖民当局需要大量铁轨和钢材运往西亚和北非的战场,开始向有地缘优势的塔塔钢厂定货。

战争期间,塔塔钢厂共销售了1500英里长的铁轨和近30万吨钢材,盈利2350.9万卢比。一战结束后,塔塔成为印度民族钢铁业的老大。

战争结束后,塔塔钢厂即面临欧美钢铁公司的倾销。到1924年,塔塔钢厂几乎处于破产的边缘,不得不“卖房还债”:道拉布吉以个人财产做抵押,从银行获得1000万卢比贷款,才使钢厂转危为安。

后来,多亏尼赫鲁和印度国大党奋力向英国殖民当局交涉,才迫使它同意印度对进口钢铁实行关税保护,并给塔塔钢厂3年的铁轨定货单。尼赫鲁这个名字,下文还会提到——他既是塔塔的恩人,又给塔塔挖过坑。

【图】印度独立后首任总理尼赫鲁(图片来源:站酷)

20世纪30年代初,由于日本企业加入竞争,塔塔钢铁公司同英国钢铁公司建立了友好关系,双方达成协议,由塔塔钢厂将钢铁运送英国压成马口铁再向印度出口,享受低关税待遇。

后来,塔塔独自建立了一个马口铁厂。到1933年,塔塔钢板产量达42.7万吨,占国内市场供应量的72%。据《塔塔钢铁成长记》(the Romance of Tata Steel)一书记载,其实到上世纪30年代末,塔塔钢铁产量已达到100万吨,是当时大英帝国版图里产量最大的钢铁企业。在印度钢铁市场占垄断地位。

在办好钢铁厂的同时,道拉布吉还继承父亲的遗志,于1910年创建了塔塔水力发电公司,为当时印度的第一家水电站。几年后,又相继建立了安得拉河谷电力公司和塔塔电力公司,担负起孟买乃至全印度的工业和照明用电的重任。此外,道拉布吉还开设了水泥、煤矿、面粉等企业,至此,塔塔已经初具财团的雏形。

   家族基金:财富传承的秘诀

使得塔塔真正成为财团的,不仅仅是道拉布吉的经营才能,更在于他一件创举:他在1918年宣布将自已的全部财产捐出,成立道拉布吉信托基金会。这一创举,不但开启了印度慈善基金的先河,在全亚洲也是属于非常领先的意识。

通过基金会的设立,道拉布吉不仅完全稀释了塔塔家族传人手中的公司股权,而且通过重新设计的企业控制结构,既保持了家族对企业的有效控制,又避免了传承中容易出现的一股独大、兄弟分家、子嗣纷争等诸多问题。

【图】传续至今的塔塔家族(图片来源:新时代信托)

如果说贾姆谢特吉为家族的百年基业奠定了商业基础与经营理念,道拉布吉则通过股权稀释与基金保证了百年基业的顺利传承。也使得1932年,道拉布吉去世的时候,塔塔家族没有引发任何危机。对比国内的一些家族企业,在创始人故去后,后代争权夺利而导致品牌坍塌,不知道高到哪里去了。

从这个角度讲,道拉布吉称得上塔塔财团的“总设计师”——相信现在中国的家族企业者,也应该从中得到启发:把企业的命运寄托在某一个人的身上

2

从钢铁到航空:

塔塔帝国的崛起

道拉布吉去世之后,他的堂侄,协助建立钢铁厂的詹汉格·塔塔(因原名太长,以下简称JRD)接过了家族企业的重担,也成为塔塔进军航空业的指路人。

一家做钢铁的公司怎么就搞起航空了呢?和JRD的个人经历有很大的关系。JRD出生在法国巴黎,从小向往飞行,一直梦想着成为一名飞行员。1928年,24岁的他成为第一位得到飞行许可证的印度人。

【图】翱翔蓝天的JRD(图片来源:站酷)

JRD的第二个梦想是进入英国剑桥大学深造工程学,然而最终却因父亲的召唤回到印度,加盟塔塔家族,派到钢铁厂从无薪学徒干起,直到接掌家族企业大印。然而,骨子里对蓝天的向往,注定了他不会甘于平稳接班,而是一定要在蓝天干出一番事业。

1932年,JRD的塔塔航空成立,并一次将邮件从卡拉奇送往孟买,从此开始空运业务。到了1936年,英属印度政府开办“帝国邮政服务”,大大提升了塔塔航空的收入。1938年,孟买——德里航线开通。

