主权债海外发行背后
之前在分析我国经济存在的问题时提到房地产对金融资源占用等原因导致的金融资源紧缺的问题，单纯降准无法从根本上缓解问题，政策无论如何倾斜也难以改变中小企业融资难的困境，同时降息也很可能会适得其反。
并且提出面对金融资源紧缺的局面，与此同时国外央行频频降息，多国是负利率状态，加快金融开放有很重要的意义，吸引国外低成本资金将有助于缓解我国资金紧缺的局面。
最近终于有了实质性和示范性的动作了，巴黎时间11月5日，中华人民共和国财政部在法国巴黎成功簿记发行了40亿欧元主权债券。其中，7年期20亿欧元，发行利率为0.197%；12年期10亿欧元，发行利率为0.618%；20年期10亿欧元，发行利率为1.078%。国际投资者踊跃认购，总申购金额超过200亿欧元，是发行金额的5倍，其中57%的资金来自欧洲。
在巴黎发行的这40亿欧元的主权债券利率可以说低到令人发指，而且还是数倍超额认购的局面。目前国内10年期国债收益率都在3.28%的水平，1年期的MLF中标利率也在3.25%的水平。在不进行量化宽松也就是央行大规模购买财政部发行的债券的情况下，财政部发债是要面向合格的机构投资者，再用债券融资来进行投资，本质上其实是一种资源配置的方式。这次在巴黎发债，是把欧洲的资金引入国内，起到了一个开源并且能控制资金流向的作用。
中国华融集团11月8日宣布，11月7日，中国华融2019年新设的29亿美元中期票据下第二笔10亿美元高级债券在境外成功发行，包括5年期5亿美元，发行利率3.25%；10年期5亿美元，发行利率3.875%。相比于华融在8月份簿记的三到五年期债券的3.8%-4.2%利率区间已经大幅度降低了
财政部起到了很好的示范带头作用，在经济体系中扮演金融资源集中并分配作用的各大金融机构该抓紧时间集体行动了。最佳选择仍然是负利率的欧洲。金融业的开放，将有助于降低整体的融资成本。
海外发债或者引入境外金融机构进入我国，对整个经济体系来说就是通过外汇展占款的方式扩大资金规模。在准备充足的情况下，金融业的开放力度加大，外加较高的利率水平将有助于保持我国对国际资本的吸引力。后续如果能把欧元债置
换成软妹币，或者干脆海外发行软妹币债券那就更好了。
11月7日，央行突然给MLF降息5BP或许与海外成功融资及金融开放有关。希望这次央行给MLF降息能称为我国资金紧缺局面开始缓解的一个标志性事件。在未来海外低成本资金较大规模的进入我国，并有效缓解资金不足局面的前提下，或将迎来实质性的降息。这里的降息指的是商业银行吸收存款的基准利率以及其吸收长期大额存款时所实际执行的利率。
欧盟经济处于一个黔驴技穷的尴尬局面。从08年金融危机开始，经济出现问题就实行宽松的货币政策，欧债危机再次降低利率，但是经济仍未见明显好转，遂实行超宽松政策，进入负利率区间；
图1：欧盟隔夜拆借利率
数据来源：choice
目前已长时间处于负利率状态，但是经济并未见起色，工业生产指数在负增长区间徘徊，制造业、服务业和整体PPI更是一路向西。看来川普针对欧洲不是没有道理的。如果再有冲击要采取什么样的政策来应对呢？财政政策？能统一协调各国诉求么？所以真的很不看好欧洲前景。不好意思，这次又毒奶欧洲了。
图2：欧盟工业生产指数
数据来源：choice
刚看到昨天新鲜出炉的通胀数据，仍然不是太好看，查了一下工业企业9月份整体利润情况，同比降幅进一步扩大，部分下游行业利润边际改善仍需传导扩散，工业生产整体转暖尚需时日。但愿外部资金的引入能给经济带来良好的契机。
