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阿旦:美国布局已基本完成,金融攻击,下一步可能会全面展开|2022-08-23

今年以来,除了少数行业以外,大家可能都有个共同的感觉,就是特别的艰难。说实话,这不是说是某一两个行业,甚至可能都不是一两个国家的感受,而是全世界普遍面临的一个情况,大家日子都不太好过。

这里面最主要的原因,可能就是两个层面的问题,一个是金融层面,美元作为国际货币,在加息,搞货币紧缩,所以全世界资金面都偏紧。还有一个层面,是实物层面,都在涨价,所以全世界又面临通胀的压力。

如果说没有美元的加息,大家的压力可能还要小一点,但是美元要解决自己国内的问题,产生的却是国际的影响,最后这两方面的压力之下,大部分国家都不太好过,说是在艰难支撑,可能也并不为过。

但是,这里面还是有个例外,就是传统的资源国,截止到目前,受资源涨价影响,基本都赚得盆满钵满。虽然说它们赚钱了,但是这个钱,最后到底是不是它们的,现在还不好说。因为从金融层面看,一场围猎,可能正在拉开序幕。

美国布局已到位

上半年的情况,全世界来看,影响最大的两个事情,一个就是爆发了俄乌冲突,一个就是美国加息。而且这两件事情背后,也有着某种联系,因为俄乌冲突,在客观上,为美国加息创造了更有利的资本回流条件。

这两件事情到目前为止,都没有结束。这是在金融和地缘政治,两个不同的层面,对未来世界格局可能会产生同样深远影响的大事件。这两个事情的开始,几乎就是前后脚。俄乌冲突是2月24日,之后是3月15日,美联储开启了本轮加息周期。

而有意思的是,如果我们从金融层面看,这一前一后的两件事情,在金融层面起到了很好的配合作用。这里面的关键,就在于欧洲方向的资本大量流向美国,这被视作是美国对欧洲的金融收割。

而这种收割,必然会在实际的金融层面有所体现,否则就只能是一种没有根据的猜测。这里面最直接的应该就是欧元汇率的贬值,和美联储隔夜逆回购规模的急剧增加。这两点从侧面反映了一个现实,就是有大量资金从欧洲流向美国,并存储在现金账户上避险观望。

而这个进程,最终在7月份,出现了阶段性结束的迹象。

这背后的影响因素,跟上面的俄乌冲突与美国加息,几乎遵循的是同一套运行逻辑。具体的体现就是7月份欧央行也开启了首轮加息,随着欧洲也进入加息周期,这就意味着美国和欧洲之间的利差,将不会再继续扩大。利差不继续扩大,资本从欧洲流向美国的动力,也就会大幅减轻。

而与此同时,在地缘政治上,俄乌冲突也开始出现缓和的迹象。美国率先在7月份,低调的放松了部分制裁,使得美国的银行可以在市场上交易俄罗斯债券。而且同时放松了日本对俄罗斯原油采购的限制。

当然这些制裁的放松,基本都是到了8月份,外界才真正知道。尤其是8月份,欧洲也紧随其后,放松了对俄罗斯债券方面的金融制裁。随后乌克兰方面又抱怨,欧洲六国,从七月份开始,就已经没有新的援助承诺了。

将多方面的消息综合之后,这一切看起来,似乎是西方国家在美国的统一协调下,在给俄乌局势松绑。同时金融层面,欧元开始加息,以固定美元和欧元之间的利差。

这两个方面,毫无疑问都是在缓和欧元的压力,给美元和欧元之间的持续单方向流动,画上了一个休止符。体现在汇率上的具体表现,就是美元兑欧元,在7月14日,短暂的突破了1这个整数关口之后,到现在这一个多月,基本都是在高位震荡。

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欧元没有再继续贬值,欧洲国家可以喘一口气了。与此同时,我们可以看到,欧洲国家的对外表态口径,开始越来越趋向一致,似乎来自美国的收割,已经告一段落,它们准备将矛头一致对外了。

