日元崩盘式贬值这事值得一说。纯属闲扯。
此前专门闲聊过关于前些日子日本央行加息的问题,里面说了一下日本此时加息意味着什么,为什么日本在2000年加息之后,紧跟着的是美国互联网泡沫破裂,以及2007年和2008年日本加息之后,紧跟着的是美国次贷危机爆发。
这里面其实并不是巧合,而是日本作为全球主要的经济体,且很长时间里是全球第二大经济体,这就导致当美国市场风险增大,以及美国市场资产价格已经被严重高估的时候,日本市场就成了承接全球流动性溢出的单一避险性选择。
但日本由于资产种类并不丰富,以及人口萎缩且文化单一,经济增速又进入了非常低的阶段等,无法可持续的承载和消化那么多突然间出现的流动性,就只能加息(多年低息后市场对一点点的利率波动都会很敏感),而当日本开始加息,就意味着当美国资产严重高估,日本资金成本高企之后唯一的大规模避险市场没有了,美国的资产价格危机(因估值太高),以及资金的现金回笼危机(抛售日元),就会同时爆发,从而出现美国资产,以及日元等汇率的剧烈波动。
如果站在整个全球经济发展的角度,尤其是站在大国经济的内生性发展和外延性影响层面来说,由于二战后崛起的美国,跟原来欧洲大国,以及日本在内的全球大国更迭并不是一个体量,这使得美国的崛起跟欧洲和日本等国家的强国更迭,也完全不是一个历史规律和周期。
那这意味着什么呢,意味着二战之后,其他包括欧洲和日本等的经济崛起,实际上会从最初的挑战美国,民众信心越来越强的模式,最后会沦落到绝望,从而变成只有两种选择,第一种叫“卖唱”型(只是举例),比如日本,就是最后只能寻求给美国说好话(依附和支持美国),也就是给美国说好听的,来寻求产业的施舍性和强制性分工配位,从而获得发展的机会,但这也已经算是非常好的了。
另一种叫“乞讨”型(只是举例),也就是最终在经济发展预期和现实层面全面崩溃和复苏无望之后,绝望的变成对美国的“乞讨”,比如如今的阿根廷等,实际上也曾辉煌过,也曾给美国等说过“不”,但目前已经只能变成“乞讨”型发展了,比日本和东欧、北欧、南欧很多国家的“卖唱”型更惨。
因此,从目前的情况看,西欧几个国家可能对美国还能稍微有一些态度,但那是基于整个欧盟的经济体量,如果是单独拿出来,可能也会逐步的绝望和无奈起来。
这里面,我们要基于此次日元的崩溃式贬值,来看看曾经日本是如何在挑战美国方面,走入了死胡同的。
当然,从战后美国整体性的接管日本,以及日本整体的体量差距等来看,都有着非常大的相关性,但这可能并不是原因的全部,其中日本在过去三十年里,很多错误的政策性理解和选择,恐怕也助推了日本经济在挑战美国方面陷入绝望,最后走向“卖唱”模式。
这里面,我提出两个方面的思考,供大家讨论。
第一个是,日本在全球化的过程中,只关注了产品和资本的全球化输出,而没有创造出本国相应的回流和承载体系。
当日本产品走向全世界,以及所创造(积累)出来的资本开始走向全世界的时候,日本由于所创造的本土资产形式过于单一,只有房产和日元两种大体量承载体系,就导致要么房产和日元突然飙升,要么就是突然暴跌,而无法将回流的资本分散到其他资产形式,大部分的资源回流,就变成了短暂的机会套利,而不是长期的资源吸附和共存。
美国的不同在于,美国的房产等领域,实际上是一种综合性的资源吸纳,而不是简单的资产形态,在美国买房子的人,大部分都希望长期住在美国,并将自己的消费和投资,甚至是工作等都放在美国,而当时在日本买房子的全球民众,大部分是为了涨价后套现走人。
持有美元的逻辑也是如此,也就是说,当时全球投资者持有日元的真正目的,是为了在日元波动当中获利,然后也是套现走人,从而将日元换成美元来长期持有,因为这些钱都要拿到美国去再投资和再消费,这里面包括买美国的房产、股票和居住在美国的消费等,所以你会发现,当时在日本的各类阶段性国际投资,最终依然都是为了长期性的回归美国。跟当下这一轮日本资产的崛起和调整在最终需求层面没啥太大区别。
实际上大家说日本过去属于失去的30年,但这里面中途也有好多次日本也出现了阶段性的反弹,比如2000年美国互联网泡沫破裂,以及2001年美国遭遇恐怖袭击那会,也包括2008年美国金融危机的时候,还包括2010年那会欧元区爆发债务危机的时候。但这种资金和资源向日本的回流,基本上都是非常短期的,也可以说是“一日游”,这也是为什么我在此前的分析里面说,日本这次对全球资金和资源的吸引力不可持续的原因。
而从目前的情况看,也就是日元开启史诗级贬值的速度看,此前推高日本房价和股价的资金也正在套现,导致日元被抛售,大家都换成美元了,日本可能什么都留不下来,其发展的信心可能会再次受到打击。这就好比说,打击一次还是可以重振信心,过去三十年里打击了无数次了,如果再经过这一次,后面很有可能就会走向拉美模式,面对美国的时候,可能从“卖唱”直接走向“乞讨”。
殖民地而已