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阿旦:关键时刻,美国爆雷,谁是压垮硅谷银行的最后一根稻草?|2023-03-12

关键时刻,美国爆雷了。先让我笑一下,然后再解释为啥说是关键时刻,因为美联储主席鲍威尔刚刚讲话,可能要提高加息的幅度,等于向全世界表态,美国的紧缩要比之前说的更狠,这次非得弄出个你死我活不可。而这个讲话之后,再过两个星期,就是3月加息的时间点了。

所以说这是个关键时刻,因为3月加息最后到底怎么加,决定着很多事情,尤其是美国金融政策方向性的问题,我在前面的文章里已经解释过了。而就在这个展现你死我活决心的时候,美国自己先爆雷为敬了。

当地时间3月10日,根美国联邦存款保险公司发布声明,宣布关闭美国硅谷银行,并任命联邦存款保险公司为破产管理人。硅谷银行破产后,所有受保存款,将转移到美国联邦存款保险公司下的存款保险国家银行。

说实话这个破产来的有点猝不及防,因为昨天这个事情才暴露出来。首先是因为硅谷银行的股价暴跌60%,引发美股银行股大抛售,这个事情就彻底捂不住了。而之所以会股价暴跌,是因为硅谷银行自己发了个声明,为了筹集现金,硅谷银行(SVB)宣布,出售其所有210亿美元的可销售证券,因此将遭受了18亿美元的亏损,并寻求通过出售普通股和优先股募资22.5亿美元。

一句话概括的话,就是硅谷银行遭遇了流动性危机,现在非常缺钱,一方面要亏本卖资产,一方面还要卖股票筹集资金。那作为银行,怎么会出现流动性危机的呢,钱去哪了呢?

这属于孩子没娘说来话长,简单点说就跟美联储主席的这个最新表态有关系,而且有很大的关系,可以说是压垮骆驼的最后一根稻草,让硅谷银行看不到希望了。

简单点说,硅谷银行主要是给美国的科技创业公司融资的金融机构,顺理成章的事就是这些科技公司也是它的主要存款客户。在美国前两年放水宽松的时候,这些科技公司很容易融资,融的钱花不完就存在硅谷银行了。那时候美国还在搞零利率,硅谷银行拿到的存款只要给0.25%的利息就够了,拿这么多钱,硅谷银行自然要想办法拿去投资,赚更多的收益。

投啥最稳妥呢?那当然是美债,硅谷银行也是这么想的,买了大量美债。根据Angry Capital Ventures的数据,从2019年第四季度到2021年第四季度,硅谷银行吸收的存款从610亿美元增长到1890亿美元,平均利息成本仅为约0.25%。而其HTM证券投资组合规模从2019年第四季度的135亿美元疯狂增加至990亿美元。

这个HTM证券是啥意思呢?就是持有到期,比如十年期美债,你要是持有到期,就会按利率给你连本付息,稳赚不赔。但是这个时候出问题了,硅谷银行的客户们,去年以来每况愈下,大型科技公司都在裁员,小的就更不好过了,大家这时候都要取款出来搞经营,那这个时候问题就来了。

硅谷银行没钱了,需要抛售美债套现,这一抛售那么亏损就从记账变成现实了,更重要的是,亏损太大,一旦引发挤兑,亏损会全部做实,也就等于将直接破产。

现在美国联邦存款保险公司抢先一步,先宣布破产,避免引发挤兑,相当于是斩断了危机传播的第一环。反应还是很快的,但是这个事情远比看到的复杂,这还没算完,我根据相关细节,还有一个大胆的猜想。

谁是压垮硅谷银行的最后一根稻草?我觉得是美联储主席鲍威尔,这是我的第一个猜想,当然也不是没有根据的,因为这背后发生的事,比面上看到的更有意思。

前面说的硅谷银行拿了大量的客户存款去买美债,导致手里的现金不够了,既然都给买了美债,那现在缺钱,把美债卖了换钱不就完事了吗?美债市场流动性又不存在任何问题,只要你肯卖就行。

问题就出在这,美国去年猛加息,美债价格跌了。之前十年期美债收益率大概是1.5%左右,现在是4%左右,相当于债券价格跌了2.5%左右。

这里就有个关键信息了,我看目前全世界都没人提,就是他这一千多亿债券,就算价格跌了2.5%,损失也不过就是几十亿美元,怎么会搞破产呢?实际上按前面硅谷银行自己说的,卖了210亿美元的债券,就亏了18亿,那么我就有了第二个猜想,掐指一算,不出意外的话,这位美国英雄,它可能是恰到好处的加杠杆了,把小损失搞成了大问题。

这就没办法了,跟去年英国养老金基金犯的错一样,上杠杆赌美债价格不会大跌,硅谷银行只不过是犯了一个所有西方金融机构都会犯的错而已。如果我没猜错的话,它的杠杆还比较温和,大概只有5倍左右,这跟英国人比起来算是很保守的了。但是如果出现流动性危机,需要全部抛售套现的话,这也已经足以让它破产了。

本来呢,如果搞资产抵押,然后跟大行进行借贷,有啥问题其实还可以扛一扛,万一美联储放缓加息节奏,等缓过这一波,就跟英国养老金基金一样,又是一条好汉。

但是这个时候美联储主席鲍威尔出来讲话了,如果真如鲍威尔所说,三月还要继续大幅加息,那后面美国的方向选择,就是要继续铤而走险,不顾国内金融机构死活了。没错,美债价格还会继续下跌,硅谷银行就彻底没机会了,所以这两件事前后脚发生,也就不奇怪了。

没错,也因此我说,鲍威尔就是压垮硅谷银行的最后一根狗尾巴草。

现在美国联邦存款保险公司在挤兑危机之前,抢先一步宣布硅谷银行破产,然后进行了存款接管,看起来事情似乎到此结束了。然而真正有意思的还在后面,我要发出一个直击灵魂的拷问了。

根据美国联邦存款保险公司的数据,由于利率上升,美国银行业在证券持有方面,目前已经存在6200亿美元的未计价损失。啥意思呢,就跟硅谷银行一样,不需要套现的话,就可以持有到期稳赚不赔,但是一旦需要套现,这就是6200亿美元的直接亏损。

那么就硅谷银行这个事,我的疑问就来了,美国银行业,在2008年金融危机之后,不是隔三差五做流动性测试,搞巴塞尔协议三这种金融压力测试吗,硅谷银行作为美国排名第16位的银行,是怎么通过压力测试的?

这还不是最大的问题,最大的问题是,美国还有多少这种没有爆出来的雷?而我的灵魂拷问是,鲍威尔,你还敢继续大幅加息吗?

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