那么是不是这个情况呢?我们可以从汇率上看下,今年以来发达国家整体和主要发展中国家货币汇率的表现,就可以大致发现一点问题了。

首先说说发达国家,这个其实看美元指数就可以了,因为美元指数的构成,背后就是发达国家内部的六大货币,按权重高低,分别是欧元,日元,英镑,加拿大元,瑞典克朗,瑞士法郎。

从2月份俄乌冲突爆发之前开始算,美元指数大致是从年初的96,涨到了如今的108,累计升值12.5%。反过来说,也就是西方国家内部的货币,集体对美元贬值了12.5%。这里面日元贬值幅度最大,达到了19%。欧元与均值持平,贬值12.5%,其他国家贬值幅度则偏低一点。

而与之相对应的,是发展中国家的货币,普遍贬值幅度偏低。最主要的发展中国家,如果我们看典型的几个金砖国家的话,印度卢比年初是75附近,现在是80,贬值6.7%。人民币贬值约7%。而俄罗斯和巴西,由于是典型的资源国,货币还升值了。

尤其是俄罗斯卢布,年初是76附近,现在是60左右,累计升值了21%。很多人说卢布这个汇率不可靠,但是要知道,天然气用卢布计价,欧洲国家就是按这个汇率折算付款,这等于是欧洲认可的汇率。

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那么到了这里,我们从全球的视角下,看看美元的第一阶段紧缩,主要是把内部盟友们割了一遍。而广大的发展中国家,阶段性的还因为资源涨价赚了钱。西方国家承受通胀,然后反哺发展中国家,这可能吗?

对美国的金融手段稍有了解的都知道,这很可能,只是一个开始。

金融攻击为核心

现在美国的利率水平达到了2.5%,这个时候就算是美国已经棋到中盘,因为这个利率水平,既不足以刺破全世界的资产泡沫,以达到对外金融收割的条件。又对美国内部的金融市场形成了压力,这个水平的资金成本,已经跟美股的收益率大致打平。

所以这个时候,美国也是进退两难。如果退,那么前面就白干了,而且欧洲和日本回流的资本,可能会立即反水,这搞不好会反过来先刺破美股的泡沫。如果进,那就是不成功便成仁,整个西方世界的命运,会捆绑到一起,成败在此一举。

现在除了日本以外,美国带领五眼联盟和欧洲,都开始进入紧缩周期,他们的同步紧缩,将会给发展中国家带来前所未有的压力。

8月份美联储没有加息计划,但是9月下旬,按计划,美国很可能会再一次加息。这次加息的幅度,是一个观察美国决心意志的窗口。实际上最近美元已经出现了大幅升值,这表明市场可能还是预期美国会继续大幅加息。

这就会带来一个问题,今年的冬天,全世界将会特别难熬。现在来看,最难的地方可能就在东亚。

因为目前欧美在金融层面合流之后,已经开始缓和俄乌局势,虽然全世界都预期俄罗斯可能会利用寒冬的优势,在天然气上对欧洲进行卡脖子。但是就目前的进展看,北溪一号后面有可能在冬天之前就随时断供。

当然断供看起来是俄罗斯狠了一手,但实际上这很可能是俄罗斯和德国之间的一种默契,最后的结果就是在半推半就之下,重启北溪二号。如果这个结局出现,那么等于是在全世界的预期之下,俄罗斯和欧洲来了一个急转弯。

整个欧洲方向的局势,都有可能突然就缓和下来了。当然了,即便没有出现全面缓和,很可能也不会如很多人想的那样进一步恶化。

跟欧洲方向7月份缓和相对应的,是8月初的佩洛西访台。这两件事情的时间顺序上,很可能已经预示了,在资本流动方面,欧洲与东亚的先后顺序。

目前来看,美国9月加息还有不到一个月的时间,但是东亚方面的局势却有日趋紧张的迹象,这里面主要的原因,就像当初的乌克兰局势一样,当然是美国有拱火挑事的主动权。但是也跟乌克兰局势类似,这很可能也是同时要为美国的金融政策服务。

美国的金融政策,说到底,就是金融收割,这是全世界众所周知的事。而我们依然从全球视角来看,不难得知,这一轮欧洲方向,重点是针对俄罗斯,来挤压欧洲的资本回流。那么到了东亚,我们和日本,很可能会成为中场的主角之一。

