美国6月加息落地，一次加了75个基点，可以说是历史罕见。比这更罕见的，我觉得是人们看待这个事情的态度，好像都比较淡定。说实话，以这个幅度加息，不出意外的话，美国金融市场很快就会出意外。

美国的金融市场，算得上是全球资本的大本营，美国如果出问题，那么全世界能否幸免于难呢？如果咱们实事求是的讲，美元的地位虽然在不断下降，但是今天全球的货币金融体系，美元依然还是核心，美国出问题不可怕，可怕的是把别人拖下水。

如果我们对2008年的金融危机还有印象的话，那么这一次美国的加息，可能出现的后果，要比当年更严重。因为这十多年放的水更多，这次加息收水力度也更大，更关键的是，今天的全球合作环境，早就不是2008年可以比的了。

所以说这次要么不出事，要出事必然是大事。如果再叠加美国国内的社会矛盾，全球经济的结构问题，那可能产生一次多方共振，美国想必应该清楚这个后果。但是现在美国的加息还在加速，不管从哪个角度去看，美国的目的，都绝不仅仅是为了控制通胀这么简单。

全球性的影响，才是美国的另有所图。

通胀只是抓手

6月10日，美国公布了5月的通胀数据，高达8.6%，最主要的是4月份的数据是有所回落的，原本还期待5月份再下降一点，这样就还有个可能出现拐点的期待。但是5月的通胀数据，再创几十年的新高，这个幻想彻底破灭了。

随之而来的猜测就是，6月份加息可能要更猛。因为之前的预期是5、6、7这三个月，每次加息50个基点，但是现在形势有变化，50个基点看起来力度不够，所以75个基点就给安排上了。

但是这么一来，金融市场之前按照50个基点做出的反应也就不够了，这是最近一段时间，西方金融市场大跌的一个原因。当然这其实只是一个表面原因，因为在深层次，还有不一样的逻辑。

实际上美国现在的通胀，不简单是一个放水太多的问题，一会我要讲下具体的原因。这句话其实可以反过来理解，如果通胀不仅仅是放水的问题，那么反过来仅仅通过加息，也就不可能解决通胀的问题。

今天人们一说起美国的通胀，就要拿40年前的80年代大通胀作对比，那个时候的通胀确实比现在更高。要说起这两次通胀有什么共同点，那就是货币都出了大问题。问题出在哪呢？我们只需要一对比，就能找到美元现在的病根。

80年代美国大通胀，首先是布雷顿森林体系解体，这是美元跟黄金挂钩的一个国际货币金融体系，它的解体使得美元失去了锚，再加上越战的赤字，还有第四次中东战争导致原油价格大涨的冲击，使得一切都乱了套。

但本质上来说，美元失去锚定物，货币金融体系的混乱，是根本原因，反映到美国国内，就是大通胀。那么我们看下今天的国际环境，是不是也有点似曾相识呢？

80年代大通胀后来之所以平稳下来，表面上看是当时的美联储主席沃尔克大幅加息，把基础利率加到了20%以上，才把通胀压下来。实际上，最根本的原因还在于确定了石油美元这个金融政策，给美元重新找到了锚定物。不然加息再多，也没用。

那现在美元的锚定物在哪里呢？

还是石油吗？以现在的情况看，主要是俄罗斯开了一个对美国来说非常可怕的先例，就是把天然气结算跟卢布绑定了。但是这不过就是今年才发生的事，美国的通胀可是早就有苗头了，这顶多算是拱了一把火而已。美元失重，根子上另有原因。

我在之前的文章里分析过，美元的锚定物，其实在两个方面，表面上的石油只是其中之一，因为石油只是能源，还必须转化为实物商品，才具有了最终的价值。而从能源到商品这个阶段，对应的就是全球的供应链和贸易链。

