今天空闲，给大家做个股市的“复盘”吧。

之所以写这篇文章，是因为我觉得这次股市的走势非常值得大家深思，而且有很多值得学习的经验和教训。

我们先说说这次股市剧烈震荡的主要原因吧，我认为只有两个字：踩踏！

这次大跌过程中，大家找了很多的原因，但事后证明，那些原因都不是主要原因。

开始的时候，有人说这次大跌是美国对中国发动的金融战。

美国资本想要做空中国股市，主要有三个途径：

第一，港股通；

第二，合格境外机构投资者；

第三，舆论战。

我们重点给大家说前两点。

先说说港股通。

大家都知道，我们采取的是中国特色社会主义市场经济体系，资本市场还是有一定的壁垒的，外资是很难直接进入中国股市的。所以，为了有效利用外资，我们给外资额外开通了一条便捷的投资通道，那就是港股通。

所谓的“港股通”，简单说就是：我们大陆人可以通过港股通到香港的股市上购买股票，外资也可以通过港股通来购买大陆股市上的股票。

很多大公司都没有在大陆上市，而是在香港和美国上市的。典型的有阿里巴巴、京东、拼多多等。我非常看好京东，想买它的股票，怎么办？去香港或美国开个账户？太麻烦了。所以，港股通开通后，我们就可以直接在大陆购买了。

另外，大家也知道，大陆和香港采取的是“一国两制”的政策，香港的体制完全就是资本主义那套，资本市场和西方是完全“无缝”连接的。西方的一些资本想要投资大陆的股市，但是由于体制不同，他们不敢在大陆开设账户买卖股票。所以，港股通开通以后，西方资本就可以通过香港来买卖大陆的股票，因为香港采取的是西方制度，它们非常熟悉。

那么，西方资本通过港股通购买多少钱的大陆股票呢？

2万亿左右。

截至2024年1月底，A股总市值为70万亿，外资通过港股通持有的总金额为2万亿，占总市值的2.8%。

可以说，这个占比还是比较小的。

最主要的是：在大跌的这段时间内，北向资金并没有大规模地流出。

大家看下面一个图：在A股大跌期间，北方资金流出金额都不足500亿，最高流出的一天也不过130亿。这点资金对总市值高达70万亿的A股来说，根本掀不起什么浪花。

既然不是外资通过港股通做空A股的，那么有没有可能是国内的外资做空呢？

大家也知道，这些年中国发展得不错，所以肯定是有外资想来投资中国的股市的。以前没有港股通，外资想要投资中国股市就只能到大陆开通账户。所以，大陆也给外资开了一个“通道”。

这个通道叫做“合格境外机构投资者”机制，简称：QFII。

当然了，即使有了港股通，这个机制也有存在的必要，因为它和港股通相比还是有些优势的。比如，直接在中国境内购买股票能减少汇率波动的风险；另外，通过港股通购买大陆股票手续费也很高。

所以，即使在有港股通的情况下，QFII也有存在的必要的。

我们在看一个股票的股东的时候，有时候就能发现它。

这些机构在中国大陆的总资金有多少呢？

不足1700亿！

为什么这么少？

主要有两个原因：

第一，中国政府进行了额度控制；

为了防止外资在中国的投资比例过高造成金融市场的波动，所以中国政府对外资在金融市场的投资金额进行了控制，最多只能购买3000亿的股票。

说实话，这个金额真不多。

中国想要成为全球顶级玩家，金融市场国际化是必须要走的路，所以对外资开放这点额度确实不算多。

第二，外资不敢买入。

中国政府说：你们外资可以在大陆开账户，这个账户最高可以买3000亿额度的股票。

结果外资只用了1700亿的额度。

为什么额度用不完啊？

答案很简单：那些外国投资者有几个熟悉中国的这种体制的？

它们压根就不敢进来。

QFII总共持有1700亿的金额，每天成交金额也就几亿，最高也不超过20亿，这点金额更翻不起什么浪花了。

所以，从这次A股的波动来看，外资不是主因——无论是通过港股通，还是“隐藏”在大陆的外资，都翻不起什么浪花。

前段时间，出现一则新闻：外国资本可以持有银行保险机构100%股权，实现完全控制。

有人就担心我们的金融系统了。

当时，很多人在后台问我这件事。但是，由于这个新闻实在不够用一篇文章写的，所以就没写。

不用担心，放他们进来，他们也不敢进来，因为它们不熟悉中国的制度——就像我们给外资提供3000亿的购买股票的额度，它们都用不完，只敢通过港股通买入；就算进来了，它老实赚钱那没问题，要是不老实，记住，我们不是资本主义国家，是社会主义国家，有一万种办法让它“进得来、出不去”。

这次股市的剧烈动荡不是外资导致，那么到底是什么导致了这次A股的剧烈波动呢？

有人也找了很多原因，但最终证明：那些都不是主因。

有人说，公司质押爆仓导致了大跌。

公司股价的高低对有些公司的影响非常大，因为很多缺钱的公司需要拿自己的股票抵押给银行从而获得银行的贷款。

比如，我有一个上市公司，我是大股东，持有2亿股，现在股价是10块，那么我持有的股份价值就是20亿。现在我想要干一个大项目，缺钱了，缺5亿。怎么办？

这个时候，我就可以把自己持有的股份质押给银行，银行一般是按质押物价值60%放款的。比如，你持有的股票价值100块，那么你把它质押给银行，银行就可以给你60块的贷款。

有些公司操控股价的目的就是为了从银行获得更多的贷款。

举个极限的例子：假设我有一个上市公司，我和“同伙”持有98%的股票，市场上流通的股份只有2%。这个时候，我再找另外一个同伙，用很少的资金不断拉高股价，然后我把自己持有的股份都抵押给银行，那么我就能从银行获得天量的贷款。银行的贷款利息是比较低的，我从银行搞来那么多贷款，既可以扩大公司的规模，也可以去做些其它的事情，比如“放贷”（借给其它缺钱的公司）或炒股等。

很多公司在缺钱的时候，都会把自己持有的股份抵押给银行的，因为银行的利息肯定是比其它类型的贷款要低的。

但是，这里有问题的：我持有价值100块的股份，抵押给银行获得了60块的贷款。但是，现在股价下跌了，原来价值100块的股份跌到只剩50块了，价值小于从银行贷款来的60块了。最终公司倒闭了，银行借我的60块岂不是血本无归了？

银行当然没有那么傻。

所以，银行就和你签订合约：现在你抵押给我的股份价值100块，如果你的股票到90块，我就要警告你了，你得准备点钱还我，这个叫做“警告线”；如果你的股票跌到80块，我就要让你给补充钱，如果没有补充，那么我就会强制卖出你的股票。这就叫“平仓”。

根据《证券期货保证金管理暂行办法》规定,股票质押融资的预警线为160%，平仓线为140%。

当然了，不同的机构，稍有区别。

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