二战期间,塔塔航空帮助英国皇家空军部队调动、运送物资、营救难民。印度独立之后,塔塔更名为印度国际航空公司(Air-Inida International),简称印航,成为享誉世界的航空公司之一,也成为塔塔企业的新支柱。但随着二战结束,印度宣布独立,一场大洗牌即将来临。

应该说,受益于本土未直接遭遇二战破坏,1947年独立时,印度拥有令前殖民地和半殖民地国家欣羡的基础设施和工业化基础:以钢铁产量为例,1947年印度钢铁产量100万吨,而两年后的1949年,中国的钢产量仅仅15.8万吨,不足历史最高产量的1/6。

虽然说钢产量高居亚洲第一,但刚刚独立的印度,远远称不上一个工业化国家,因而发展工业,振兴经济,就成了摆在印度总理尼赫鲁面前的头等任务。也正因此,刚刚走出殖民的印度,走的并不是完全自由的市场经济道路,而是“计划和市场经济相结合”的道路,办企业需要事先取得许可证:一个企业如果没有得到政府对它的项目的技术可行性认可, 就不能得到生产许可证, 从而无法进入某种产业。

而印航,就成为了这一制度下,首当其冲的改造对象——的确, 塔塔航空如此腾达,以至于印度政府都垂涎三尺。1953年,总理尼赫鲁亲自出面,希望能将民航业“国有化”,其中包括印度航空。

【图】印度航空,曾经是世界著名航空公司之一(图片来源:站酷)

虽然JRD对此颇有微词,甚至私底下抱怨道“他们根本不顾我们的死活”,还不断写信给尼赫鲁,希望能够调整政策。

但鉴于家族先人忠于祖国的祖训,以及JRD与尼赫鲁非同寻常的私交,最根本的,是“胳膊拧不过大腿”的普世真理,塔塔最终选择将航空公司贱卖给中央政府,家族只保留20%的股权。但此后仍担任印度航空公司的主席,由“老板”变成了“管理人员”,直到1978年卸任。

那个年代,发生这种故事的远不止印度:正如50年代的上海,荣老板变成荣市长一样——毕竟,和“空降兵”相比,两位的结局可以说是非常幸运了。

有意思的是,到了2018年,塔塔家族撤离后的40年,印航的“娘家”——印度政府想卖掉它,但无人愿意接盘,原因是——欠债实在是太多了!截至2017年,印航负债已经高达78亿美元,每年光利息就要还数亿美元,根本找不到“婆家”来接这个烫手山芋,令人唏嘘不已。

但尼赫鲁带给塔塔带来的,并非只有损失:由于上世纪50到90年代印度国内工业政策的保护,塔塔集团避免了国际产业巨头的冲击,始终保持印度第一财团的地位:产品和经营范围覆盖从茶叶、汽车、钢铁、机械、纺织、印刷到电脑软硬件的各类产品。到1991年,塔塔财团13家大公司的资产总额为44.78亿美元,始终保持印度第一财团的地位。

不过总体而言:管制经济对塔塔是弊大于利的:一直到70年代,塔塔钢铁都没能再获得扩产许可。与此同时,印度政府还连续建起六大国营钢铁公司,控制了90%以上的钢铁生产,其中最大的两家钢铁厂都是苏联援建、按苏联的“马钢宪法”模式管理的。

与此同时,印度政府还对对钢铁价格进行管制,使得国产钢铁价格始终低于进口钢铁,进一步削弱了塔塔钢铁的发展能力,至上世纪90年代印度经济改革之初,坚守印度国内的塔塔钢铁已面临生存危机。

这并非塔塔钢铁的个别命运。与塔塔类似的印度民营钢铁企业米塔尔,由于在印度无法扩产,被迫从上世纪70年代开始到海外发展,经过几十年的扩张,现在已经成为全球产量第一的钢铁巨头,并于2006年收购了“钢铁王国”卢森堡的钢铁巨头安赛乐。

3

并购扩张:

