我知道现在很多人想听好听的——世界都在通胀，风景这边独好。

我也看到各大平台上，说好听的话，流量都大得出奇。

我说，他们说的那些逻辑也不对呀，然后就被运营小朋友训了。

她说：「知道啥叫新媒体不？就是甭管什么逻辑对不对，大家爱看什么，你就给他看什么，就是对！哪个话题有热度，哪些观点有流量，就是大家爱看的，也就是你该写的。」

我心想，完了，「流量」的恐怖之处。

它可以同时操作创者和读者。

比如它想让大家都相信「人类的本质是复读机」，那它只需要让这句话有「流量」即可。

读者们看到这么多人都在说「人类的本质是复读机」，就真的信了，三人成虎嘛。

所以越是大数据统治的平台，越需要提防「流量」对你进行预期管理。

倒不是说要刻意跟「流量」唱反调，而是要时刻警醒——被它牵着鼻子走，绝没有好处。

因为资本市场最有价值的获利技巧，就在于「预期别人的预期」。

如果不想被拿捏预期，甚至想反向预期庄家的预期，并不是一定要和庄家拧着干。

而是要搞清楚各种事物背后的运行逻辑，用事实逻辑取代流量观点在大脑中的地位，智商就能重新回到高地。

这就是我们经常讲的，逻辑比观点更重要，方法论比结论更重要。

就拿通胀这个经济现象来说，物价上涨，意味着生活成本上涨，必然很难受。

但不通胀，却不见得就是「岁月静好」，就是一点问题都没有，其实说不定问题更严重。

有人表示不理解：「难道 CPI 蹭蹭往上涨，眼睁睁看着东西越来越贵，才是好事？不会吧？」

别急，搞清楚了背后的经济逻辑，就知道问题在哪儿了。

接下来我将会用通俗到 80 岁老太太都会看懂的语言，既让你了解通胀发生的底层逻辑，也让你掌握通过分析 CPI、PPI、社融等数据，来推演经济周期进程的方法。

01 不通胀，是因为需求也下降了

我们先看下几个主流经济体的 CPI 数据。

首先是美国的（注意，10 月份降到 7.7 了）：

其次是德国的：

再看看英国的：

然后东亚代表——韩国（我没找到图，大家能看懂就行）：

日本的 cpi 终于涨上来了，预计 2022 年全年在 2.9 之上：

最后是我国的:

