一
2025年是外卖行业最惨烈的一年，也是美团最惨烈的一年。
阿里、京东携重金入场，砸入巨额补贴，美团为了守住江山，被迫“以战止战”。
这一战，直接导致2024年还盈利437亿的美团，2025全年直接亏损234亿元。
今年第一季度，外卖大战战火再起，导致美团Q1净亏损68.27亿元。
转折点发生在第二季度。
根据美团上半年财报，第二季度美团破天荒地实现了单季扭亏为盈，净利润21.55亿元。
那是因为国家出手了。
2026年6月，市场监管总局为平台补贴行为明确划下红线，外卖大战被正式叫停，各大平台相继收敛高额补贴。
注意，监管部门喊停的只是“恶性竞争”，这并不意味着外卖行业的战争已经结束。
事实上，各大平台正从过去子弹横飞的“烧钱价格战”，悄然转向了前置仓仓网密度、供应链深度、AI技术效率、优质履约体验的长期阵地战。
在跟阿里、京东拼刺刀之前，美团得先稳住自己的基本盘——外卖。
美团的对策，是主动放弃部分低客单价补贴订单，把所有的资源和运力，全部聚焦在实付30元以上的中高客单上。
事实证明，这招“断臂求生”打得很漂亮，美团成功在中高客单区间保持了70%以上的市占率。
再加上二季度本来就是夏天的外卖旺季，美团外卖的单笔订单收益（UE）迅速得到了改善。
反映在财报上，就是核心的本地商业经营利润大幅反弹至56.68亿元，经营利润率从一季度的-3.2%直接拉升回7.9%。
单季扭亏为盈，美团的基本盘算是成功“缓了过来”。
但为什么上半年整体还是亏的？因为美团又花钱开拓了几个业务，而这些业务的成功与否，可能决定了美团的未来。
现在，美团对自身的定位是“扎根本地的科技零售企业”。
这里面其实有三个关键词：零售、本地和科技。
零售，就是团团不是只送外卖了，还想送别的（送万物）。
原因我们去年在《三巨头的千亿血战》中分析过，外卖是个辛苦活，虽然美团天天挨喷，但外卖业务一单平台其实只挣一块钱。
外卖业务只是为了引流，是为了切入低频高毛利业务（美妆、电子数码、酒旅）准备的。
但这块是阿里和京东的基本盘，所以偷水晶的团团被挨了一顿胖揍。
美团完全没被打服，它要搞“即时零售”，这就是第二个关键词，本地。
烧了2000亿的外卖大战，不是冲着外卖去的，是冲着“即时零售”入口去的。
这是因为随着全网流量红利见顶，传统电商平台的获客成本越来越贵。
根据研报，2014年阿里的人均获客成本只有55元，现在已飙升到3569元。意思是阿里要花3569元，才能增加一个下单的新客户。
其它平台也有同样的问题。京东2015年是112块，现在要316块。拼多多2017年14块，现在要1397块。
“即时零售”的生鲜食杂，是客群最广、需求最高频、复购最刚需的品类，可以创造极大的引流价值。
你可能不会每天买一件衣服，但你肯定每天都需要买菜、买水果、买卫生纸。
所以，要抢占这个赛道，拿下生鲜食杂很关键。
其中有一个很重要的基础设施，叫作“前置仓”，直接决定了配送时效与商品覆盖能力。
它的核心逻辑只有一个：贴近消费者3公里以内，实现半小时极速达。
早在外卖大战爆发之前，美团就已经在布局“前置仓”。
2020年，美团开始尝试“闪电仓”，这是前置仓的一种，它不对线下散客开放，专供外卖骑手取货，24小时纯线上接单。
通常选址在小区地下一层、园区角落等租金低廉的地方，仓库内只有架子和打包员，由第三方商家或加盟商自己掏钱租仓库、买货品、定价格，自己承担库存风险，美团只提供App的流量入口、SaaS仓管系统、算法派单和骑手配送。
美团不赚“闪电仓”的商品差价，而是通过收取平台抽成（佣金）、广告推广费和履约配送费赚钱。
因为模式很轻，闪电仓扩张极快，SKU（商品种类）动辄上万个，基本上搜什么都能买到，主打一个“有求必应”。
但缺点也很明显，里面卖的往往都是些廉价的快消品，同质化严重，客单价死活上不去。
为了解决品质和客单价的问题，美团推出了第二种前置仓——小象超市（前身叫“美团买菜”，2023年才改的名）。
小象超市走的是最苦、最累的重资产路线。
美团自己出资租仓、采购生鲜货物、承担库存损耗风险。
为了保证生鲜不烂在仓库里、维持高周转，SKU被严格控制在2000-3000个左右。它赚的是最传统的买卖进销差价。
虽然这个模式重，但因为是全流程自营，反而能保证对生鲜品质、自有品牌和送达时效的把控。
2020年到2024年，美团踩着闪电仓和小象超市这两个轮子，在即时零售的赛道上一路狂奔。
那时候，它的对手还不是阿里和京东，而是深耕华南的“朴朴超市”和中产阶级的精神老家“山姆会员店”。
彼时的阿里京东，还在忙着搞它们各自的线下大店“盒马鲜生”和“京东到家”，而美团和山姆、朴朴已经开打起来了。
总部位于福州的朴朴，从2016年起就死磕“大仓前置仓+全品类生鲜食杂”，在福建和广东一带，至今依然是让美团头疼的劲敌。
山姆更是早早在一二线城市部署了500多个“山姆云仓”，靠着强大的自有品牌和会员黏性，牢牢锁住了中高端家庭的钱包，直接跟美团的“小象超市”抢夺高净值人群。
但真正的血雨腥风，发生在2025年。
这一年，阿里和京东高调杀入，全行业一边在明面上打着外卖价格战，一边在暗地里把海量的资金和流量砸向了“前置仓”。
在即时零售领域，阿里喊出了“不能输”的口号。
为此，还请出了阿里电商事业群的第一猛将蒋凡亲自坐镇。
蒋凡是谁？
阿里管理层的80后“少帅”，早年加入阿里后，一手主持了手机淘宝（App）的无线化转型，把淘宝从网页端成功带入了移动互联网时代。
去年的外卖大战，也是他在幕后指挥的。