铸就重生之路

  1. 钢铁巨头的炼成

1991年,印度彻底摆脱了计划经济模式,走入了自由市场经济的怀抱。而此时的塔塔集团已经日渐衰退,结构臃肿,严重缺乏应对印度经济变革的灵活性。

以钢铁行业为例:塔塔钢铁每年人均钢铁产量为100吨左右,而一个高效生产者,如美国查普洛钢铁公司(Chaparral Steel)的这一数字为1000吨。同时,塔塔钢铁的年亏损额达到数千万美元,已经到了濒临破产的边缘。

在此生死存亡关头,JRD的侄子,时年54岁的拉坦(Ratan Naval Tata)从叔叔手中接过权杖,成为塔塔集团第四代掌门人,充当了“救火队员”的角色,决心再创辉煌。

【图】塔塔集团第四代掌门人拉坦(图片来源:塔塔官网)

拉坦一上台,便对垂死的塔塔钢铁的重组,并且大胆“换血”,革除昏庸老人的职务。从1991年到2004年,塔塔钢铁员工从原有的7.8万减少至4.7万。如此大规模的裁员,却没有引起罢工潮,这既可以归因为裁员时的优厚条件,也可以归结为拉坦高超的处理艺术。

在裁员的同时,拉坦耗资25亿美元,更换了工厂的陈旧设备,将世界上最落后的炼钢炉变成了最先进的设备。三年多的时间,塔塔钢铁产量翻两番,税后利润达3.8亿美元,塔塔钢铁也成了集团获利最丰的子公司,完全脱胎换骨。

在炼钢厂逐渐起死回生后,拉坦开始马不停蹄地进行国际化拓展:至今,塔塔的钢铁业务已经遍及世界45个国家,制造中心分布于英国、荷兰、印度、新加坡、越南、泰国以及中国等。

【图】塔塔钢铁在英国的工厂(图片来源:站酷)

其中最著名的并购,要数2007年塔塔钢铁出资113亿美元收购欧洲第二大钢铁公司英荷科鲁斯(Corus),创下印度迄今为止最大的一起海外并购纪录,并使塔塔钢铁一跃成为世界第六大钢铁公司,产能超越了当时的中国宝钢。

企业经营的出色成绩,换来了一系列荣誉:2001年,塔塔钢铁被《世界钢铁动态》评为世界最佳钢铁厂,也是当时印度惟一达到世界水平的钢铁企业。

   2. 汽车产业的发展

正如前文所言,塔塔是一家综合性的产业集团,除了钢铁外,汽车也是其支柱产业之一。

塔塔汽车成立于1945年,是印度最大的汽车公司。塔塔汽车还是世界四大重型及中型卡车制造商之一,同时也是世界第四大中型及重型客车制造商。1991年公司进入乘用车领域,目前在印度本土市场排名第二(第一是马恒达)。

【图】塔塔自主生产的SUV(图片来源:站酷)

塔塔汽车在印度,韩国,西班牙和英国拥有六个研发中心,4,500多个工程师和科学专家。车辆出口至欧洲,非洲,中东地区,东南亚,南亚以及南美地区。

塔塔汽车最值得称道的,便是2008年全球金融风暴的风口浪尖时,“大手笔”23亿美元收购了福特旗下的豪车品牌捷豹路虎,成为该公司有史以来最大的一笔交易。

资料显示,在塔塔并购捷豹路虎的十年间,捷豹路虎增加了9000个工作岗位。而从销量上而言,目前捷豹路虎每年生产的车辆只有1/4在英国本土销售,另外近1/4在中国市场,剩下半数销至欧美,及金砖四国的巴西,俄罗斯和印度。

【图】路虎,已成为塔塔旗下品牌(图片来源:站酷)

在中国市场,捷豹路虎的销量从2010年的2.61万辆增长到了2017年的14.6万辆,其间虽然也有跌宕,但整体来看利润表现一直相对乐观,每财年的平均利润都超过14亿美元。

不过风云突变,仅仅一年的时间,捷豹路虎似乎“变脸”成了塔塔的累赘:因旗下捷豹路虎汽车在中国市场销量萎靡,塔塔汽车2018年第三财季单季度净亏损达2700亿卢比(约39亿美元),交出塔塔汽车史上最差的一份季报。不过,塔塔似乎没有出手捷豹路虎的意思,并表示“亏损尚未超出底线预期”。