而这一块，说到这里相信大家立马就能明白是怎么回事了。从美元的货币金融端，到实物的生产贸易端，现在循环出了问题。美元的货币金融端，对应的是美国为首的西方发达国家，掌握货币发行权，提供需求。而实物的生产贸易端，对应的主要是我们，也包括东亚的生产供应链，掌握的是产能，提供商品供应。

那么在需求和供应这两端，到底出了什么问题呢？

全球的产能供应，总体是有限的，但是从2008年之后这十多年，是美国带着西方发达国家没完没了大放水的十多年，印钱制造这么大的需求，供应满足之后，再收回一堆贬值的绿纸，到底值不值得？这是留给生产型国家的第一个问题。

第二个问题是，美国要搞供应链重组，生产线转移，那么原本稳定的结构开始出现问题，这些问题毫无疑问就会推高成本。过去的供应链是几十年磨合下来的一个最优的结果，现在一动，必然要面临新的磨合期，这不是三两年能搞定的事。

所以这就带来了一个更加核心的问题，生产端对需求端，产生了信任问题。这个问题是很致命的，最致命的就是这个循环没法那么畅通了。不畅通的体现就是现在看到的各种制裁和冲突。

这是早在俄乌冲突之前就已经出现的问题，而这些问题，是靠加息能解决的吗？很显然这不太可能。但是在美国的金融视角下，还有一种可能性存在，那就是汇率，是解决通胀问题的一把钥匙。

我打个比方就很好理解了，如果现在我们的货币贬值20%，那么美国进口商品，就相当于便宜了20%，这样美国的通胀是不是就下来了？而同时，由于货币贬值，我们进口的成本相当于一下子上升20%，这样我们就会有输入型通胀压力。

这么一去一来，你就会发现，神奇的事情出现了，通胀压力一下子从美国转移到了下游的生产国。这就是通过货币的定价，来实现通胀的转移。

那要怎样才能让生产国的货币出现大幅贬值呢？你看美国现在在做的，不就是这个吗？大幅快速加息，你跟不跟？你要是跟着加息，那么国内可能出现资产泡沫破灭，它可以过来抄底捡便宜，这样可以修复货币端的资产负债表。

你要是不跟，那么货币就会有很大的贬值压力。你越不跟，它就越是加息逼迫你，制造这种预期。

世界面临严重冲击

过去我把美国的紧缩周期分为两个部分，前半部分是小幅加息，目的是促进美元充分回流，然后给出足够的时间，让回流的美元进入美国的金融市场，这样可以实现高位换手。而紧缩的后半部分，则是快速大幅加息，来抽干市场的流动性，甚至制造流动性危机，来挤破资产泡沫，这样高位换手出来的现金，就有机会抄底。

我之前计算过，这个前后两部分的分界线，大致在利率达到2-2.5%这个水平上。

当美国十年期国债收益率达到3%以上时，高杠杆资金就会面临比较大的去杠杆压力。而目前美债收益率正是这个水平之上。那么接下来再过一个月，在7月加息后，如果再加75个基点，基础利率水平就会达到2.5%。这个时候低杠杆资金，也要撤了。

再往下，美国金融市场的资金压力，就会成倍增加，那个时候就是流动性危机来临前的征兆。这是对7月加息后的资金情况的一个推演，实际上我们看下6月加息后的情况，就知道后面的形势会更严峻。

这次6月加息前后，出了两个很有意思的事情，只是大部分人都没有太关注。第一个是南欧国家的国债，遭到了市场抛售，然后欧洲央行赶紧召开了一次紧急会议，商量的结果就是欧央行出面表态，可能会直接下场购债。

第二个是日本，跟欧洲的情况如出一辙，日本国债期货暴跌，两次熔断。说实话这种情况在国债期货上面是很罕见的，原因也是因为美国大幅加息之后，资金赶紧抛售，然后去美国躲避风险。

欧洲和日本的国债市场，是非常庞大的，但是在美国大幅加息的情况下，出现了集中抛售，这足以说明美国加息对市场资金的影响。随着美国不断加息，全球资本正在寻找新的避风港。