对比上图的数据，大家基本可以得到以下信息：

1）欧美的通胀基本徘徊在 8%-10%；

2）韩国在 5%-6%；

3）连万年通缩的日本，也在朝着 3%+迈进。

我们的 CPI 是 2.1%，这是个什么水平呢？

搁平时，这是个很喜人的水平，是标准得不能再标准的温和通胀。

所以光从数据上看，欧美等发达经济体现在正经历的通胀，不能说民不聊生，也可以说是水深火热。

唯独我们和少数几个国家，稳如老狗。

IMF 官网有一幅世界通胀地图：

ps：IMF 的数据和「华尔街见闻」的数据，略有差异，但不会影响判断，可暂不理会。

我看到这幅通胀地图的第一反应是——为什么？为什么国外一片通胀，而我们却似乎没有受到影响？

我们既是出口国，同时也是主要的原材料进口国，没道理原材料狂涨，而售价不涨，问题到底出在哪里？

在搞清楚这些问题之前，需要先搞清楚——通胀都是怎么形成的。

通胀的字面意思，是通货膨胀，也就是货币发多了，但商品没增多，于是水涨船高，商品涨价。

但普通人习惯性地认为物价上涨就是通胀，那么我们需要讨论的，就是物价上涨都是由哪些原因引起的。

1） 恶性通胀。

比如阿根廷、斯里兰卡所发生的通胀，其最典型的特征，就是这些国家的外债非常高，发生了国家级别的赖账，导致货币信用崩溃。

于是从国际投资者，到普通国民，所有人都不想要该国发行的纸币，都想赶紧换成其他货币，或者实物，结果就是物价飞涨，钱不如纸。

现在阿根廷那边吃顿饭，得带这么多钱：

是不是想起历史书上的那张图？

图上讲的是民国时期国统区物价飞涨，居民得带着一大捆钱去买米的故事，跟现在阿根廷、斯里兰卡、津巴布韦的状况是同一个性质，都是货币信用崩溃的恶果。

一般来说，恶性通胀属于严重经济危机的范畴。

跟在后面的，大多是社会动荡，政权更迭。

即使是土耳其这样的国家，看着似乎对恶性通胀免疫了，其实民众对埃尔多安的不满，已经体现在胎死腹中的政变和即将到来的选票政治上了。

2） 消费过热。

比如上世纪 80 年代的日本，因为信贷超级宽松，再加之日元升值，就出现过这种情况。

这种通胀体现为民众消费能力的快速扩张，市场需求快速上涨，导致了物价上涨。

其实 2017 年前后的我国，也短暂出现过消费过热。

A 股在 2017 年到 2019 年间，都有个风口叫「消费升级」，当时炒的就是涨价概念，只是没过多久就变成了「下沉」和「降级」。

这就是债务周期的固有特点——债务扩张带来的消费能力扩张，会带来「消费过热」，然而当还债周期到来，就势必要压缩消费。

但现在连「消费降级」都不提了，因为已经常态化了。

当一个人将胖未胖的时候，他还会对着镜子发愁：「这是要胖呀？」

然而当他胖成了习惯，也就不会再嚷嚷了。

3） 供给不足。

目前欧美等发达经济体所经历的通胀，就是这种情况，地缘战争使能源、粮食的供给出现短缺，从而引起物价上涨。

我们在 90 年代「市场改造」时期，也经历过因为产能不足供给短缺而造成的物价飞涨，当时叫「价格闯关」。

这种由供给不足带动通胀，和阿根廷、斯里兰卡那种因货币信用崩溃而造成的通胀，是有本质差别的。

比如你不会想要阿根廷、斯里兰卡等国的货币，但会想去争抢美元，对吧？

这就是对这种差别最好的解释。

欧元日元的汇率虽然也在下降，但却不是外债违约引起的，而是由资本流动引起的，这个差别也需要了然于胸。

总之，欧美的通胀是由供给不足引起的。

供给不足，供不应求，就会涨价，很合逻辑吧？

阿根廷、土耳其、斯里兰卡等国的通胀，肯定也受到了供给问题的影响，但最主要的原因，是外债违约导致的货币信用崩溃。

所以说通胀只是经济的一种表现形式，它背后的真实形态到底是个什么样子，还得往深里去扒一扒才能知道。

恶性通胀和消费过热这里就不扒了，以后会在其他章节专门去谈。

当前主要发达经济体和我们的情况，都距离恶性通胀太远，更是和消费过热八竿子也打不着。

发达国家作为主要消费国，我们作为主要原材料进口国，按理说，都会受到大宗商品涨价的影响，但为什么发达国家理所当然地发生了通胀，而我们却没有呢？

供给短缺，物价上涨，肯定是不好的局面。

但供给短缺，物价却不涨，这画风是不是也很诡异？

只能有一个解释——就是需求也下降了。

随便翻开一本经济学通识教材，经济学家们都会告诉你，市场的总供给和总需求始终会达成一个均衡状态：

上面这幅图在教材中经常出现，但很多人可能都懒得多看一眼，觉得太简单了，所以不会想到去使用这个「最简单」的分析工具。

这里我们就来理论联系实际一回——如果供给减少，意味着总供给曲线要向左移动，就会形成新的均衡价格：

新均衡价格在旧价格的上方，意味着物价上涨，也就是通胀。

但若总需求也下降（需求曲线左移），情况就有所不同了：