最近关于日本加息的讨论很多。如果没弄错，那位曾经连需要与需求概念都分不清的所谓“经济学家”发出的视频应该是影响最大的，到处在转播，大有日本加息不引发“地震”，他也要制造“地震”的势头。
这位“经济学家”的逻辑大致如此：日本长期是零利率或负利率政策，这导致了长期存在日元与美元之间的套利交易，而且这种交易的规模足够大，大到了几万亿美元的程度。所以，当日元突然开始加息，同时叠加美元降息，必然会导致套利盘出清。大量的美元会从各种市场，包括股市、汇率、大宗商品以及虚拟货币市场大撤退，然后就是各大市场的迅速崩盘，再然后就是国际资本抄底，上演又一轮收割的金融游戏。这剧本大家都很熟悉对吧。
日本加息的时间预计是明天（12月19日）。近段时间全球股市的确在小幅振荡，看起来貌似正在印证这位“经济学家”的预判很神机妙算。但是，现象以及现象背后的逻辑真是他所讲的那样么？
我们许多人只知道日本过去二十年是零利率或负利率，却不知道这零利率或负利率到底是个什么概念，运作的机制是怎样的。要知道，所谓零利率或负利率指的是日本央行对商业金融机构借出资金的利率，不是真实的商业银行利率。一个简单的常识是，如果商业银行也是零利率或负利率，老百姓都不存钱了，银行拿什么对外借贷，金融体系又如何运转呢？
日本央行对商业金融机构以零利率或负利率放款，商业金融机构再以一定的利率对外吸储和放贷，这才是真相。这样做的目的是降低金融成本，促进企业投融资活动，以提振经济活跃度。我们当然不能排除日元和美元之间的息差会导致套利，但套利的空间并没有那位“经济学家”所夸张的那么大。美元利息的确一度高达5%，但日本商业银行的综合利率通常也在3%左右，并不是他所讲的0%与5%或- N%与5%之间的巨大利差。当然，即使是2%的利差，显然也会导致套利交易的存在，更何况还同时伴随有日元对美元汇率的持续贬值。
综合分析日本与美元之间存在汇率变动和利息差导致的金融套利交易，其实是双向存在。有人借日元买美元跑去美国存入银行套取利息差，同时也有人以美元买日元跑去日本股市买买买，比如巴菲特。这中间真正起决定性作用的主要是汇率波动，还真就不是利差的单方面原因。
日元现在要加息，当然会有影响，但要正确理解这种影响，我们还得从加息的原由着手分析。
我们要知道，影响或决定银行基准利率的其实是银行间隔夜拆借利率，而影响银行间隔夜拆借利率的又是国债利率。日本突然要加息，不是因为日本央行头脑发热，要制造金融动荡或者制造强势日元，而是因为日本国债利率开始飙升了。日本国债利率为何开始飙升呢？
根本原因当然是日本国债卖不动了。因为卖不动，所以就不得不提高利率水平，这个道理够简单吧。日本央行过去零利率或负利率就是因为国债很好卖，可以极低的利率卖出去。如今低利率卖不动了，就不得不提高利率，就这么简单。
现在，你应该知道了事件真正的原因或者根源了，需要思考的问题是日本国债为什么卖不动了，这才是问题的关键所在。
国债卖不动当然是因为资本市场对日本经济不看好，对日本政府的偿债能力失去信心对不对？
有人说，日本经济形势一片大好，失业率近乎为零，表现为经济过热，所以要降息，却避而不谈日本国债利率的变化。这显然是在避重就轻。经济形势好不好，不能光看就业率，更要看全面的经济指标。道理非常简单，计划经济时代就不存在失业问题对不对？如果靠不停地印钱来养人，当然就不存在失业问题了。
日本经济已经停滞了几十年，一直靠零利率或负利率支撑着。在今天的全球经济形势下， 这一套还能玩下去么？