当然我一直在强调一个事，就是这些钱去了美国之后，也没有如美国所愿进入金融市场买买买，而是每天在搞美联储的隔夜逆回购，吃点隔夜利息。这个规模现在已经达到2.2万亿美元了，说明钱也变聪明，同时也变谨慎了，就是留着现金，等着出事了抄底。

欧洲央行还准备在7月份退出宽松，然后也开始加息，现在被逼得还要继续购债，这怎么加息？说起来这跟土耳其也没啥区别，不过是五十笑百步而已。土耳其迫不得已降息控通胀，欧洲这不也是购债搞紧缩么。

就在美国加息后，随即中东的石油出口国，包括沙特，巴林，阿联酋，科威特，都立刻进行加息。为什么要特别提到这些中东国家呢？

因为它们是传统的主要贸易盈余国之一，过去积累了大量的石油出口资金，然后又成立了一些主权财富基金，在全世界进行大量投资。当它们都需要盯紧美联储的时候，说明资金的流出压力也比较大。

而这正好就是美联储最乐意看到的一幕，跟随加息的国家越多，不加息的国家压力越大。而欧洲和日本都是没加息的国家，所以它们就面临了很大的资金流出压力。其实我们也是不加息的国家，甚至还有小幅降息，但是我们有个好处是金融体系相对独立，而欧洲和日本，是没法进行资本管制的。

随着美国加息的进行，接下来可能全世界都要进入流动性紧张时期，这个时候最容易出现的问题，就是资金链断裂导致的各种爆雷，尤其是西方金融系统内部的各种庞氏骗局，会支撑不下去。

而这种爆雷，会有连锁反应，因为每爆一个雷，对应的就消失一笔资产，而这笔资产又对应着大量的金融衍生品，相当于地基一抽，上面就全塌了。这会逐步形成连环爆雷，然后进入一个临界点。

我们就等着看标志性事件出现吧。

我们该如何应对

有的人会觉得美国收紧流动性，对我们是不是没什么太大的影响？这种想法可能把事情想简单了，上面说过，当前的全球货币金融体系还没有解体，美元依然是国际中心货币，可以说美联储控制着全球流动性的潮起潮落。

在这种情况下，全球都很难独善其身，只能说尽可能的降低这种影响。我觉得总体上在三个方面可以针对性的采取一些行动。

第一个最核心的是保持汇率的稳定。前面已经分析过，汇率实际是货币的定价，一不小心就容易出现通胀转移。而汇率稳定，在这个阶段，外汇储备安全是其中一个重要保障。其他的在基本面上，只要维持总体稳定，就没有什么大问题。

第二个是维持流动性相对充裕。美国的做法是要把外面的水抽干，这个时候，我们在把防火墙筑好的前提下，要在内部维持流动性充裕，不能出现流动性危机。这是给经济兜底，维持在一定增速上的必要性保障。

第三个是加强防风险冲击的准备。美国加息节奏和幅度，都表明现在已经或者即将进入后半段了，这个时候最大的问题就是各种爆雷，会在外围引发流动性危机，这毫无疑问也会冲击到我们。不管是债市，股市，还是汇市，保持低位震荡，都有利于防御冲击。

总体来看，我们的大思路应该就是这么准备的，只待美国自己点燃这百年变局的导火索了。

最后

不管是金融，还是经济方面的主权，核心的还是货币的主权。当年日本因为一纸广场协议，把货币主权拱手让出，从此经济发展被锁定。而货币主权的背后，说到根子上，又是国家安全得自己控制才行。

今天我们的第三艘航母正式下水，你说它跟金融安全没关系吧，其实它时时刻刻都在发挥作用，因为金融的底层是经济，经济的底层是安全，安全没有，一切都无从谈起。从这个角度来说，我们有充足的底气，采取一切手段，捍卫自己的金融和经济安全。

而现在看起来，欧洲和日本，不管是在金融上，还是未来的安全上，种种迹象表明，它们可能就没那么好运了。