3月27日，石油巨头沙特阿美公司签署了一项股份购买协议：以2591.55亿里拉（691亿美元）的价格。收购沙特石化巨头沙特基础工业公司(SABIC) 70%的股权。
一次看似正常的并购，何以引起全世界关注呢？只因其“爆点”太多。巨额、沙特、原油、上市……每一点都足够书写出无尽的故事。
今天扑克财经就带大家走进这两家公司，探究这场大收购背后的棋局。
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沙特阿美和SABIC，
究竟是怎样的公司？
沙特阿拉伯国家石油公司，简称沙特阿美（英语:Saudi Arabian Oil Company 缩写为：ARAMCO），目前是世界上探明储量最大的石油公司，更是全球第二赚钱的公司。
沙特阿美究竟多赚钱？就在本月初，沙特阿美首次公布了财报。这份财报，完全可以用“亮眼”形容：
截至2018年，沙特阿美2018年实现净利润1111亿美元。相比之下，素以赚钱能力著称的苹果，2018财年的利润只有595.31亿美元。一家沙特阿美，几乎抵得上两家苹果。换言之，它很可能是全球第二挣钱的公司，仅仅排在“巨无霸”中国烟草总公司后面。
【图】沙特阿美去年利润为全球第二（图片来源：好奇心日报）
这么多利润是从哪里来的呢？大部分是炼出来的：以2018年全年为例，沙特阿美69%的收入来自上游的石油和天然气，其余收入来自所谓的下游业务。原油，是这家公司的核心业务。
反观沙特基础工业公司（SABIC），虽然体量和阿美无法相提并论，但在仰赖原油的沙特，却堪称“一股清流”，因为它是一家非石油公司。
这家公司成立于1976年，不但是世界第五大石化产品制造商，同时也是中东地区最大、盈利最多的非石油公司。
2018年，这家公司的净利润为21.54 亿里亚尔（5.74亿美元），仅仅是沙特阿美的1/200左右。其股份于沙特证券交易所上市，截至2018年11月，其市值约为3852亿沙特里亚尔（1030亿美元）。
虽然利润不及沙特阿美的一个小指头，但和看起来“傻大笨粗”的原油工业不同，SABIC代表的是先进生产力的发展要求：和沙特阿美主打炼油产业不同，SABIC主要生产各类化工产品，包括钢铁、化学中间体、工业化学品、化肥等。
无论在石化产品销售量还是产品多样性方面，SABIC都是位居世界前位的石化产品制造商：在生产聚乙烯、聚丙烯和其他先进的热塑制品、乙二醇、甲醇和化肥方面位居全球市场领先地位。
【图】SABIC在上海的分公司（图片来源：SABIC官网）
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蓄谋已久的野心
早在去年的7月20日，沙特阿美就宣布“有意收购SABIC部分股份”，四个月后的的11月20日，沙特阿美就表示，公司正在考虑所有融资选择，包括发行债券，以考虑是否可能收购SABIC的股份。
当时沙特阿美在给路透社的一份声明中，是这样表示的：
“该公司正在积极推行一项战略，通过进一步投资下游业务，特别是石油化工部门，以加强其投资组合，这包括正在与公共投资基金讨论收购SABIC战略利益的可能性。”目前正在审查所有筹资方案，包括发行债券，公司将在适当的时候披露任何相关的情况。”
斗转星移，近半年的传言，终于变成了现实，但这并不意味着沙特阿美上市指日可待——事实上，早在2016年10月，沙特阿美便提出上市计划，然而原本计划于2018年上市的沙特阿美，真正的上市却一拖再拖，至今仍无上市的明确时间表。
沙特阿美之所以上市难产，原因是多方面的：
首先，正如前文所言，沙特阿美的业务高度依赖于原油产业，这就导致了其利润和油价走势高度相关，难以为股东实现稳定的回报；
其次，沙特阿美是一家国有的公司，其业务的不透明，与上市公司的要求是背道而驰的，投资者会担心难以保障自身的利益；
第三，新能源的广泛使用，使得原油相关业务的前景受到了市场的质疑。
这么多不利因素横亘于前，沙特阿美的上市之路一波三折也就不难理解了。
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沙特阿美“鲸吞”SABIC，
到底是要闹哪样？
虽然并购并不代表很快就上市，但正如前文所言，两家公司虽然体量不在一个维度上，但业务却存在互补之处。在“鲸吞”SABIC后，沙特阿美在以下三个方面可能会有所突破：
首先，巩固阿美的“巨无霸”冠军宝座。
虽然数钱数到手抽筋，沙特阿美也有其“罩门：”业务主要集中在炼油板块，其他“下游业务”相对比较薄弱，因而亟需拓展业务线范围。
而SABIC的业务恰恰集中于非油板块。一旦并购成功，不但将起到“强强联合”的功效，而且会使得沙特阿美摆脱之前的“纯炼油”面孔，转而举起“多种经营”的大旗。
目前，沙特阿美公司和SABIC的石化产品年产量分别为1700万吨和6200万吨。交易完成后，沙特阿美的石化生产能力预计将在原来基础上增长2.5倍，达到6040万吨，将进一步巩固其全球冠军的位置，升级为石油行业从上游到下游独一无二的巨头。
其次，可以为沙特的经济建设筹集很大一笔资金。
上市的最终目的就是为了筹钱，这一点任何时候都不例外。
多家投资机构估计，一旦沙特阿美成功上市，其估值会达到2万亿美元。而按照最初的计划，沙特阿美上市后会出让5%的股份，也就意味着获得了1000亿美元，将用于沙特主权财富基金有计划地投资沙特公司和扶持沙特产业。
而这次并购，似乎也是在上市前另一种形式的筹钱。
沙特阿美是一家国有公司，这次交易的SABIC股权，目前由沙特主权财富基金（PIF）持有，因而收购相当于变相向PIF注资691亿美元。或者说得更明白一点，是将钱从左手交给右手。虽然距离上市后的目标1000亿美元还有距离，但毕竟也是很大一笔钱了。
正如华尔街日报分析的那样，这次并购后，PIF得到了几乎等同于沙特阿美IPO可以获得的融资。而这似乎使得让阿美上市筹钱变得不那么急迫。
第三，为沙特国内经济的多元化计划添砖加瓦。
沙特阿美的IPO，绝不仅仅是筹钱那么简单。众所周知，沙特的经济一直高度依赖于原油，当遇到2016年那样的油价暴跌，沙特的经济便会陷入内外交困中，外汇储备也是一路下滑，陷入了“地主家也没有余粮”的怪圈。
【图】2006-2017油价和沙特外储的关系（图片来源：芝商所）
为了摆脱经济对原油的依赖，沙特王储萨勒曼制定了雄心勃勃的计划，而沙特阿美的IPO就是其中重要一环。从这个角度说，沙特阿美可以说是背负着全村的希望。
【图】近三年沙特阿美经营数据（图片来源：好奇心日报）
正因如此，沙特阿美似乎铁了心要上市：根据2018年10月王储最新的表态，沙特阿美的上市计划将继续推进，将不晚于2021年进行IPO，而这场大并购，似乎正在印证王储的承诺。
综上所述，此次的并购，将极大拓展沙特阿美的业务范围，使得沙特阿美成为一家综合性的化学公司，而不是完全仰油价鼻息。但这样的理想能否转化为资本市场的真金白银呢？恐怕只能等待时间给出回答了。
综上所述，沙特阿美“吃下”了SABIC，可以说是其上市过程中的重要一步，但距离其最终上市依然有很长一段距离要走，无数个“为什么”依然是逃不掉的问题。
