贝森特用回购方式救日元、救美债，失败了。日元汇率依然回到了160的生死线，10年期美债收益率依然在4.65%左右、30年美债收益率仍然在5.2%左右徘徊。
贝森特的手法是通过发行短债来获得财政资金，然后去回购长债，以期待降低美债收益率。为什么收效不大呢？
原因很简单，当人们对美国政府未来的债务风险有清醒的认识了，长期国债就很难卖得动。长债卖不动，就只能卖短债。这其实是贝森特被动的选择，并非什么“以短换长”或“以短救长”的专业选择。
无独有偶，美联储新任主席沃什也在推行所谓的结构性QT，停止购买长债，转向购买财政部发行的短债。感觉沃什与贝森特已经商量好了，同时都在放弃长债，转向短债。为啥？
沃什上任之初曾信誓旦旦说启动联储缩表是其当然使命。可上任三个月来，他真的缩表了么？
显然没有。沃什做的，有点像中国的央行，只是有所同有所不同。中国央行是既不主动减持美债，也不新购美债，而是对持有的美债到期不再续购。沃什领导的美联储也是对持有的长期美债到期不再续购，但同时转向了加速新购短期美债。沃什显然没有真正启动缩表，而是保持美联储的资产规模基本不变（持债总规模不变），只是以短债换长债而已。
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