4

与中国的合作

塔塔汽车的巨亏,和中国市场的兴衰有着莫大的关系。而塔塔钢铁,与中国的合作也有着悠久的历史。

塔塔钢铁在中国拥有相当规模的钢铁贸易业务。2006年12月,TRL Krosaki耐火材料公司在辽宁省营口开办工厂,2007年初,塔塔钢铁收购了英国康力斯钢铁公司(后更名为塔塔钢铁欧洲)的时候,该公司在中国市场也拥有大规模的贸易业务。

从2019开始,塔塔钢铁和中国的关系将更近一步:就在今年1月,中国的河北钢铁(河钢)集团将出资收购塔塔钢铁位于新加坡、泰国、越南和马来西亚等东南亚地区的钢铁资产70%股权。

此次收购有助于河钢集团拉近与中国最大钢铁集团宝钢的差距,目前河钢产能达到5000万吨每年,完成收购后,河钢产能将超越日本新日铁住金,成为世界第三大钢铁生产商。不过,交易还要等待监管部门的批准。

这次收购的背后,是新加坡和泰国市场钢材需求低迷,塔塔钢铁原东南亚部门钢材产销量下滑,经营业绩也受到负面影响:整体体税后利润由2017财年的1776.3亿卢比(25.86亿美元)同比显著缩水48.8%,至909.8亿卢比(13.24亿美元)。

【图】塔塔钢铁2018年生产经营数据(图片来源:世界金属导报)

据世界钢铁协会统计,2018年全球粗钢产量达到18.086亿吨,同比增长 4.6%。其中,中国粗钢产量为9.283亿吨,同比增长6.6%。中国粗钢产量占全球粗钢产量的份额,由2017年50.3%上升到2018年的51.3%。全世界的钢,有一半是中国生产的。而在可预见的将来,中国钢铁的全球霸主“”地位似乎难以撼动。

参考文章

1. 蒂森克虏伯和塔塔钢铁合并失败,恐放弃拆分计划;界面,2019

2. 塔塔家族:教会印度去梦想;案例,2019

3. 荣氏家族的面粉+棉纱帝国往事;章舟,扑克投资家,2019

4. 钢铁业,印度能成为下一个中国吗?卓桂秋,金瑞期货,2019

5. 塔塔家族——泥沼里的印度神话;王大骐,南方人物周刊,2011

6. 铁腕其前,怀柔其后——钢铁霸主塔塔集团的崛起之道;中国行业研究网,2015

7. 贾姆谢特吉·塔塔:印度第一财团;中国历史故事网,2013

8. “张维迎对话塔塔:印度经济活力”文字实录;博鳌亚洲论坛,2014

9. 印度塔塔是怎样“炼”成的;毛晓晓,新华网,2009

10. 塔塔集团,印度之傲;钢铁精英,2017

11. 何以塔塔:印度最大的公司是如何崛起的?陈利君,杨荣静,印中经济文化促进会;2016

12. 从收购捷豹路虎到做战斗机,印度塔塔集团有多牛?航空制造网,2018

13. 印度钢铁工业发展;上海有色网,2019

14. 卖也卖不出去的印度航空;Henry Lin,网易航空,2018

15. 当了100年印度首富——塔塔,印度的二号家族;钱峰,人民网,2004

16. 塔塔崛起背后:生存环境比中国民企好;赵剑飞,新世纪周刊,2010

17. 中国经过了黄金10年,钢铁产量仅有印度1/7;赵璘,照理说事,2018

18. 印度为何要解散“发改委”;席骁儒,大视界,2015

19. 这里的钢铁,撑起陆家嘴的摩天楼!全世界最“硬”的公司养成记;章舟,扑克投资家,2019

20. CSR案例:缓解裁员之痛;财富中文网,2013

21. 左手小米,右手蚂蚁的150年陈年豪门;志象网,2018

22. 权力的游戏:起底塔塔,印度两大家族的世纪之战;马也、燕,扑克投资家,2016

23. 塔塔汽车公司&塔塔集团在中国;塔塔中国官网,2019

24. 塔塔不出售捷豹路虎的2个理由:亏损未达底线、看重长期投资;张坤,汽车预言家,2019

25. 重磅!河钢收购塔塔东南亚70%钢铁资产,我的钢铁网,2019

26. 塔塔钢铁2018财年净利润显著下滑;世界金属导报,2019

  • 不失联请加本站微信
  • 这是我的微信扫一扫
  • weinxin
  • 资助本站
  • 个人运营,服务器带宽费用还请大家资助
  • weinxin

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: