特别感谢维迎老师的邀请，今天很荣幸地这里跟大家做一个分享，我和维迎老师大概简单的讨论过今天讲的这个题目叫《后高增长期的经济发展与金融的责任》。
经济增长的预期转弱
首先大家如果关心我们的经济走势的话，大家应该都知道，我们在上个月12月8日-12月10日中央经济工作会议召开，在这个会上对我们现在的宏观经济形势做了一个基本的判断，这个基本的判断就是三句话，叫需求收缩、供给冲击、预期转弱，这三句话放在一起大家能猜出来，我们的经济不太好，大概就是需求不太好，供给不太好，预期也不太强。
那么这是为什么中央经济工作会议最后很明确的提出来经济形势确实不太好。那么我想从这个故事开始，我们预期转弱或者经济不好主要原因是什么？事实上大家可能记得去年我们在第一季度的GDP数据出来以后，很多人是很乐观的，包括我自己很乐观。我们现在都是在网络社会，现在可以去看看我在2021年初曾经也说过一句话，现在被证明是不对的，当时我说，今年的经济增长复苏应该没有问题，我比较乐观，现在看看是错了，当然错了也没关系，经济学者预测经济这是很稀松平常的事情。回过头来看我在年初说这个话到年底出现很大的偏差，原因在什么地方？我觉得我们可以从两个地方看它这个原因。
第一方面的原因，去年确实有一些特殊的经济因素导致了经济持续的疲软，不断的疲软。当然从数据本身来说，第一季度的时候18.4%，后面不断地往下走，这个是可以理解的，我们在经济分析里头就有一个叫基数效应，就是前面2020年第一季度的时候我们遭受了疫情的冲击，所以基数特别低，我们一看同比2021年就起来了，这个是可以预期的，所以可以想象到第二季度、第三季度数值慢慢会下来，这个是在预期当中的。
现在我们看到的是预期这个下降的速度远远超过了我们原来的预期，我觉得可能有两个方面的因素，第一个方面的因素就是确实疫情没有过去，大家一直觉得疫情快过去了，但是没有过去。也有一些经济分析师说我们过去这几个月，疫情一直在各个地方爆发出来，你要说总的病例的数量在国际上比较也不是那么多，但我们现在这样的做法，在很大程度上给我们的经济活动还是造成了一些影响的。比如说人员的流动、经济活动的交流，对经济总之还是造成一些影响，这个可能是程度超过了我们原来的预期，这个我觉得可以想象的。
与此同时，去年还有一个很重要的经济因素，我们最近大家经常讨论就是通货膨胀，通胀压力很高，但其实在美国通胀很高，消费者价格很高，生产者价格很高，今天不是讲这个故事，我就不展开了。我们国内的生产者价格很高，但是我们的消费者价格不高，这个背后的原因很复杂，生产者价格就是像投资品、钢铁、石油、煤炭这些价格都很高，抬起来了，它可能是一个全球市场的结果。但我们的消费品的价格CPI相对来说比较疲软，可能其中的一个原因就是因为我们的生产恢复相对来说比较快，但我们的需求一直比较疲软，所以最终导致的一个结果。这个背后的原因很多，我简单的说一个现象，就是我们的生产者价格指数很高，消费者价格指数相对比较低，这是我们的通胀的一个格局。
但这样的一个格局对我们的经济活动其实是负面影响的，因为我们国内的大多数中下游的制造业，面对很高的生产者价格指数，投入品的成本上升是很快的，但是消费者价格一直上不来，意味着你的产出品价格没有太大幅度的上升，各位做企业我相信你们都知道，实际上高的PPI和低的CPI两个挤在一起，对于很多企业直接造成的结果就是利润空间受到很明显的挤压，这样的一些因素确实也导致了我们去年经济活动变得比较疲软，所以说预期在下降，需求在收缩，供给受到了冲击，这是我觉得一个方面的因素。
还有一个方面的因素，这可能是原来没有预料到的，我们去年推出了一系列的结构性的政策，这些结构性的政策大家都应该还有印象，我们对平台经济的治理，教培行业的整顿，对房地产泡沫的管控，能耗双控，碳排放这样的一些目标，再加上共同富裕的政策，出台了一系列的政策，这些政策当然都是好的政策，都是为了提升我们经济发展的质量所必须要采取的。但客观地来说，确实也在执行当中出现了一些偏差。我引用中财办韩文秀主任的话说，出现了长期政策短期化和系统性战略碎片化这样的一些现象，很多政策本来是应该做的，但可能在执行的过程当中，力度没有把握好，或在长短期的关系没有处理好，最后导致的结果。
第一，在短期内造成了比较大的经济下行的压力。我举一个最简单的例子，平台经济要不要治理？当然要治理，但是因为我们出现了一些所谓的运动式的监管、竞争性的监管，最后导致的结果就是对这个行业的经济活动造成了比较大的压力。其他的一些领域这些问题也有，就是也可能本来的初衷是为了让这个行业变得更加健康，但在执行的过程当中造成了对经济下行比较大的压力。
还有一个我听说的，我自己没有第一手的经验。我听说有一些部门，有一些地方，因为我们去年提出了要到2060年实现“碳中和”的目标，有一些官员就提出来要开始控制那些排放比较高的行业，甚至企业的生产。这个就会直接在短期内导致对我们经济下行压力比较大的下行压力，这个政策我觉得是我们应该高度关注的。在中央经济工作会议上，现在明确提出来政策要纠偏，纠偏的意思是说本来这个政策的出发点是好的，最后也是为了实现我们的经济发展质量的提升，但事实上在执行的过程当中出现了不少的偏差，协调不好，政策之间协调不好，长短期的效应的控制不好，甚至有一些政策本身的力度在掌握上出现一些问题，我觉得我们去年如果说经济出现明显的下行的压力，或者经济比较疲软，一个是确实有一些短期性的政策，短期性经济的因素，我前面讨论的，同时我们有一些政策，原来没有预料到最后导致了这样的结果。
事实上如果我们要看中国经济面临下行的压力，并不是从去年才开始，经济增长持续下行，这是我们过去十几年一直在面对的问题，我们要看最新一轮的增长下行，其实是从上一次全球金融危机的时候开始。大家都记得我们有四万亿的刺激政策，在2008年12月份，在第四季度我记得国务院常务会议上决定最后要推出一个四万亿的刺激政策，那个政策的背景大家都应该了解，当时全球危机我们的经济增长速度下滑非常快，所以最后决策决定做一个比较大的“一揽子”的刺激经济增长的措施，应该说对于稳住经济是起到了非常积极的作用的，这个效果是立竿见影。2009年第一季度还是比较疲软，到第二季度开始明显回升，到2010年我们的GDP增长又回到了10%以上，所以这个刺激政策对稳住短期增长效果非常明显。
但是有点遗憾的是，2010年就是我们过去十几年来经济增长的最高点，从那时以后，大家可以看到增长速度直线的往下走，一开始的时候我们还讨论说增长要低于8%的话是不是会出大问题，后来就担心低于7%，到了去年第三季度的时候我们这个数字就低于5%了。那么这里头当然也有很多问题可以讨论，但总体一个观察就是增长速度确实一直在往下走。我觉得这个可能是我们今天要讨论的，就是我们的标题说后高增长期的增长，我们其实可能现在就处在这样的一个过程当中。
现在看来低于8%也没有出大问题，但是问题是有的。我觉得现在我们要关注的问题就是第一是它为什么会持续的往下走，而且掉的是非常快的。到2010年全球危机之前，我们的GDP增长速度都还是在接近10%的水平，但是一路直线往下走，现在到底低在什么地方？事实上是有很多不确定性的，这是我今天其实想跟大家一起讨论的一个很重要的问题。