之所以说是中场,是因为在我们之后,很可能还有个下半场,就是所有的资源国了。

因为在产业链上,这次最赚钱的是两个部分,一个是我们这种全产业链国家,前七个月贸易顺差4823亿美元。另一个就是资源国,也是大幅顺差。但是资源国最大的出口对象,并不是发达国家,而恰恰就是我们。

按美国的设想,搞完我们,资源国可能就不战而降了。

信心之争

美国要动我们,归根结底,要撬动汇率。如果汇率出现大幅贬值,就相当于是在金融防火墙上撕开了一个大口子,后面的各种金融攻击手段都可以发力。否则的话,在资本管制之下,美国纵使有千般本事,也是有力使不出。

而要在汇率上发动进攻,本质上需要有大量的资本流出。这个时候这个问题,就要一分为二,变成两个层面的事了。

第一个,最简单的,就是西方资本看能不能做到集体抱团撤退,这样就会给我们带来很大的资本外流压力。但是在这方面,它们也要面对一个很大的现实,可以两个方面的因素,第一,是我们有庞大的外汇储备,可以稳定汇率。第二,如果集中撤出没有达到预期的目的,也就是资产价格没有崩盘,那么你再回来反手掏的价格,可能就上去了,弄不好就搞成了低抛高吸。

除非说资本真的不看好,一去永不回。但现实层面来看,我们前七个月的实际使用外资,也就是长期投资的外国资本,还是在大幅流入的。也就是说,在第二点容易搞砸的情况下,要关注的核心其实还是第一点,外汇储备能耗完吗?

很显然,要是我们的外贸不能保持顺差的话,今年的情况就很危险了。但是恰恰是外贸顺差如活水源源不断的补充了外汇储备,全额覆盖了美元加息带来的资本外流。这大幅减轻了汇率上的贬值压力。

所以说靠资本的硬冲,集体撤退,很可能是难以达到目的的。这个时候就会出现另一种辅助手段。

第二个,制造信心危机。不管是制造台海紧张,还是挑动日本搞事,又或者是在国内夸大各种负面因素,甚至进行造谣诋毁,其核心目的都是围绕一件事情,就是制造信心危机。

西方资本是很难割舍我们的市场的,要集体撤退,可能很难。但是如果能制造信心危机,鼓动个体换汇,你想想国内老百姓要是都去换汇,那即便有三万亿也是不够换的,根本就不用它们出手了。

这一套打法,在2015年就曾经发生过。大企业搞内保外贷,在国际上做并购,老百姓担心贬值去换美元,这都是切实发生过的事。当然,现在可能会换一种形式,有可能是逼着借了美元债的企业还款,也有可能是鼓动个人去国外投资。但本质上,最重要的都是要消耗外汇储备。而要撬动个人跟风,最核心的就是制造信心危机。

最近国内处置了两件具有标志性的风险事件,一个是村镇银行分批兑付,一个是央行专项债解决各地烂尾楼问题。本质上其实就是进行托底,不让风险扩散。但何尝又不是在处置信心危机呢。

从我个人层面来看,我们还有不少工具,可以解决类似的问题,但是现在确实也没有必要搞什么大放水,用长期代价来解决短期问题。说到底短期的调整,可以出清一些风险,解决部分问题,只要守住不发生系统风险的底线即可。

在这一点上,我们要对国家有信心。

最后

接下来,到了四季度的时候,整个东亚地区,可能会进入一个更艰难的阶段。如果我们留一只眼睛,去看看当今的国际局势和金融形势,对于外部的挑战,要有更加清醒的认知。我一直讲,内部矛盾是发展问题,当下的外部博弈,才是真正的生存问题。

在这场百年变局下,我们所做的准备,实际是很充分的,这里面主要的变量之一,还在于人们的信心。有信心,能抱团,不管是外部挑战,还是内部问题,其实都是好解决的。过去常说,信心比黄金还宝贵,它的价值,就是体现在这个阶段。

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